diff --git "a/data/processed/chunks/VCB/chunks.jsonl" "b/data/processed/chunks/VCB/chunks.jsonl"
--- "a/data/processed/chunks/VCB/chunks.jsonl"
+++ "b/data/processed/chunks/VCB/chunks.jsonl"
@@ -1,500 +1,3 @@
-{"id": "eb809feb-c0a4-55f3-ada1-3013cceeb0ef", "text": "date | crawled_at_utc | ticker | exchange | company_name | price | change | change_percent | volume | updated_at | total_bid_volume | total_offer_volume | price_ceiling | reference_price | price_floor | foreign_buy_volume | day_high | average_price | day_low | foreign_sell_volume | bid_1_volume | bid_1_price | offer_1_price | offer_1_volume | bid_2_volume | bid_2_price | offer_2_price | offer_2_volume | bid_3_volume | bid_3_price | offer_3_price | offer_3_volume 2026 - 05 - 25 | 2026 - 05 - 25T11: 12: 19. 902249 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 63. 70 | + 0. 20 | (+ 0. 31%) | KL: 5, 410, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 29 25 / 05 | 75, 600 | 268, 100 | 67. 90 | 63. 50 | 59. 10 | 1, 030, 700 | 64. 00 | 63. 11 | 62. 10 | 36, 571 | 27, 400 | 63. 7 | 63. 8 | 10, 500 | 36, 600 | 63. 6 | 63. 9 | 43, 200 | 11, 600 | 63. 5 | 64 | 214, 400 2026 - 06 - 02 | 2026 - 06 - 02T10: 16: 27. 439690 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 60 | - 0. 60 | (- 0. 96%) | KL: 5, 063, 900 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 27 02 / 06 | 744, 400 | 37, 900 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 106, 331 | 62. 70 | 62. 06 | 61. 60 | 717, 051 | 248, 800 | 61. 6 | 61. 7 | 4, 400 | 360, 700 | 61. 5 | 61. 8 | 9, 000 | 134, 900 | 61. 4 | 61. 9 | 24, 500 2026 - 06 - 04 | 2026 - 06 - 04T10: 28: 46. 524173 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 62. 20 | + 0. 30 | (+ 0. 48%) | KL: 3, 910, 600 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 25 04 / 06 | 202, 000 | 236, 900 | 66. 20 | 61. 90 | 57. 60 | 843, 100 | 62. 50 | 62. 21 | 61. 70 | 1, 131, 950 | 500 | 62. 2 | 62. 3 | 65, 700 | 66, 900 | 62. 1 | 62. 4 | 54, 600 | 134, 600 | 62 | 62. 5 | 116, 600 2026 - 06 - 05 | 2026 - 06 - 05T08: 46: 21. 719356 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 05 | 2026 - 06 - 05T13: 13: 42. 248046 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 05 | 2026 - 06 - 05T13: 26: 14. 418122 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 05 | 2026 - 06 - 05T13: 47: 15. 327949 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61.", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 0, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 0}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a0690e20-2f40-5edc-a916-d359589a2e04", "text": "11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 05 | 2026 - 06 - 05T13: 47: 15. 327949 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 05 | 2026 - 06 - 05T13: 57: 27. 311867 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 05 | 2026 - 06 - 05T14: 10: 59. 426656 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T01: 57: 56. 963918 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T02: 01: 18. 764011 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T02: 26: 43. 813894 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T10: 21: 20. 541558 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 1, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "fc8e92c3-6ec5-57af-aadb-9d8bc2b79c84", "text": "61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T10: 21: 20. 541558 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T10: 22: 09. 741995 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T10: 22: 57. 264101 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T11: 37: 34. 541134 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T12: 37: 31. 331377 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T13: 37: 31. 731865 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T14: 37: 30. 899360 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T15: 37: 30. 674092 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 2}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "80eaffc7-2e31-5f66-b105-eb4574aefb43", "text": ". 899360 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T15: 37: 30. 674092 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T16: 37: 30. 728049 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T17: 37: 30. 138125 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T18: 37: 31. 751424 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T19: 37: 30. 895519 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T20: 37: 30. 845805 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T21: 37: 30. 311652 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 3, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 3}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "08d1bfda-1a0b-5f30-913f-7f6437eb8dc8", "text": "61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T21: 37: 30. 311652 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T22: 37: 31. 044397 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 06 | 2026 - 06 - 06T23: 37: 29. 814006 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T00: 37: 30. 687261 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T01: 37: 30. 832973 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T02: 37: 30. 504402 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T03: 37: 29. 943872 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 |", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 4, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 4}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d240ce4a-ee10-57d4-900c-9d4d0712e52a", "text": "CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T03: 37: 29. 943872 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T04: 37: 30. 490480 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T05: 37: 30. 848733 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T06: 37: 31. 141276 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T07: 37: 30. 834502 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T08: 37: 30. 670754 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T09: 37: 31. 170495 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185,", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 5, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 5}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6efc32bc-cad6-52aa-8527-d958c0743a8e", "text": "50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T09: 37: 31. 170495 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T10: 37: 18. 857932 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T10: 45: 05. 129030 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T11: 37: 30. 588543 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T12: 37: 36. 043562 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T13: 37: 33. 087015 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T14: 37: 30. 528469 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 |", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 6, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 6}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "fc3c9f14-1d7a-5c96-a916-037aef8493f0", "text": "61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T14: 37: 30. 528469 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T15: 37: 34. 106467 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T16: 37: 30. 154804 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T17: 37: 30. 134099 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T18: 37: 30. 143417 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T19: 37: 30. 237379 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T20: 37: 31. 516668 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 |", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 7, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 7}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "114f3fed-a085-56b7-8625-7e7f5e3130fc", "text": "600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T20: 37: 31. 516668 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T21: 37: 30. 064626 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T22: 37: 30. 512959 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 07 | 2026 - 06 - 07T23: 37: 30. 515863 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | - 0. 50 | (- 0. 80%) | KL: 4, 011, 200 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 05 / 06 | 839, 400 | 37, 800 | 66. 50 | 62. 20 | 57. 90 | 1, 185, 305 | 62. 50 | 61. 90 | 61. 60 | 1, 435, 997 | 226, 700 | 61. 7 | 61. 8 | 11, 600 | 211, 800 | 61. 6 | 61. 9 | 2, 500 | 400, 900 | 61. 5 | 62 | 23, 700 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T11: 45: 43. 576246 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T11: 52: 46. 329569 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T12: 45: 43. 938700 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 8, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 8}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d9a44cfb-0e92-5ba5-a564-f79e464951ca", "text": "61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T12: 45: 43. 938700 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T13: 45: 43. 230275 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T14: 45: 47. 502017 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T15: 45: 43. 297967 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T16: 45: 43. 900118 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T17: 45: 46. 366457 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T18: 45: 43. 540223 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T19: 45", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 9, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 9}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b59983bb-e091-528e-bdbb-6cea4eaed700", "text": "- 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T18: 45: 43. 540223 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T19: 45: 43. 696568 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T20: 45: 43. 660125 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T21: 45: 43. 497799 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T22: 45: 44. 706311 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 08 | 2026 - 06 - 08T23: 45: 46. 331208 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 30 | - 0. 40 | (- 0. 65%) | KL: 7, 352, 300 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 08 / 06 | 176, 500 | 140, 400 | 66. 00 | 61. 70 | 57. 40 | 3, 308, 413 | 62. 10 | 61. 42 | 60. 90 | 1, 701, 154 | 20, 900 | 61. 3 | 61. 4 | 71, 900 | 94, 200 | 61. 2 | 61. 5 | 42, 200 | 61, 400 | 61. 1 | 61. 6 | 26, 300 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T11: 25: 04. 130774 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T11: 45: 34. 151978 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 10, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 10}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "957e3c69-cc0a-5571-ade1-59ea20030719", "text": ": 04. 130774 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T11: 45: 34. 151978 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T12: 25: 05. 838706 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T13: 25: 03. 608536 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T14: 25: 04. 554420 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T15: 25: 03. 598799 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T16: 25: 04. 100204 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T17: 25: 03. 262865 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP |", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 11, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 11}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "47eb79a5-bcef-50aa-a0fc-66c5c15f42e0", "text": "+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T17: 25: 03. 262865 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T18: 25: 02. 689175 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T19: 25: 04. 523258 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T20: 25: 04. 111276 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T21: 25: 03. 382139 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T22: 25: 02. 716508 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T23: 25: 03. 885683 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 |", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 12, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 1200, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 12}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "19cac3b3-cf2e-5350-9f1d-a21ef8b56780", "text": "65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 09 | 2026 - 06 - 09T23: 25: 03. 885683 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 50 | + 0. 20 | (+ 0. 33%) | KL: 2, 564, 800 CP | Cập nhật lúc 14: 46: 24 09 / 06 | 428, 300 | 104, 100 | 65. 50 | 61. 30 | 57. 10 | 602, 685 | 61. 70 | 61. 43 | 61. 00 | 536, 891 | 135, 700 | 61. 5 | 61. 6 | 13, 900 | 145, 800 | 61. 4 | 61. 7 | 51, 500 | 146, 800 | 61. 3 | 61. 8 | 38, 700 2026 - 06 - 14 | 2026 - 06 - 14T04: 06: 02. 072950 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 60 | 0. 00 | (0. 00%) | KL: 3, 152, 300 CP | Cập nhật lúc 15: 09: 23 12 / 06 | 1, 187, 500 | 163, 000 | 65. 90 | 61. 60 | 57. 30 | 416, 200 | 62. 10 | 61. 80 | 61. 60 | 538, 601 | 711, 900 | 61. 6 | 61. 7 | 18, 400 | 396, 300 | 61. 5 | 61. 8 | 46, 200 | 79, 300 | 61. 4 | 61. 9 | 98, 400 2026 - 06 - 19 | 2026 - 06 - 19T11: 59: 17. 732898 + 00: 00 | VCB | (HOSE) | Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại thương Việt Nam | 61. 70 | + 0. 10 | (+ 0. 16%) | KL: 4, 869, 000 CP | Cập nhật lúc 15: 09: 24 19 / 06 | 102, 900 | 407, 600 | 65. 90 | 61. 60 | 57. 30 | 1, 756, 865 | 61. 90 | 61. 54 | 61. 20 | 1, 294, 084 | 40, 200 | 61. 6 | 61. 7 | 201, 700 | 21, 900 | 61. 4 | 61. 8 | 98, 600 | 40, 800 | 61. 3 | 61. 9 | 107, 300", "ticker": "VCB", "modality": "table", "source_path": "raw/csv/VCB/stock_overview_timeseries.csv", "chunk_index": 13, "structure_type": "table", "heading_path": [], "token_count": 575, "metadata": {"document_id": "2e88922a-bdf1-57cb-a509-f2da885222da", "source_file": "stock_overview_timeseries.csv", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 1, "block_metadata": [{"row_count": 84, "source_format": "csv", "split_part": 13}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1c9634b5-4667-5b2b-b53e-928b01348f62", "text": "[Image artifact] 20260525T111237Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260525T111237Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:37.451156+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260525T111237Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 122626, "document_id": "4515db75-1ae9-502d-84b9-52cd25c4d81e", "source_file": "20260525T111237Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "29374dd1-ebbe-5b82-baa4-ecea1958b379", "text": "[Image artifact] 20260602T101644Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260602T101644Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:44.488138+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260602T101644Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 122569, "document_id": "2bafd91b-fc36-54db-8ff4-778694b12058", "source_file": "20260602T101644Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "abe9de91-61e0-59c4-9f60-c6e1f4cfc8f8", "text": "[Image artifact] 20260604T102903Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260604T102903Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:29:03.695108+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260604T102903Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 44521, "document_id": "6e9e250c-2b26-5419-a619-05dd47a23a0d", "source_file": "20260604T102903Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "79fa227c-6ab8-54a3-9808-6d82ed8a491a", "text": "[Image artifact] 20260605T084638Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260605T084638Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:38.445992+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260605T084638Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 123580, "document_id": "962b96b7-094f-5e24-bbbc-469518a71208", "source_file": "20260605T084638Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d1a86841-e065-5c48-bd89-4b9cbc682693", "text": "[Image artifact] 20260605T131359Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260605T131359Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:59.722914+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260605T131359Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 121432, "document_id": "457cd0fd-46de-5fc4-ac0b-84f390e21cd4", "source_file": "20260605T131359Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "40c27419-73e6-5ba6-8dd7-873ce164761b", "text": "[Image artifact] 20260605T132630Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260605T132630Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:30.971560+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260605T132630Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 118970, "document_id": "6ecf1130-4171-54d7-8272-710d9c373c47", "source_file": "20260605T132630Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "78c9aea5-1493-59a5-8cb9-6a641f1fbabd", "text": "[Image artifact] 20260605T134732Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260605T134732Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:32.523833+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260605T134732Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 121572, "document_id": "9b1ee551-b9ef-56ec-9f40-1a01d66941f2", "source_file": "20260605T134732Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f8867bba-48a3-51b6-b9de-39bf59296eb1", "text": "[Image artifact] 20260605T135743Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260605T135743Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:43.566410+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260605T135743Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 92830, "document_id": "d871ea50-d87b-5807-9166-a9536de22cbc", "source_file": "20260605T135743Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "12ee1573-05f1-53a1-901b-6cd65238234f", "text": "[Image artifact] 20260605T141124Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260605T141124Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:24.302385+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260605T141124Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 121296, "document_id": "fb213605-8002-5002-abe7-e2a69eafd153", "source_file": "20260605T141124Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9b82511a-341d-5192-949c-0639a9dda248", "text": "[Image artifact] 20260606T015818Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260606T015818Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:18.979605+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260606T015818Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 121289, "document_id": "ff82645a-22cb-511b-b814-0cc10d7c8ab4", "source_file": "20260606T015818Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9487a9e9-ca79-5e2a-98a1-41c582fb55bb", "text": "[Image artifact] 20260606T020128Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260606T020128Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:01:28.129826+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260606T020128Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 121237, "document_id": "9f2b2380-b27a-52cb-bae6-3f55cc6643a3", "source_file": "20260606T020128Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "cdbbb77f-7e83-5d86-80e1-434e128afa62", "text": "[Image artifact] 20260606T022702Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260606T022702Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:27:02.093014+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260606T022702Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 121939, "document_id": "e7fd9dbb-5e81-5a15-b402-af7ea38cfc17", "source_file": "20260606T022702Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2a815b38-8b47-5d1c-8011-c2da1a218e73", "text": "[Image artifact] 20260614T040619Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260614T040619Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-14T04:06:19.796531+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260614T040619Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 119273, "document_id": "07885cb9-f612-58b5-b9a6-a0d50008568d", "source_file": "20260614T040619Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "265ffb4f-a7d6-51a8-80ee-46ec3b86a991", "text": "[Image artifact] 20260619T115927Z__tradingview__chart_screenshot.png", "ticker": "VCB", "modality": "image", "source_path": "raw/images/VCB/20260619T115927Z__tradingview__chart_screenshot.png", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": [], "token_count": 7, "metadata": {"source": "tradingview", "category": "images", "ticker": "VCB", "name": "chart_screenshot", "url": "https://vn.tradingview.com/chart/?symbol=HOSE%3AVCB", "crawl_method": "playwright-screenshot", "crawled_at_utc": "2026-06-19T11:59:27.445369+00:00", "content_type": "image/png", "artifact_path": "data/raw/images/VCB/20260619T115927Z__tradingview__chart_screenshot.png", "content_length": 118724, "document_id": "a8dcdc15-4073-52ef-b639-4119fa8f4a01", "source_file": "20260619T115927Z__tradingview__chart_screenshot.png", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 1, "block_metadata": [{"source_format": "image"}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "78452ff2-8df6-5875-b3a5-939fa1232637", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:20.738900+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 715945, "document_id": "8043889d-bae2-5237-b074-3db92f9a77d6", "source_file": "20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b18f84ac-8a4b-5d01-9967-0d4e1285ee41", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:20.738900+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 715945, "document_id": "8043889d-bae2-5237-b074-3db92f9a77d6", "source_file": "20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "030b0d69-7c09-5c3f-85a4-e25b46fbb4f5", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:20.738900+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 715945, "document_id": "8043889d-bae2-5237-b074-3db92f9a77d6", "source_file": "20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4c59ac7e-8905-584f-8c14-a5cf48781a0c", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi d���báo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:20.738900+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 715945, "document_id": "8043889d-bae2-5237-b074-3db92f9a77d6", "source_file": "20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8f1333d1-46f5-5eb2-9cb4-27c81ab0f876", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:20.738900+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 715945, "document_id": "8043889d-bae2-5237-b074-3db92f9a77d6", "source_file": "20260525T111220Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f534b906-e98e-50e1-9651-bba3dd334c8b", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đư��ng\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111222Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:22.642973+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111222Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "08a1809e-5097-591d-aff3-33569b00a705", "source_file": "20260525T111222Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "182a7aa8-bf85-502a-a677-d0931a433ed0", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111222Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:22.642973+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111222Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "08a1809e-5097-591d-aff3-33569b00a705", "source_file": "20260525T111222Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "80d42db7-6e36-5979-9392-096ef1dae7ab", "text": "06/05/2026\n\nBáo cáo KQKD\nwww.vpbanks.com.vn\n1\nTổng thu nhập hoạt động bứt phá nhờ thu nhập lãi thuần\nTổng thu nhập hoạt động (TTNHD)\ntăng mạnh 22.7% svck, bứt phá so với mức tăng dưới 10%\ntrong 3 quý trước, chủ yếu nhờ\nthu nhập lãi thuần\n(TNLT ). Trong khi đó,\nthu nhập ngoài lãi\n(TNNL ) giảm nhẹ 1.4% svck nhưng tăng 17.6% sv quý trước, cải thiện rõ rệt so với mức giảm\n\n22.4% svck trong Q4/25.\n\nTNNL chịu tác động trái chiều giữa các khoản mục. Ở chiều tích cực, thu nhập phí thuần tăng\n17.1% svck, đảo chiều sau 5 quý tăng trưởng âm liên tiếp. Thu nhập khác ròng cũng tăng mạnh\n29.3% svck, được hỗ trợ bởi thu hồi nợ xấu. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý x\nu hướng tăng trưởng\ncủa thu nhập khác ròng đang chậm dần trong bối cảnh mặt bằng lãi suất cho vay duy trì ở\nmức cao, có thể ảnh hưởng đến khả năng trả nợ và tốc độ thu hồi nợ xấu. Ở chiều ngược lại,\nmức tăng của TNNL bị bù trừ một phần bởi lãi thuần từ kin\nh doanh ngoại hối giảm 17.1% svck.\nHoạt động kinh doanh cốt lõi hồi phục mạnh mẽ\n\nTNLT tăng 29.0% svck trong Q1/26, tăng tốc rõ rệt từ mức 17.5% svck trong Q4/25. Động lực\n\nchính đến từ tăng trưởng cho vay mạnh và NIM mở rộng. Dư nợ cho vay khách hàng tăng\n\n19.7% svck và 4.9% so với cuối 2025, cao hơn mức tăng trưởng tín dụng toàn hệ thốn\n\ng trong\n\nQ1/26 là 3.2%.\n\nTrong quý, tăng trưởng tín dụng tập trung nhiều hơn ở kỳ hạn trung và dài hạn, tăng 7.3% so\nvới cuối 2025, cao hơn mức tăng 3.1% của cho vay ngắn hạn. Điều này cho thấy nhu cầu vốn\ncho mở rộng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và hộ gia đình vẫn duy trì\ntích cực trong\nbối cảnh kinh tế tăng trưởng tốt.\n\nNIM bình quân Q1/26 đạt 2.9%, tăng 22 bps svck và 13 bps sv quý trước. VCB là một trong số\n\nít ngân hàng ghi nhận NIM mở rộng trong bối cảnh mặt bằng lãi suất và áp lực thanh khoản\nvẫn ở mức cao. NIM cải thiện chủ yếu nhờ lợi suất cho vay tăng mạnh 78 bps s\nvck, vượt mức\n\ntăng 31 bps của chi phí tiền gửi. Chúng tôi cho rằng lợi suất cho vay tăng đến từ: (1) VCB có\n\nkhả năng chuyển một phần áp lực chi phí vốn sang lãi suất cho vay; và (2) tỷ trọng cho vay\ntrung và dài hạn tăng lên.\nCIR duy trì thấp hơn bình quân 3 năm\n\nChi phí hoạt động tăng 21.8% svck trong Q1/26, thấp hơn mức tăng của TTNH\n\nD, qua đó giúp\nlợi nhuận trước trích lập tăng 23.1% svck. Chi phí hoạt động tăng chủ yếu do chi phí nhân viên\ntăng 22.7% svck và chi phí quản lý công vụ tăng 26.2% svck. Nhờ kiểm soát chi phí tương đối\ntốt, CIR duy trì ở mức 32.5%, thấp hơn mức bình quân 3\nnăm là 33.6%.\nXu hướng chất lượng tài sản cần quan sát thêm\nChúng tôi nhận thấy xu hướng c��i thiện chất lượng tài sản của toàn ngành đang chững lại\ntrong bối cảnh mặt bằng lãi suất vẫn ở mức cao. Đối với VCB, chỉ tiêu NPL + xóa nợ giảm từ\n\n0.99% trong Q4/25 xuống 0.62% trong Q1/26. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng cần\n\ntiếp tục quan\n\nsát thêm do tỷ lệ NPL tăng 4 bps sv quý trước lên 0.62% và tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng 7 bps sv quý\n\ntrước lên 0.23%.\nĐáng chú ý, tỷ lệ nợ xấu hình thành mới\n(quy năm) tăng lên 0.28%, cao hơn mức bình quân\n\nnăm 2025 là 0.19%. Trong bối cảnh đó, VCB đã tăng trích lập lên 2,493 tỷ đồng (+231.4% svck),\n\ntương đương 0.58% dư nợ cho vay\n(quy theo năm) — mức cao nhất kể từ Q3/23. Việc gia tăng\n\ntrích lập khiến LNTT Q1/26 chỉ tăng 8.7% svck, nhưng đổi lại bộ đệm dự phòng vẫn vững chắc\n\nvới LLR ở mức 253.4%.\nChuyên viên phân tích cao c\nấp:\nVũ Mạnh Hùng , CFA\nhungvm1 @vpbanks .com.vn\nNIM mở rộng giúp hoạt động cốt lõi bứt phá\n- [Phù\nhợp k ỳ vọng]\n\n➢ LNTT Q 1/2 6 tăng 8.7% svck lên 1 1,803 tỷ đồng, nhờ NIM mở rộng và tăng\n\ntrưởng cho vay m\nạnh mẽ.\n\n➢ LNTT Q1/26 hoàn thành 22% dự phóng c ả năm c ủa chúng tôi và\n\n23% so\nvới kỳ vọng th ị trường do VCB ch ủ động trích l ập d ự phòng.\n➢ Chúng tôi t ạm th ời gi ữ nguyên giá m\nục tiêu ở mức 72,800 đ ồng/cp, s ẽ\ncập nh ật sau khi hoàn t\nất rà soát toàn di\nện.\nGiá hi ện tại\n\nVND 60 ,50 0\n\nCao nh ất 52\n\nVND 76,000\n\nThấp nh ất 52\n\nVND 55,30 0\n\nGiá m ục tiêu\n\nVND 72,800\n\nTiềm năng tăng giá\n\n20.3%\n\nTỷ suất c ổ tức\n\n0.8%\n\nVốn hóa (‘000 t ỷ VND)\n\n505.5\n\nKL bình quân 10 ngày (tr cổ)\n\n9.6\n\nSố CP lưu hành (tr)\n8,356\nSố CP sau pha loãng\n(tr)\n8,356\n\nVCB\n\nVNI\n\nP/E trư ợt 12T\n\n14.2x\n\n14.1x\n\nP/B hi ện tại\n\n2.2x\n\n2.2x\n\nROAA\n\n1.5%\n\n2.4%\n\nROAE\n\n16.3%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111224Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["16.3%"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-07/VCB_BCKQKD_20260506_2_.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:24.546840+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111224Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 563540, "document_id": "e1f2b69b-4307-5e47-b717-aeaefe714c55", "source_file": "20260525T111224Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "23a647c8-991e-503f-b2de-0548a018a344", "text": "16.1%\n\n*Dữ liệu ngày 06/05/202 6\n\nDiễn bi ến giá c ổ phiếu\nThay đ ổi giá (%)\n1T\n3T\n12T\n\nVCB\n\n4.3\n\n- 7.1\n\n6.9\n\nVN- INDEX\n\n12.9\n\n7.7\n\n52.3\n\nCơ c ấu sở hữu\nNHNN Vi ệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank, Ltd.\n\n15.0%\n\nKhác\n\n10.2%\n\nTổng quan doanh nghi\nệp\nNgân hàng TMCP Ngo\nại thương Vi\nệt\nNam (Vietcombank) chính th\nức đi vào\n\nhoạt đ ộng t ừ ngày 1/4/1963. Là ngân\n\nhàng thương m\nại nhà nư\nớc đ ầu tiên\nđược Chính ph\nủ lựa ch ọn thí đi ểm c ổ\nph ần hóa, Ngân hàng TMCP Ngo\nại\nthương Vi ệt Nam đã chính th\nức ho ạt\nđộng theo mô hình ngân hàng thương\n\nmại c ổ ph ần t ừ ngày 2/6/2008, sau khi\n\ntriển khai thành công k\nế hoạch c ổ ph ần\nhóa thông qua IPO\n.\n\nNGÂN HÀNG TMCP NGO\n\nẠI THƯƠNG VI ỆT NAM (HOSE: VCB)\n\nKHẢ QUAN\n\nNGÂN HÀNG\n\n06/05/2026\n\nBáo cáo KQKD\nwww.vpbanks.com.vn\n2\n\nHình 1: KQKD c ủa VCB trong Q1/26\nNgu ồn: VCB , VPBankS Research\n06/05/2026\n\nBáo cáo KQKD\nwww.vpbanks.com.vn\n3\n\nTUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM\n\nCác thông tin, s\nố liệu th ống kê và khuy\nến ngh ị trong b ản báo cáo này, bao g\nồm c ả các nh ận đ ịnh cá nhân, đư\nợc d ựa trên các\nngu ồn thông tin công b\nố đại chúng theo quy đ\nịnh c ủa pháp lu ật, hoặc các ngu ồn thông tin mà chúng tôi cho r\nằng đáng tin c\nậy tính\nđến thời điểm phát hành báo cáo. Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu ch ỉ sử dụng mà không th\nực hi ện xác minh l ại các thông tin\nnày, do đó Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu không đ ảm b ảo v ề tính chính xác và đ\nầy đ ủ của các thông tin này.\nCác nh ận đ ịnh, khuy ến ngh ị, so sánh trong b\nản báo cáo này đư\nợc đưa ra d ựa trên cơ s ở phân tích chi ti ết và c ẩn trọng, theo đánh\ngiá ch ủ quan c ủa ngư ời lập là h ợp lý t ại thời điểm th ực hi ện báo cáo. Do đó các phân tích này có th\nể thay đ ổi trong tương lai theo\ntình hình bi ến động th ực t ế mà chúng tôi không có trách nhi\nệm tự động c ập nh ật liên t ục, trừ trường h ợp đư ợc yêu c ầu chính th ức t ừ\nBan lãnh đ ạo Công ty ho\nặc ràng bu ộc trong các đi\nều kho ản điều kiện c ủa h ợp đ ồng kinh t ế đã đư ợc công ty ký k\nết với các đ ối tác\nliên quan.\nBáo cáo phân tích, đ\nịnh giá này nh\nằm m ục đích tham kh\nảo và không có giá tr\nị pháp lý như m ột ch ứng thư th ẩm đ ịnh giá. Báo cáo\nphân tích này và các tài li\nệu đi kèm đư ợc l ập b ởi Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu – CTCP Ch\nứng Khoán VPBank, t\nất c ả các\nquy ền sở hữu trí tuệ liên quan đ ến báo cáo này đ\nều thu ộc s ở hữu c ủa CTCP Ch\nứng khoán VPBank. Công ty nghiêm c\nấm mọi việc s ử\ndụng, in ấn, sao chép, tái xu\nất b ản toàn b ộ hoặc t ừng ph ần b ản Báo cáo này vì b\nất c ứ mục đích gì mà không có s\nự ch ấp thu ận c ủa\nCông ty.\nCông ty cổ phần Chứng khoán VP\nBank\n\nTầng 21 và 25 , VPBANK Tower, 89 Láng Hạ, Đống Đa , Hà Nội\n\nĐiện thoại : 1900 636679\nEmail: cskh@vpbanks.com.vn\nWebsite: www.vpbanks.com.vn\n\nPhòng Phân tích Ngành và Cổ phiếu\n\nEmail: equityresearch@vpbanks.com.vn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111224Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 804, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-07/VCB_BCKQKD_20260506_2_.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:24.546840+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111224Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 563540, "document_id": "e1f2b69b-4307-5e47-b717-aeaefe714c55", "source_file": "20260525T111224Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "table", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "bf2d5e6c-e368-5cc0-a86c-fd3627899736", "text": "04 /0 5/202 6\n\nBáo cáo ĐHCĐ\nwww.vpbanks.com.vn\n1\nKế hoạch 2026 đặt ở mức thận trọng, phản ánh định hướng tăng trưởng bền\nvững của VCB\nVCB đặt kế hoạch kinh doanh năm 2026 theo hướng tương đối thận trọng, với\ntăng trưởng tín dụng khoảng 10%, LNTT hợp nhất tăng khoảng 5%, trong khi tỷ lệ\nnợ xấu ��ược kiểm soát dưới 1.5%. Đối với tổng tài sản và huy động vốn thị trường\n1, ngân hàng định hướn\ng tăng trưởng phù hợp với tăng trưởng tín dụng. Theo\nchúng tôi, bộ chỉ tiêu này phản ánh rõ định hướng điều hành thận trọng và ưu tiên\nan toàn hệ thống của VCB. Trên thực tế, VCB là một trong 4 ngân hàng nhận\nchuyển giao bắt buộc nên vẫn có lợi thế nhất đị\nnh về dư địa tăng trưởng tín dụng.\nTuy nhiên, lợi thế này phần nào\nbị trung hòa bởi chiến lược mở rộng thận trọng\ncủa ngân hàng, đồng thời quy mô tài sản đã ở mức rất lớn cũng khiến việc duy\ntrì tốc độ tăng trưởng cao trở nên khó khăn hơn so với các ngân hàng tư nhân\nquy mô nhỏ hơn. Chúng tôi cho rằng kế hoạch năm 2026 của VCB được x\nây dựng\ntrên giả định khá thận trọng, trong bối cảnh ngân hàng lo ngại rủi ro lạm phát có\nthể gia tăng nếu xung đột tại Trung Đông kéo dài. Dù vậy, VCB cũng cho rằng\nnếu nền kin h tế duy trì được đà tăng trưởng tích cực, NIM vẫn có dư địa cải thiện,\nqua đó hỗ trợ tốt hơn cho tăng trưởng lợi nhuận trong các quý tới\n.\nVCB mở rộng hệ sinh thái và tiếp cận bất động sản theo hướng chọn lọc\nĐịnh hướng mở rộng hệ sinh thái tài chính của VCB vẫn đi theo hướng bổ trợ cho\nhoạt động ngân hàng lõi, thay vì mở rộng quá nhanh sang các mảng ngoài\nngành. Theo chia sẻ tại ĐHCĐ, VCB đang nghiên cứu định hướng phát triển thêm\nbảo hiểm phi nhân thọ trong c\nhiến lược 5 năm tới, trong khi mảng bảo hiểm nhân\nthọ tiếp tục duy trì hợp tác với FWD. Song song với đó, ngân hàng cũng định\nhướng xây dựng hệ sinh thái fintech nhằm hỗ trợ hoạt động, tăng kết nối với\nkhách hàng và từng bước đa dạng hóa nguồn thu ngoài lã\ni. Bên cạnh câu chuyện\nhệ sinh thái tài chính, VCB cũng chia sẻ định hướng tiếp cận bất động sản theo\nhướng chọn lọc và thận trọng, phù hợp với đặc thù chu kỳ và tính bão hòa của\nthị trường. Cụ thể, ngân hàng ưu tiên tài trợ cho các phân khúc có nền tảng n\nhu\ncầu tương đối bền vững và rủi ro thấp hơn, như bất động sản khu công nghiệp,\nkhu chế xuất gắn với dòng vốn FDI, nhà ở xã hội, cũng như các lĩnh vực hưởng lợi\ntừ điều kiện vĩ mô thuận lợi hơn như du lịch, khách sạn và nhà hàng.\nĐáng chú ý, VCB cũng trình cổ đông chủ trương thành lập ngân hàng thương mại\ndo VCB sở hữu 100% vốn tại Trung tâm Tài chính Quốc tế tại Việt Nam, với vốn\nđiều lệ dự kiến ở mức 3,000 tỷ đồng. Theo chúng tôi, việc thành lập ngân hàng\n100% vốn tại IFC sẽ giúp\nVCB mở thêm một nền tảng tăng trưởng mới cho các\nhoạt động ngân hàng quốc tế, củng cố vị thế ở nhóm khách hàng FDI.\nChuyên viên phân tích cao c\nấp\nVũ Mạnh Hùng , CFA\nhungvm1 @vpbanks .com.vn\nTriển vọng thận trọng trong bối cảnh nhiều thách\nthức\n\n➢ VCB đ ặt kế hoạch 2026 th ận trọng, v ới tín dụng tăng 10%, LNTT tăng 5%\n\nvà NPL dư ới 1.5%.\n➢ VCB ti ếp t ục m ở rộng h ệ sinh thái m ột cách ch\nọn lọc, đ ồng th ời trình\nphương án thành l\nập ngân hàng 100% v\nốn tại IFC v ới vốn điều lệ 3,000\ntỷ đồng .\n➢ VCB d ự kiến tăng v\nốn qua phát hành riêng l\nẻ 6.5% và phát hành c\nổ\nphiếu từ qu ỹ dự trữ bổ sung v ốn điều lệ với tỷ lệ 12.8%.\nGiá hi ện tại\n\nVND 59,800\n\nCao nh ất 52\n\nVND 76,000\n\nThấp nh ất 52\n\nVND 55,300\n\nGiá m ục tiêu\n\nVND 72,800\n\nTiềm năng tăng giá\n\n21.7%\n\nTỷ suất c ổ tức\n\n0.8%\n\nVốn hóa (‘000 t ỷ VND)\n\n499.7\n\nKL bình quân 10 ngày (tr cổ)\n\n9.4\n\nSố CP lưu hành (tr)\n8,356\nSố CP sau pha loãng\n(tr)\n8,356\n\nVCB\n\nVNI\n\nP/E trư ợt 12T\n\n14.2x\n\n14.1x\n\nP/B hi ện tại\n\n2.2x\n\n2.2x\n\nROAA\n\n1.5%\n\n2.4%\n\nROAE\n\n16.3%\n\n16.1%\n\n*Dữ liệu ngày 04 /0 5/202 6\n\nDiễn bi ến giá c ổ phiếu\nThay đ ổi giá (%)\n1T\n3T\n12T\n\nVCB\n\n1.7\n\n- 14.3\n\n5.1\n\nVN- INDEX\n\n10.8\n\n2.2\n\n51.2\n\nCơ c ấu sở hữu\nNHNN Vi ệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank\n\n15.0%\n\nKhác\n\n10.2%\n\nTổng quan doanh nghi\nệp\nNgân hàng TMCP Ngo\nại thương Vi\nệt\nNam (Vietcombank) chính th\nức đi vào\n\nhoạt đ ộng t ừ ngày 1/4/1963. Là ngân\n\nhàng thương m\nại nhà nư\nớc đ ầu tiên\nđược Chính ph\nủ lựa ch ọn thí đi ểm c ổ\nph ần hóa, Ngân hàng TMCP Ngo\nại\nthương Vi ệt Nam đã chính th\nức ho ��t\nđộng theo mô hình ngân hàng thương\n\nmại c ổ ph ần t ừ ngày 2/6/2008, sau khi\n\ntriển khai thành công k ế hoạch c ổ ph ần\nhóa thông qua IPO\n.\n\nNGÂN HÀNG TMCP NGO\n\nẠI THƯƠNG VI ỆT NAM (HOSE: VCB)\n\nKHẢ QUAN\n\nNGÂN HÀNG\n\n04 /0 5/202 6\n\nBáo cáo ĐHCĐ\nwww.vpbanks.com.vn\n2", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111226Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["04 /0 5/202 6"], "token_count": 1188, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-05/VCB_BCDHCD_20260504.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:26.418563+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111226Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 566641, "document_id": "7b77fb44-dd28-5361-bee3-c8440601a87a", "source_file": "20260525T111226Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 61, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "93aeb679-1ef9-5cae-993d-1e3d13892b34", "text": "Hình 1: Kế hoạch kinh doanh của VCB trong 2026\nNgu ồn: VCB , VPBankS Research\n\nPhát hành riêng lẻ 6.5% là bước đi chiến lược để củng cố dư địa vốn cho tăng trưởng dài hạn\nKế hoạch tăng vốn thông qua phát hành riêng lẻ 6.5% là một trong những nội dung đáng chú\ný nhất tại ĐHCĐ, với trọng tâm là vừa đảm bảo hiệu quả định giá, vừa củng cố dư địa vốn cho\ntăng trưởng dài hạn. Theo nội dung trao đổi, giá chào bán sẽ phải đáp ứng đồng thời 3 điều\n\nkiện gồm: không thấp hơn giá trị sổ sách, không thấp hơn mức định giá của bên tư vấ\n\nn độc\nlập thứ ba, và tham chiếu bình quân số học giá đóng cửa của 10 phiên liền kề. Một điểm tích\ncực khác là Mizuho dự kiến sẽ tham gia mua một phần trong đợt phát hành này để giữ nguyên\ntỷ lệ sở hữu sau phát hành riêng lẻ. Theo chúng tôi, điều này không\nchỉ giúp nâng xác suất\nthực hiện thương vụ, mà còn cho thấy mức độ cam kết tiếp tục đồng hành của cổ đông chiến\nlược nước ngoài với câu chuyện tăng vốn và tăng trưởng dài hạn của VCB\n.\nNgoài ra, VCB cũng có kế hoạch tăng vốn điều lệ từ nguồn quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ với\n\ntỷ lệ 12.8%, tương đương 1,068.7 triệu cổ\n\nphiếu .\n\n04 /0 5/202 6\n\nBáo cáo ĐHCĐ\nwww.vpbanks.com.vn\n3\n\nTUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM\n\nCác thông tin, s\nố liệu th ống kê và khuy\nến ngh ị trong b ản báo cáo này, bao g\nồm c ả các nh ận đ ịnh cá nhân, đư\nợc d ựa trên các\nngu ồn thông tin công b\nố đại chúng theo quy đ\nịnh c ủa pháp lu ật, hoặc các ngu ồn thông tin mà chúng tôi cho r\nằng đáng tin c\nậy tính\nđến thời điểm phát hành báo cáo. Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu ch ỉ sử dụng mà không th\nực hi ện xác minh l ại các thông tin\nnày, do đó Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu không đ ảm b ảo v ề tính chính xác và đ\nầy đ ủ của các thông tin này.\nCác nh ận đ ịnh, khuy ến ngh ị, so sánh trong b\nản báo cáo này đư\nợc đưa ra d ựa trên cơ s ở phân tích chi ti ết và c ẩn trọng, theo đánh\ngiá ch ủ quan c ủa ngư ời lập là h ợp lý t ại thời điểm th ực hi ện báo cáo. Do đó các phân tích này có th\nể thay đ ổi trong tương lai theo\ntình hình bi ến động th ực t ế mà chúng tôi không có trách nhi\nệm tự động c ập nh ật liên t ục, trừ trường h ợp đư ợc yêu c ầu chính th ức t ừ\nBan lãnh đ ạo Công ty ho\nặc ràng bu ộc trong các đi\nều kho ản điều kiện c ủa h ợp đ ồng kinh t ế đã đư ợc công ty ký k\nết với các đ ối tác\nliên quan.\nBáo cáo phân tích, đ\nịnh giá này nh\nằm m ục đích tham kh\nảo và không có giá tr\nị pháp lý như m ột ch ứng thư th ẩm đ ịnh giá. Báo cáo\nphân tích này và các tài li\nệu đi kèm đư ợc l ập b ởi Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu – CTCP Ch\nứng Khoán VPBank, t\nất c ả các\nquy ền sở hữu trí tuệ liên quan đ ến báo cáo này đ\nều thu ộc s ở hữu c ủa CTCP Ch\nứng khoán VPBank. Công ty nghiêm c\nấm mọi việc s ử\ndụng, in ấn, sao chép, tái xu\nất b ản toàn b ộ hoặc t ừng ph ần b ản Báo cáo này vì b\nất c ứ mục đích gì mà không có s\nự ch ấp thu ận c ủa\nCông ty.\nCông ty cổ phần Chứng khoán VPbank\n\nTầng 21 và 25 , VPBANK Tower, 89 Láng Hạ, Đống Đa , Hà Nội\n\nĐiện thoại : 1900 636679\nEmail: cskh@vpbanks.com.vn\nWebsite: www.vpbanks.com.vn\n\nPhòng Phân tích Ngành và Cổ phiếu\n\nEmail: equityresearch@vpbanks.com\n\n.vn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111226Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 832, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-05/VCB_BCDHCD_20260504.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:26.418563+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111226Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 566641, "document_id": "7b77fb44-dd28-5361-bee3-c8440601a87a", "source_file": "20260525T111226Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 15, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "94734629-23c2-5309-b862-720876ea2da0", "text": "09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n1\n\nNGÂN HÀNG TMCP NGO\n\nẠI THƯƠNG VI ỆT NAM (HOSE: VCB)\n\nNGÂN HÀNG\n\nA premium franchise with re\n- rating potential as\nNIM outlook improves\nLuận điểm đầu tư\nPhục hồi NIM sẽ đánh dấu điểm\ntăng trưởng rõ nét của lợi nhuận từ 2026\nChúng tôi cho rằng VCB đang tiến gần tới điểm tăng lợi nhuận đáng kể sau hai năm sinh biên\nlợi nhuận. Trong giai đoạn 2024\n– 2025, ngân hàng gần như giữ nguyên lãi suất huy động trong\nkhi đẩy mạnh cho vay ngắn hạn, làm NIM thu hẹp. Yếu tố kéo giảm này hiện đ\nang bước vào\n\ngiai đoạn đảo chiều. Chúng tôi dự phóng NIM tăng 10bps svck lên 2.7% trong năm 2026, nhờ\n\nlợi suất cho vay được điều chỉnh lại tốt hơn, cơ cấu cho vay nghiêng nhiều hơn về bán lẻ và\nkỳ hạn dài, cùng với cấu trúc tài sản\n- nguồn vốn thuận lợi. T\nóm lại, khi NIM phục hồi, năng lực\ntạo lợi nhuận cốt lõi của VCB sẽ cải thiện đáng kể.\nChất lượng tài sản hàng đầu ngành sẽ giúp áp lực trích lập duy trì ở mức rất thấp\nChất lượng tài sản của VCB tiếp tục là tốt nhất ngành, và điều này càng trở nên quan trọng\nhơn trong môi trường lãi suất tăng. Tại cuối 2025, chúng tôi ước tính tỷ lệ nợ xấu thuần (NPL)\nchỉ ở mức 0.6% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 259%, qua đó giúp ngâ\nn hàng sở hữu bộ đệm\ntốt nhất. Điều này sẽ cho phép VCB hấp thụ những suy yếu trong khả năng trả nợ của khách\nhàng mà không gây ảnh hưởng đáng kể tới lợi nhuận. Trong khi toàn ngành có thể đối mặt\nvới áp lực trích lập quay trở lại khi lãi suất tăng lên, VC\nB có vị thế đặc biệt thuận lợi để duy trì\nchi phí dự phòng/dư nợ ở mức thấp và ổn định, qua đó bảo toàn chất lượng lợi nhuận.\nLựa chọn phòng thủ trong bối cảnh rủi ro bên ngoài gia tăng\nXung đột tái bùng phát tại Trung Đông đã làm gia tăng mạnh rủi ro lạm phát và lãi suất tăng,\n\nvới giá dầu Brent tăng khoảng 55% kể từ cuối tháng 2 lên quanh 110 USD/thùng và chỉ số DXY\n\ntăng khoảng 2%. Đồng thời, tỷ giá vẫn chịu áp lực tăng tới cuối tháng 3,\nnếu điều này tiếp\ndiễn thì sẽ hạn chế dư địa để NHNN sử dụng OMO và khiến lãi suất trên thị trường tiền tệ trong\nnước duy trì ở mức cao. Trong môi trường mà lãi suất cao hơn có thể làm suy yếu khả năng\ntrả nợ của khách hàng cá nhân, chất lượng tài sản hàn\ng đầu ngành của VCB khiến ngân hàng\ntrở thành lựa chọn phòng thủ rõ nét nhất\n.\nĐịnh hướng dài hạn mang tính hỗ trợ, nhưng chưa tác động tới giả định của chúng tôi\n\nNghị quyết 79 - NQ/TW, ban hành ngày 06/01/2026, đưa ra định hướng chính sách tổng thể\n\ncho sự phát triển của các ngân hàng thương mại nhà nước, bao gồm các mục tiêu liên quan\ntới quy mô, công nghệ và quản trị. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, chúng tôi chưa\nthấy yếu tố\ncụ thể để ảnh hưởng tới dự phóng đối với VCB hoặc khiến chúng tôi điều chỉnh các giả định\ntrong mô hình.\nVCB đang giao dịch tại mức P/B rất hấp dẫn\nĐiểm hấp dẫn của cổ phiếu nằm ở định giá. Hiện VCB đang giao dịch tại mức P/B 2026 dự\n\nphóng chỉ 1.80x, tương đương thấp hơn 2.7 độ lệch chuẩn 5 năm, dù đang bước vào giai đoạn\n\nNIM phục hồi và vẫn duy trì chất lượng tài sản dẫn đầu ngành. Chúng tôi áp dụng\nP/B mục\ntiêu là 2.3x, tương đương thấp hơn 1.5 độ lệch chuẩn, mức vẫn được xem là thận trọng so với\nvùng giao dịch lịch sử 3.0x\n– 4.0x của ngân hàng trong giai đoạn 2019\n– 2022. Theo quan điểm\ncủa chúng tôi, một khi nhà đầu tư lấy lại niềm tin rằng NIM đang ph\nục hồi trong khi chất lượng\ntài sản vẫn duy trì tốt, cổ phiếu sẽ có dư địa tái định giá đáng kể từ vùng nền thấp hiện tại.\nNếu xung đột Trung Đông không kéo dài quá tháng 04/2026, chúng tôi vẫn ưu tiên các lựa\nchọn ngân hàng tư nhân đã nêu trong báo cáo tr\niển vọng 2026, gồm TCB, MBB và VPB.\nRủi ro đầu tư\n\nRủi ro chi phí vốn : Nhu cầu huy động vốn cao hơn kỳ vọng tác động NIM, đến từ việc tỷ lệ LDR\n\ntheo quy định của VCB đang ở mức cao và việc loại trừ tiền gửi Kho bạc Nhà nước khỏi công\nthức tính LDR .\nRủi ro chất lượng tài sản\n\n: Căng thẳng địa chính trị leo thang trên diện rộng có thể tiếp tục\n\nđẩy lạm phát và lãi suất tăng lên, làm suy yếu khả năng trả nợ của khách hàng và cuối cùng\ndẫn tới áp lực trích lập cao hơn kỳ vọng\n.\nKhuy ến ngh ị 12 tháng\nGiá m ục tiêu 12T\n\nVND72,800\n\nMua\nTiềm năng tăng giá\n\n22.6%\n\nGiá đóng c ửa g ần nhất\n\n(08/04/2026)\n\nVND59,400\n\nGiá đóng c\nửa g ần nhất\n\nVND59,400\n\nCao nh ất 52 tu ần\n\nVND76,000\n\nThấp nh ất 52 tu ần\n\nVND52,100\n\nGiá m ục tiêu\n\nVND72,800\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.6%\n\nTỷ suất c ổ tức\n\n0.8%\n\nDiễn bi ến giá c ổ phiếu\nThay đ ổi giá (%)\n1T\n3T\n12T\n\nVCB\n\n- 10.6\n\n1.2\n\n- 9.8\n\nVN- INDEX\n\n- 11.6\n- 5.9\n\n26.2\n\nVCB\n\nVNI\n\nP/E trư ợt 12T\n\n13.8x\n\n13.8x\n\nP/B hi ện tại\n\n2.2x\n\n2.0x\n\nROAA trư ợt 12T\n\n1.6%\n\n2.4%\n\nROAE trư ợt 12T\n\n16.6%\n\n14.7%\n\nC ổ đông l ớn\n\nNHNN\n\n74.8%\n\nMizuho Bank", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["74.8%"], "token_count": 1200, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-04-10/VCB_Capnhat_20260409.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:28.288297+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 2060267, "document_id": "cb7b8368-cef9-5b55-9831-49306612c70f", "source_file": "20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 62, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "48d7664a-6c99-567d-b64c-96354a7e8e4c", "text": "15.0%\n\nKhác\n\n10.2%\n\nTổng quan doanh nghi\nệp\nNgân hàng TMCP Ngo\nại thương Vi ệt Nam\n(Vietcombank) chính th\nức đi vào ho\nạt đ ộng\n\nngày 01/04/1963. Là ngân hàng thương m\n\nại\nnhà nư ớc đ ầu tiên được Chính ph ủ lựa ch ọn\nthí đi ểm c ổ phần hóa, Ngân hàng TMCP\nNgo ại thương Vi\nệt Nam chính th\nức ho ạt\nđộng theo mô hình ngân hàng thương m\nại\n\ncổ phần t ừ ngày 02/06/2008, sau khi tri\n\nển\nkhai thành công k\nế hoạch c ổ phần hóa\nthông qua IPO.\n-30%\n-20%\n-10%\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n03/2025\n05/2025\n07/2025\n09/2025\n11/2025\n01/2026\n03/2026\n\nVCB\n\nVN-INDEX\n\nSenior Analyst:\nVũ Mạnh Hùng, CFA\nhungvm1@vpbanks.com.vn\n\n09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n2\n\nKẾT QU Ả KINH DOANH\n\nTóm t ắt kết qu ả Q4/ 25: Đẩy mạnh xóa n ợ để làm s ạch danh m ục cho vay\nHình 1: Các chỉ tiêu chính\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nHình 2: KQKD h ợp nh ất Q4/25 c ủa VCB\nNgu ồn: VCB , VPBankS Research\n\nKinh doanh ngo\nại hối và thu h ồi nợ xấu gây áp l ực lên TNNL\n\nTổng thu nh ập ho ạt đ ộng (TTNHD) c ủa VCB tăng 8.3% svck trong Q4/25, c\n\nải thiện nhẹ so\nvới Q3/25, ch ủ yếu nhờ thu nh ập lãi thu ần (TNLT) trong khi thu nh ập ngoài lãi (TNNL) gi\nảm\n\nsvck. TNNL c ủa VCB gi ảm mạnh 22.4% svck - quý tăng trư ởng âm đ ầu tiên k ể từ Q2/24 -\ndo: (1) thu nh ập kinh doanh ngo\n\nại hối gi ảm 22.7% svck khi VND tăng giá nh\nẹ 0.5% so v ới\n\nUSD trong Q4/25; và (2) thu nh\n\nập khác ròng gi\nảm 34.3% svck. M ức gi ảm m ạnh c ủa thu\nnhập khác ròng ph\nản ánh vi ệc xóa n ợ ở mức th ấp trong hai quý trư\nớc, qua đó làm thu\nhẹp dư đ ịa ghi nh ận lãi t ừ hoạt đ ộng thu h ồi nợ.\n\n09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n3\n\nHình 3: Tăng trư ởng Tổng thu nh ập ho ạt động\nHình 4: Cơ c ấu Thu nh ập ngoài lãi\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nNguồn : VCB , VPBankS Research\n\nNIM của VCB cho th\nấy d ấu hiệu tạo đáy\n\nTNLT c ủa VCB tăng 16.8% svck trong Q4/25, tăng t\nốc so v ới mức 8.0% svck trong Q3/25,\n\nch ủ yếu nhờ tăng trư ởng tín d ụng ở mức v ừa ph ải (+15.5% svck) trong khi NIM v ẫn gi ữ vững.\nTăng trư ởng tín d ụng c ủa VCB th ấp hơn tương đ ối so v ới mức tăng 19.1% svck c ủa toàn h ệ\nthống, nhưng phù h\nợp v ới đ ịnh hư ớng ban đ ầu 16% c ủa NHNN cho năm 2025. Bên c\nạnh\nđó, VCB ti ếp t ục d ịch chuy ển sang cho vay trung và dài h\nạn, với dư n ợ trung h ạn và dài\nhạn lần lượt tăng 36.8% svck và 28.7% svck.\nNIM bình quân theo quý c\nủa VCB có d\nấu hiệu tạo đáy, tăng 14bps sv tháng trư\nớc (- 8bps\n\nsvck) lên 2.7%, t ừ mức 2.6% trong 9T25. NIM c ủa VCB đư ợc h ỗ trợ bởi lợi suất cho vay tăng\n\n21bps sv tháng trư ớc trong khi chi phí huy đ\nộng đi ngang\nở mức 2.4%. Chúng tôi cho r\nằng\nmức tăng c\nủa l ợi su ất cho vay đ\n\nến t ừ: (1) các kho ản vay lãi su ất c ố định d ần đư ợc đi ều\n\nch ỉnh sang lãi su ất thả nổi; và (2) t ỷ trọng cho vay trung và dài h\nạn tăng lên trong cơ c\nấu\ndanh m ục.\n\nHình 5: NIM\nHình 6: Tăng trư ởng tín d ụng\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nNguồn : VCB , VPBankS Research\n\n-20%\n-10%\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ3/22\nQ4/22\nQ1/23\nQ2/23\nQ3/23\nQ4/23\nQ1/24\nQ2/24\nQ3/24\nQ4/24\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nTổng TN hoạt động (tỷ đồng)\nTN lãi thu ần (tỷ đồng)\nTăng trư ởng TOI (svck, %)\nTăng trư ởng NII (svck, %)\n-30%\n-20%\n-10%\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n-1,000\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\nKhác\nMua bán ch ứng khoán đầu tư\nNgo ại hối\nTN phí thu ần\nTăng trư ởng (% svck, cột phải)\n\n1.0%\n\n1.5%\n\n2.0%\n\n2.5%\n\n3.0%\n\n3.5%\n\n4.0%\n\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nQ4/22\nQ1/23\nQ2/23\nQ3/23\nQ4/23\nQ1/24\nQ2/24\nQ3/24\nQ4/24\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nLợi suất TS (%, cột trái)\nChi phí v ốn (%, cột trái)\nNIM (%, cột phải)\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2022\n2023\n2024\n2025\n\n09/04/ 202 6", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["4.0%"], "token_count": 1193, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-04-10/VCB_Capnhat_20260409.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:28.288297+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 2060267, "document_id": "cb7b8368-cef9-5b55-9831-49306612c70f", "source_file": "20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 43, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c3e34633-2e62-5df3-878a-beea45a9af3e", "text": "Báo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n4\nChi phí qu ản lý công v ụ thấp hơn h ỗ trợ lợi nhu ận ho ạt động trư ớc trích l ập\nLợi nhu ận ho ạt đ ộng trư ớc trích l ập (PPOP) c ủa VCB tăng 10.0% svck, nh\nờ chi phí ho ạt\nđộng tăng ở mức khiêm t ốn. OPEX ch ỉ tăng 5.6% svck nh\nờ chi phí qu ản lý công v\nụ giảm\n4.4%. Theo đó, t ỷ lệ chi phí/thu nh ập (CIR) gi ảm 96bps svck xu\nống 38.4%, dù v ẫn cao hơn\nmức bình quân c\nủa ba k ỳ Q4 trư ớc đó là 33.4%.\n\nHình 7: CIR\nNgu ồn: VCB , VPBankS Research\n\nĐẩy mạnh xóa n ợ giúp làm s ạch danh m ục cho vay và c\nủng c ố bộ đệm d ự phòng\nVCB đã đ ẩy mạnh xóa n ợ nhằm làm s ạch danh m ục cho vay và tái xây d\nựng b ộ đệm d ự\nphòng ở quy mô l ớn. Ch ất lượng tài s ản c ải thiện v ới giá tr ị hình thành n ợ xấu âm 434 t ỷ\nđồng, trong khi t ỷ lệ NPL c ộng xóa n ợ giảm 5bps sv tháng trư\nớc (+25bps svck). Trong b\nối\ncảnh này, VCB nâng t\n\nỷ lệ xóa n ợ lên 1.64% (+0.55 đi ểm % svck; +1.62 đi ểm % sv tháng trư ớc),\n\nmức cao nh ất trong 5 năm. Nh ờ đó, t ỷ lệ NPL gi ảm xu ống m ức th ấp nh ất 5 năm và LLR c\nải\n\nthiện lên 258.8% (+35 đi ểm % svck; +57 đi ểm % sv tháng trư ớc). Theo đó, chi p\n\nhí d ự phòng\n\ncủa VCB ở mức 848 t ỷ đồng (so v ới hoàn nh ập d ự phòng 32 t ỷ đồng trong Q4/24), qua đó\n\nkhiến LNTT ch ỉ tăng 1.7% svck.\nTrong năm 2025, LNTT tăng khiêm t\nốn 4.2% svck, ch\nịu áp l ực b ởi NIM thu h ẹp trong khi\ntăng trư ởng tín d ụng v ẫn thấp hơn tương đ ối so v ới toàn h ệ thống. Tuy nhiên, ch ất lượng\ntài s ản c ải thiện khi t ỷ lệ NPL c ộng xóa n ợ giảm và LLR tăng lên 260%, cao hơn m\nức bình\nquân 3 năm là 250%.\n-40%\n-20%\n0%\n20%\n40%\n60%\n80%\n100%\n120%\n140%\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n\n1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25\n\nCIR (c ột trái)\nTăng trư ởng chi phí t ài s ản (cột phải)\nTăng trư ởng chi phí nhân sự (cột phải)\nTăng trư ởng chi phí công vụ (cột phải)\n\n09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n5\n\nHình 8: NPL\nHình 9: Tỷ lệ hình thành n ợ xấu bình quân năm (%)\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nNguồn : VCB , VPBankS Research\n\nDiễn bi ến b ảng cân đ ối kế toán trong Q4/25:\n\nCơ c ấu tài s ản sinh lãi (IEA): cho vay khách hàng ti\n\nếp t ục là đ ộng l ực tăng trư ởng chính,\ntrong khi tài s ản sinh lãi ti ếp t ục d ịch chuy ển sang các phân khúc có l\nợi suất cao hơn\n\nTại Q4/25, IEA c ủa VCB đ ạt kho ảng 2,410,200 t ỷ đồng, tăng 2.3% sv tháng trư\n\nớc và 16.9%\nsvck. Tăng trư ởng ti ếp t ục ch ủ yếu được d ẫn d ắt b ởi cho vay khách hàng, đ\nạt 1,673,500\ntỷ đồng, tăng 2.7% sv tháng trư\nớc và 15.5% svck, chi\nếm 69.4% t ổng IEA. Trong khi đó, tài\nsản liên ngân hàng v\nẫn duy trì ở mức cao, đ ạt 521,900 t ỷ đồng, tăng 4.8% sv tháng trư\nớc\nvà 33.8% svck, tương đương 21.7% IEA. Danh m\nục đ ầu tư đ ạt 170,100 tỷ đồng, tăng 3.6% sv\n\ntháng trư ớc và chi ếm kho ảng 7.1% IEA. Nhìn chung, tăng trư ởng tài s ản sinh lãi trong Q4/25\n\ntiếp t ục đư ợc h ỗ trợ bởi c ả cho vay khách hàng và ti\nền g ửi/liên ngân hàng, trong khi cơ\ncấu tài s ản nhìn chung v ẫn hỗ trợ cho NIM.\nTăng trư ởng tín d ụng năm 2025 đư\nợc d ẫn d ắt nhi ều hơn b ởi mảng bán l ẻ so v ới doanh\nnghi ệp. T ổng dư n ợ tăng 15.5% svck, trong đó cho vay bán l\nẻ tăng 18.9% svck và đóng góp\nkhoảng 54% vào t ổng m ức tăng tín d ụng, trong khi cho vay doanh nghi\nệp tăng 14.1% svck\nvà đóng góp kho\nảng 45%. Cho vay SME cũng tăng m\nạnh 21.3% svck, dù trên n ền thấp hơn.\nTrong m ảng bán l ẻ, tăng trư ởng đư ợc d ẫn d ắt b ởi cho vay mua nhà, tăng 21.8% svck và\nđóng góp kho\nảng 47% m ức tăng c ủa cho vay bán l\nẻ, tiếp theo là cho vay tiêu dùng tăng\n\n32.1% svck và cho vay bán l\n\nẻ phục v ụ mục đích kinh doanh tăng 10.0% svck. Trong danh\nmục bán buôn, tăng trư\nởng đư ợc d ẫn d ắt b ởi nhóm Xây d\nựng & khách s\nạn, tăng m ạnh\n\n61.5% svck và đóng góp kho", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["61.5% svck và đóng góp kho"], "token_count": 1179, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-04-10/VCB_Capnhat_20260409.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:28.288297+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 2060267, "document_id": "cb7b8368-cef9-5b55-9831-49306612c70f", "source_file": "20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 24, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e3924493-2835-5eb4-a442-1bc8c9363ade", "text": "ảng 63% m ức tăng c ủa cho vay bán buôn, ti\nếp theo là Thương\nmại tăng 12.0% svck và S\nản xu ất tăng 2.4% svck. Dù tăng trư\nởng ch ậm hơn, S ản xu ất vẫn\nlà nhóm có t ỷ trọng l ớn nh ất trong danh m\nục bán buôn, chi\n\nếm 48.3% t ại Q4/25, trong khi\n\nThương m ại chi ếm 26.2% và Xây d\nựng & khách s\nạn tăng đáng k\nể lên 18.9% t ừ 13.2% tại\nQ4/24.\nỞ phía danh m ục đ ầu tư, VCB ti ếp t ục t ối ưu hóa l ợi suất thay vì duy trì tr ạng thái phòng\nthủ thuần túy. T ại Q4/25, trái phi\nếu tổ ch ức tín d ụng chi ếm kho ảng 52.1% danh m ục đ ầu\n\ntư, tăng nh ẹ từ 51.4% trong Q3/25, trong khi trái phi\n\nếu Chính ph ủ chi ếm kho ảng 43.1% và\ntrái phi ếu doanh nghi\nệp gi ảm còn 4.6%. K ết h ợp v ới xu hư ớng d ịch chuy ển liên t ục c ủa\ndanh m ục cho vay sang các s\nản ph ẩm bán l ẻ tăng trư ởng cao hơn và t\nỷ trọng tài s ản kỳ\nhạn dài gia tăng, chúng tôi cho r\nằng cơ c ấu IEA c ủa VCB ti ếp t ục h ỗ trợ bảo v ệ lợi suất\nvà góp ph ần gi ảm b ớt áp l ực co h ẹp NIM trong môi trư ờng hi ện tại.\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n400%\n450%\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\nQ4/22\nQ1/23\nQ2/23\nQ3/23\nQ4/23\nQ1/24\nQ2/24\nQ3/24\nQ4/24\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nTỷ lệ nợ xấu (%)\nTỷ lệ nợ nhóm 2 (%)\nLLR (%, c ột phải)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n400%\n450%\n-1.0%\n-0.5%\n\n0.0%\n\n0.5%\n\n1.0%\n\n1.5%\n\n2.0%\n\nQ4/22\nQ1/23\nQ2/23\nQ3/23\nQ4/23\nQ1/24\nQ2/24\nQ3/24\nQ4/24\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nTỷ lệ nợ xấu mới (%, cột trái)\nTrích lập/cho vay (%, cột trái)\nLLR (%, c ột phải)\n\n09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n6\n\nHình 10: Cơ c ấu IEA\nHình 11: Tăng t ỷ trọng tài s ản liên ngân hàng\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nHình 12: Cơ c ấu dư n ợ cho vay\nHình 13: Cơ c ấu cho vay doanh nghi\n\nệp\n\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nNguồn : VCB , VPBankS Research\n\n73.5%\n\n70.3%\n\n70.1%\n\n70.8%\n\n69.2%\n\n69.4%\n\n16.6%\n\n18.9%\n\n19.6%\n\n19.7%\n\n21.1%\n\n21.7%\n\n9.2%\n\n8.1%\n\n8.7%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n7.1%\n\n0%\n20%\n40%\n60%\n80%\n100%\nQ3/24\nQ4/24\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nCho vay KH\nCho vay liên NH\nDM đ ầu tư\nKhác\n-40.0%\n-20.0%\n\n0.0%\n\n20.0%\n\n40.0%\n\n60.0%\n\n80.0%\n\nCho vay KH\nCho vay liên NH\nDM đ ầu tư\n49%\n49%\n49%\n49%\n49%\n48%\n49%\n48%\n7%\n7%\n7%\n6%\n6%\n6%\n6%\n6%\n44%\n44%\n44%\n44%\n45%\n45%\n45%\n45%\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n\nQ1/24 Q2/24 Q3/24 Q4/24\n\nQ1/25 Q2/25 Q3/25 Q4/25\n\nKHDN l ớn\nKHDN v ừa & nhỏ\n\nKHCN\n\n26%\n26%\n53%\n48%\n5%\n5%\n13%\n19%\n0%\n20%\n40%\n60%\n80%\n100%\nQ4/24\nQ4/25\nThương m ại\nSản xuất\nNông nghi ệp\nXây d ựng & khách sạn\nKhác\n\n09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n7\n\nHình 14: Cơ c ấu cho vay cá nhân\nHình 15: Cơ c ấu dư n ợ theo k ỳ hạn\nNguồn : VCB, VPBankS Research\nNguồn : VCB, VPBankS Research\nHình 16: Cơ c ấu danh m ục đ ầu tư\nHình 17: CAR\nNguồn : VCB, VPBankS Research\nNguồn : VCB, VPBankS Research\nCơ c ấu ngu ồn v ốn ch ịu lãi (IBL): VCB b\n\nổ sung tăng trư\nởng ngu ồn v ốn thông qua các\nngu ồn kỳ hạn ng ắn hơn, ch ủ yếu là vay liên ngân hàng và vay t\nừ NHNN\n\nỞ phía ngu ồn v ốn, IBL c ủa VCB đ ạt kho ảng 2,180 nghìn tỷ đồng t ại Q4/25, tăng 3.1% sv", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHCN"], "token_count": 1121, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-04-10/VCB_Capnhat_20260409.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:28.288297+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 2060267, "document_id": "cb7b8368-cef9-5b55-9831-49306612c70f", "source_file": "20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 63, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "14f9aef7-bb71-55f3-9693-a2636a651eb2", "text": "tháng trư ớc và 17.9% svck. Dù ti\nền g ửi khách hàng v\nẫn là ngu ồn vốn ch ủ đạo ở mức 1,672\nnghìn tỷ đồng, tăng 3.8% sv tháng trư\nớc và 10.4% svck, chi\nếm kho ảng 76.7% t ổng IBL, tăng\ntrưởng huy đ ộng v ẫn tương đ ối hạn ch ế so v ới tốc đ ộ mở rộng tài s ản. Do đó, VCB ngày\ncàng ph ụ thuộc nhi ều hơn vào các ngu\nồn v ốn ng ắn h ạn, v ới ngu ồn v ốn liên ngân hàng\nđạt 321.2 nghìn tỷ đồng (+1.3% sv tháng trư\nớc, +36.9% svck) và dư n\nợ vay NHNN duy tr\nì ở\nmức cao 160 .1 nghìn tỷ đồng, trong khi gi\nấy t ờ có giá cũng tăng lên 27\n.1 nghìn tỷ đồng\n(+17.4% sv tháng trư ớc). Theo quan đi ểm c ủa chúng tôi, thay vì đ\nẩy mạnh lãi su ất huy đ ộng\nkhách hàng, VCB l\nựa ch ọn b ổ sung ngu ồn vốn qua kênh liên ngân hàng và NHNN, qua đó\nduy trì s ự linh ho ạt v ề thanh kho ản trong b ối c ảnh huy đ ộng ti ền g ửi b ị hạn ch ế hơn. Tuy\nnhiên, ngu ồn v ốn liên ngân hàng có th\nể ch ỉ hỗ trợ trong ng ắn hạn và có lúc suy gi\nảm. Vì\nvậy, chúng tôi cho r\nằng VCB s ẽ cần đ ẩy m ạnh huy đ ộng ti ền g ửi khách hàn g trong các\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n42%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n37%\n20%\n18%\n19%\n19%\n20%\n20%\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ3/24\nQ4/24\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nCho vay mua nhà\nKinh doanh\nTiêu dùng\nKhác\n64%\n64%\n63%\n66%\n64%\n62%\n59%\n4%\n4%\n4%\n4%\n4%\n4%\n5%\n32%\n32%\n33%\n30%\n32%\n34%\n36%\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n\nQ2/24 Q3/24 Q4/24\n\nQ1/25 Q2/25 Q3/25 Q4/25\n\nNg ắn hạn\nTrung h ạn\nDài h ạn\n56%\n61%\n51%\n51% 50%\n47% 40%\n43%\n43%\n37%\n33%\n43%\n43%\n44%\n48%\n55%\n51% 52%\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n\nTPCP\n\nTP T ổ chức tín dụng\n\nTPDN\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n12%\n14%\n3Q24\n4Q24\n1Q25\n2Q25\n3Q25\n4Q25\n\nCAR\n\nMức tối thiểu quy định\n\n09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n8\nquý t ới để làm d ịu áp l ực thanh kho ản, đ ặc bi ệt khi LDR c ủa ngân hàng đã\nở mức tương\nđối cao là 81.4%.\nQuan tr ọng hơn, cách ti\nếp c ận ngu ồn v ốn này dư ờng như v ận hành khá hi\nệu qu ả song\nhành v ới chi ến lược phân b ổ tài s ản c ủa ngân hàng. Khi VCB ti\nếp t ục phân b ổ nhiều hơn\nvào các kho\nản vay k ỳ hạn dài và các tài s\nản sinh lãi có l ợi suất tương đ ối tốt hơn, ngân\nhàng đã tài tr\nợ một ph ần tăng trư ởng này b ằng các ngu\nồn v ốn bán buôn k\nỳ hạn ng ắn\nhơn, qua đó giúp b\nảo v ệ NIM hiệu qu ả hơn b ất ch ấp b ối c ảnh lãi su ất chung. Trong khi\nđó, thanh kho ản vẫn là v ấn đề cần lưu ý, với LDR theo quy đ ịnh ở mức 81.4%, gi ảm từ 82.3%\ntrong Q3/25 nhưng v\nẫn tương đương m ức bình quân 3 năm, trong khi CASA duy trì v\nững ở\nkhoảng 35.4%. Nhìn chung, ngoài y\nếu tố môi trường lãi su ất, chúng tôi cho r\nằng NIM c ủa\nVCB còn đư ợc h ỗ trợ bởi cấu trúc tài s ản và ngu ồn vốn thuận lợi, cụ thể là s ự kết hợp gi ữa\nphân b ổ tài s ản kỳ hạn dài hơn và huy đ\nộng ngu ồn vốn ng ắn hạn linh ho ạt.\n\nHình 18: Cơ c ấu IBL\nHình 19: Tăng trư ởng huy đ ộng svck\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nHình 20: LDR theo quy đ ịnh\nHình 21: Tỷ lệ CASA\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nNguồn : VCB , VPBankS Research\n\n83.6%\n\n81.8%\n\n80.6%\n\n80.6%\n\n76.2%\n\n76.7%\n\n12.7%\n\n12.7%\n\n11.9%\n\n13.1%\n\n15.0%\n\n14.7%\n\n2.1%\n\n4.2%\n\n6.7%\n\n5.1%\n\n7.7%\n\n7.3%\n\n0%\n20%\n40%\n60%\n80%\n100%\nQ3/24\nQ4/24\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nTiền gửi KH\nTiền gửi li ên NH\nGiấy tớ có giá\nVay NHNN\n-1000%\n0%\n1000%\n2000%\n3000%\n4000%\n5000%\n-60.0%\n-40.0%\n-20.0%\n\n0.0%\n\n20.0%\n\n40.0%\n\n60.0%\n\n80.0%\n\n100.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["100.0%"], "token_count": 1151, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-04-10/VCB_Capnhat_20260409.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:28.288297+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 2060267, "document_id": "cb7b8368-cef9-5b55-9831-49306612c70f", "source_file": "20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b7446d95-1e94-5093-bcb3-a7b2c7d62a9e", "text": "Tiền gửi KH\nTiền gửi li ên NH\nGiấy tớ có giá\nVay NHNN (c ột phải)\n68%\n70%\n72%\n74%\n76%\n78%\n80%\n82%\n84%\n86%\nQ4/22\nQ1/23\nQ2/23\nQ3/23\nQ4/23\nQ1/24\nQ2/24\nQ3/24\nQ4/24\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nLDR theo quy đ\nịnh (%)\nNg ưỡng quy định (%)\n\n33.5%\n\n34.0%\n\n34.5%\n\n35.0%\n\n35.5%\n\n36.0%\n\n36.5%\n\n37.0%\n\n37.5%\n\n09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n9\n\nTRIỂN V ỌNG 2026: L\n\nỢI NHU ẬN TĂNG TR ƯỞNG NH Ờ NIM MỞ\n\nRỘNG\n\nHình 22: Key assumption for\n\nVCB\n\nNguồn : VCB , VPBankS Research\n\nChúng tôi d ự phóng LNTT năm 2026 c\nủa VCB tăng 22.8% svck, qua đó giúp ROAE tăng lên\n\n17.5% từ mức 16.5% trong năm 2025 và nâng BVPS lên 31,877 đ\n\nồng/cp.\nTăng trư ởng tín d ụng d ự kiến duy trì tích c ực ở mức 15%\nChúng tôi k ỳ vọng VCB duy trì tăng trư\nởng tín d ụng 15% trong năm 2026, nhìn chung phù\nhợp v ới mục tiêu tăng trư\nởng tín d ụng toàn h ệ thống 15% do NHNN đ ịnh hướng, dù ngân\nhàng v ẫn có th ể tiếp t ục đư ợc hưởng m ột ph ần lợi thế về room nh ờ vai trò ti ếp nh ận ngân\nhàng 0 đ ồng. Theo quan đi\nểm c ủa chúng tôi, các đ\nộng l ực tăng trư ởng chính v ẫn s ẽ là\ncác s ản ph ẩm cho vay c\nốt lõi c ủa VCB g\nắn v ới nhu c ầu mở rộng ho ạt đ ộng kinh doanh\ncủa c ả khách hàng doanh nghi\nệp l ẫn khách hàng cá nhân. Trong b\nối c ảnh n ền kinh t ế\ntiếp t ục tăng trư ởng và Chính ph\nủ theo đu ổi định hướng h ỗ trợ tăng trư ởng, chúng tôi tin\nrằng VCB có th\nể duy trì tăng trư ởng tín d ụng lành m ạnh trong khi v ẫn kiểm soát b ảng cân\nđối thận trọng.\nMở rộng NIM s ẽ là đ ộng l ực lợi nhu ận chính\nChúng tôi d\n\nự phóng NIM tăng 10bps svck lên 2.7% trong năm 2026, ph\n\nục h ồi từ nền th ấp\n\n2.6% c ủa năm 2025, dù v\n\nẫn th ấp hơn m ức bình quân 5 năm. Theo quan đi\nểm c ủa chúng\n\ntôi, di ễn bi ến này s ẽ được d ẫn d ắt b ởi hai y ếu t ố: (1) chấm d ứt giai đo ạn c ần duy trì lãi\n\nsuất cho vay ở mức th ấp m ột cách ch\nủ động đ ể tối đa hóa tăng trư\nởng tín d ụng; và (2)\ncơ c ấu cho vay thu ận lợi hơn, v ới tỷ trọng bán l ẻ và cho vay k\nỳ hạn dài cao hơn.\nỞ phía ngu ồn vốn, chúng tôi k ỳ vọng chi phí huy đ\nộng tăng 53bps svck, so v\nới mức tăng\ndự phóng 75bps svck c\nủa lãi su ất huy đ ộng trên th ị trường. Đi ều này ph ản ánh nhu c ầu tín\ndụng v ẫn m ạnh, trong khi LDR theo quy đ\nịnh c ủa VCB đư ợc d ự báo duy trì\nở mức cao\n\n81.4% vào Q4/26, sát tr\n\nần 85% theo quy đ ịnh. Áp l ực chi phí v ốn cũng có th ể gia tăng thêm\nkhi s ố dư tiền g ửi Kho b ạc Nhà nư ớc đ ủ điều kiện đưa vào công th\nức tính LDR gi\nảm v ề 0\n\ntừ ngày 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022/TT\n\n- NHNN. Tuy v ậy, áp l ực này đư ợc bù đ ắp\nmột ph ần b ởi tỷ lệ CASA v ẫn ở mức cao 34% c\nủa VCB trong 2026F.\nỞ phía tài s ản, chúng tôi d ự phóng l ợi suất cho vay tăng m\nạnh hơn, thêm 57bps svck, qua\nđó nâng chênh l\nệch lãi su ất lên 2.82% trong năm 2026 t\nừ 2.78% c ủa năm 2025. Th\nứ nhất,\nchúng tôi cho r\nằng giai đo ạn duy trì lãi su ất cho vay th ấp m ột cách ch ủ động nhi ều kh ả\nnăng đã k ết thúc. Trong giai đo\nạn 2024 – 2025, VCB ch ịu áp l ực ph ải duy trì m ặt b ằng lãi\nsuất cho vay th ấp nh ằm hỗ trợ tăng trư ởng tín d ụng. Tuy nhiên, b ối cảnh này đã thay đ\nổi,\nđặc bi ệt sau khi VCB và các ngân hàng thương m\nại nhà nư ớc khác tăng lãi su\nất huy đ ộng\n\n09/04/ 202 6", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["81.4% vào Q4/26, sát tr"], "token_count": 980, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-04-10/VCB_Capnhat_20260409.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:28.288297+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 2060267, "document_id": "cb7b8368-cef9-5b55-9831-49306612c70f", "source_file": "20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 32, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "26d83043-968c-551e-a1a2-da2ce56c57c2", "text": "Báo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n10\nkỳ hạn 12 tháng thêm 50bps vào cu\nối tháng 12, sau quy\nết đ ịnh trước đó c ủa NHNN nâng\nlãi su ất repo OMO t\nừ 4.0% lên 4.5%. Bên c\nạnh đó, đ ịnh hư ớng tăng trư ởng tín d ụng 15%\ncho năm 2026 c\nủa NHNN, th ấp hơn m ức 16% c ủa năm 2025, hàm ý vi\nệc t ối đa hóa tăng\ntrưởng tín d ụng không còn là ưu tiên cao nh\nất c ủa toàn h ệ thống, qua đó gi\nảm áp l ực\nđịnh giá trên lãi su\nất cho vay.\nThứ hai, như đã đ ề cập ở trên, tăng trư ởng bán l ẻ và nhu c ầu vay k ỳ hạn dài đ ều đang\ngia tăng. Chúng tôi cũng cho r\nằng nhu c ầu vay v ốn ph ục v ụ mở rộng ho ạt đ ộng kinh\ndoanh s ẽ tiếp t ục duy trì trong b\nối c ảnh tăng trư ởng kinh t ế tích c ực theo đ ịnh hướng h ỗ\ntrợ tăng trư ởng c ủa Chính ph\nủ. Đi ều này s ẽ hỗ trợ lợi su ất cho vay thông qua s\nự dịch\nchuy ển d ần c ủa cơ c ấu tín d ụng sang các phân khúc có NIM c\nấu trúc cao hơn. Xét trên\nbình di ện rộng hơn, ngoài môi trư\nờng lãi su ất, chúng tôi cho r\nằng NIM c ủa VCB còn đư\nợc\nhỗ trợ bởi cấu trúc tài s ản và ngu ồn vốn thuận lợi, cụ thể là t ỷ trọng tài s ản kỳ hạn dài cao\nhơn được tài tr ợ một ph ần bằng các ngu\nồn vốn kỳ hạn ng ắn hơn như ngu ồn vốn liên ngân\nhàng và vay NHNN.\nChi phí d ự phòng s ẽ tăng, nhưng v ẫn trong t ầm kiểm soát\nChúng tôi d\nự phóng chi phí d\nự phòng tăng 24.3% svck trong năm 2026, tương đương chi\n\nphí d ự phòng/dư n ợ ở mức 0.22%, so v ới khoảng 0.20% trong năm 2025. M\n\nức tăng này ch\nủ\nyếu ph ản ánh quan đi ểm c ủa chúng tôi r ằng môi trư ờng lãi su ất cao hơn có th\nể phần nào\nlàm suy y ếu kh ả năng tr ả nợ và năng l ực ph ục v ụ nợ của khách hàng. Do đó, chi phí d\nự\nphòng s ẽ tạo áp l ực nh ẹ lên PPOP, mà chúng tôi d\nự phóng tăng 22.9% svck trong năm\n\n2026, t ừ đó d ẫn tới LNTT tăng 22.8% svck trong 2026F.\n09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n11\n\nĐỊNH GIÁ: Duy trì khuy\n\nến ngh ị MUA v ới giá m ục tiêu 72,800\nđồng/cp\nChúng tôi k\nết h ợp phương pháp đ\nịnh giá theo P/B m\nục tiêu và phương pháp thu nh\nập\nthặng dư, v ới t ỷ trọng ngang nhau là 50%, đ\nể đưa ra giá m\nục tiêu cho VCB là 72,800\nđồng/cp. Cho năm t\nới, chúng tôi gi\nữ nguyên gi ả định chi phí v ốn ch ủ sở hữu, với lãi su ất\n\nphi rủi ro là 4.0%, ph ần bù r ủi ro vốn c ổ phần là 8.0% và beta bình quân 5 năm là 0.6x.\n\nĐối với phương pháp đ ịnh giá P/B, chúng tôi xác đ\nịnh giá tr ị hợp lý c ủa VCB d ựa trên BVPS\n2026F là 31,877 đ ồng/cp, áp d\nụng m ức P/B m ục tiêu là 2.3x. Hi ện VCB đang giao d\nịch t ại\nmức P/B 2026 d\nự phóng 1.80x, tương đương th\nấp hơn 2.7 đ ộ lệch chu ẩn so v ới mức bình\nquân 5 năm. Chúng tôi l\nựa ch ọn P/B m ục tiêu là 2.3x, tương\nứng th ấp hơn 1.5 đ ộ lệch\nchu ẩn trong cùng giai đo\nạn.\nTrong quá kh ứ, VCB t ừng giao d ịch v ới mức định giá cao đáng k ể, với P/B dao đ ộng trong\nkhoảng 3.0x – 4.0x giai đo\nạn 2019 – 2022, cao hơn rõ r\nệt so v ới vùng 1.2x – 2.5x c ủa toàn\nngành. Theo quan đi\nểm c ủa chúng tôi, m\nức đ ịnh giá cao này là h\nợp lý nh ờ khả năng duy\ntrì ROE trên 20% c\nủa ngân hàng, đư\n\nợc h ỗ trợ bởi: (1) NIM mở rộng trong giai đo\n\nạn đó; và\n(2) áp l ực trích l ập th ấp hơn nh ờ ch ất lượng tài s ản vượt trội. C ụ thể, NIM bình quân c\nủa\nVCB trong giai đo\n\nạn 2019– 2022 tăng 55bps lên 3.1% so v", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["81.4% vào Q4/26, sát tr"], "token_count": 983, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-04-10/VCB_Capnhat_20260409.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:28.288297+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 2060267, "document_id": "cb7b8368-cef9-5b55-9831-49306612c70f", "source_file": "20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 12, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9c0d6ce8-3c2b-537c-8ee4-5432edf4bbce", "text": "ới mức bình quân c ủa 4 n ăm trư ớc\nđó. Đ ồng th ời, VCB duy trì ch\nất lượng tài s ản xu ất s ắc, v ới NPL bình quân quanh 0.7%,\nthấp hơn đáng k ể so v ới cả giai đo ạn trước c ủa chính ngân hàng cũng như m\nức bình quân\nngành l ần lượt là 1.4% và 1.5%. Do đó, dù chi phí d\nự phòng/dư n ợ bình quân c ủa VCB ch ỉ ở\nmức 1.1%, thấp hơn m ức bình quân ngành là 1.5%, ngân hàng v\nẫn duy trì LLR bình quân r\nất\nmạnh ở mức 322%, tương đương kho\nảng 3 l ần mức bình quân ngành.\nTuy nhiên, trong giai đo\nạn 2024 – 2025, VCB giao d\nịch dư ới mức 3.0x P/B. Theo quan đi\nểm\ncủa chúng tôi, đi\nều này ph ản ánh vi ệc VCB g ần như gi ữ nguyên lãi su ất huy đ ộng trong\nhai năm đ ể hỗ trợ nền kinh t ế, với cái giá là NIM b\nị thu h ẹp. Nhìn v ề tương lai , khi NIM được\nkỳ vọng ph ục h ồi trong giai đo ạn 2026 – 2027, trong khi ch ất lượng tài s ản vẫn vượt trội với\nNPL ở mức 0.6% và LLR đ\nạt 259% t ại cu ối 2025, chúng tôi cho r\nằng VCB hi ện đang giao\ndịch t ại mức P/B r ất hấp d ẫn cho m ục tiêu tích lũy trung và dài h\nạn.\n\nHình 23: Tính toán giá mục tiêu\nNguồn : VCB , VPBankS Research\n09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n12\n\nHình 24: Phương pháp thu nh\nập th ặng dư RI (Đơn v ị: tỷ VND)\nNgu ồn: VCB , VPBankS Research\nHình 25: P/B trư ợt c ủa VCB so v ới dữ liệu lịch s ử\nHình 26: P/B trư ợt c ủa VCB so v ới bình quân ngành\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nNguồn : VCB , VPBankS Research\n\n0\n10\n20\n30\n1\n2\n3\n4\n5\n03/2021\n03/2022\n03/2023\n03/2024\n03/2025\n03/2026\nP/B\nTB 5 năm\n\n+1 STD\n\n-1 STD\n\n+2 STD\n\n-2 STD\n\n0.0\n\n0.5\n\n1.0\n\n1.5\n\n2.0\n\n2.5\n\n3.0\n\n3.5\n\n4.0\n\n4.5\n\n03/2021\n03/2022\n03/2023\n03/2024\n03/2025\n03/20\nNgành\n\nVCB\n\n09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n13\n\nHình 27: Báo cáo KQKD\nNguồn : VCB , VPBankS Research\nHình 28: Bảng cân đối kế toán\nNguồn : VCB , VPBankS Research\n09/04/ 202 6\n\nBáo cáo cập nhật\nwww.vpbanks.com.vn\n14\n\nTUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM\n\nCác thông tin, s\nố liệu th ống kê và khuy\nến ngh ị trong b ản báo cáo này, bao g\nồm c ả các nh ận đ ịnh cá nhân, đư\nợc d ựa trên các\nngu ồn thông tin công b\nố đại chúng theo quy đ\nịnh c ủa pháp lu ật, hoặc các ngu ồn thông tin mà chúng tôi cho r\nằng đáng tin c\nậy tính\nđến thời điểm phát hành báo cáo. Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu ch ỉ sử dụng mà không th\nực hi ện xác minh l ại các thông tin\nnày, do đó Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu không đ ảm b ảo v ề tính chính xác và đ\nầy đ ủ của các thông tin này.\nCác nh ận đ ịnh, khuy ến ngh ị, so sánh trong b\nản báo cáo này đư\nợc đưa ra d ựa trên cơ s ở phân tích chi ti ết và c ẩn trọng, theo đánh\ngiá ch ủ quan c ủa ngư ời lập là h ợp lý t ại thời điểm th ực hi ện báo cáo. Do đó các phân tích này có th\nể thay đ ổi trong tương lai theo\ntình hình bi ến động th ực t ế mà chúng tôi không có trách nhi\nệm tự động c ập nh ật liên t ục, trừ trường h ợp đư ợc yêu c ầu chính th ức t ừ\nBan lãnh đ ạo Công ty ho\nặc ràng bu ộc trong các đi\nều kho ản điều kiện c ủa h ợp đ ồng kinh t ế đã đư ợc công ty ký k\nết với các đ ối tác\nliên quan.\nBáo cáo phân tích, đ\nịnh giá này nh\nằm m ục đích tham kh\nảo và không có giá tr\nị pháp lý như m ột ch ứng thư th ẩm đ ịnh giá. Báo cáo\nphân tích này và các tài li\nệu đi kèm đư ợc l ập b ởi Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu – CTCP Ch\nứng Khoán VPBank, t\nất c ả các\nquy ền sở hữu trí tuệ liên quan đ ến báo cáo này đ\nều thu ộc s ở hữu c ủa CTCP Ch\nứng khoán VPBank. Công ty nghiêm c\nấm mọi việc s ử\ndụng, in ấn, sao chép, tái xu\nất b ản toàn b ộ hoặc t ừng ph ần b ản Báo cáo này vì b\nất c ứ mục đích gì mà không có s\nự ch ấp thu ận c ủa\nCông ty .\nCông ty cổ phần Chứng khoán VPbank\n\nTầng 21 và 25, VPBANK Tower, 89 Láng Hạ, Đống Đa, Hà Nội\n\nĐiện thoại: 1900 636679\nEmail: cskh@vpbanks.com.vn\nWebsite: www.vpbanks.com.vn\n\nPhòng Phân tích Ngành và Cổ phiếu\n\nEmail: equityresearch@vpbanks.com\n\n.vn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1118, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-04-10/VCB_Capnhat_20260409.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-05-25T11:12:28.288297+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 2060267, "document_id": "cb7b8368-cef9-5b55-9831-49306612c70f", "source_file": "20260525T111228Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 32, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "dc71f500-7f96-5456-a1d5-aead45bfc787", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, c��i thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:28.407247+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "42746564-7407-5c3e-8ae6-ea679aa6cc64", "source_file": "20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c681437d-1239-5ddc-82e2-72807bb87616", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:28.407247+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "42746564-7407-5c3e-8ae6-ea679aa6cc64", "source_file": "20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "fec34fb1-9940-5ff1-90ad-7c49e347af1d", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:28.407247+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "42746564-7407-5c3e-8ae6-ea679aa6cc64", "source_file": "20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9b41978e-edf9-51c5-b48f-a1b16bd6e4ee", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:28.407247+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "42746564-7407-5c3e-8ae6-ea679aa6cc64", "source_file": "20260602T101628Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6e23cd9c-974a-5893-ab76-9e0a38ef889b", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy tr�� NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:30.291707+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "32c3b46f-f898-5883-bf2c-33c681790cd0", "source_file": "20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0be14a0e-0162-5a38-85c4-83c5d137cfc5", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:30.291707+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "32c3b46f-f898-5883-bf2c-33c681790cd0", "source_file": "20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2388522e-093b-52ad-919c-11841afb076c", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:30.291707+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "32c3b46f-f898-5883-bf2c-33c681790cd0", "source_file": "20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "68d2ba6f-7af3-56dc-b6f7-0a29cd05f885", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:30.291707+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "32c3b46f-f898-5883-bf2c-33c681790cd0", "source_file": "20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "13900653-cb9d-5be3-aa20-773ab61c0d44", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 l��n so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:30.291707+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "32c3b46f-f898-5883-bf2c-33c681790cd0", "source_file": "20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7bedd02d-7803-5205-8955-9103c827a177", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:30.291707+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "32c3b46f-f898-5883-bf2c-33c681790cd0", "source_file": "20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e9ed68ef-5016-52e8-af3f-27914277436c", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm c�� bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:30.291707+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "32c3b46f-f898-5883-bf2c-33c681790cd0", "source_file": "20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "57701ab2-8b61-5c5a-89cc-159d2151912a", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so v���i cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:30.291707+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "32c3b46f-f898-5883-bf2c-33c681790cd0", "source_file": "20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f37ee8a3-a757-592b-8f99-5bc733d26638", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkh��ch hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:30.291707+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "32c3b46f-f898-5883-bf2c-33c681790cd0", "source_file": "20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5d08f3c0-f9c0-53cf-9db9-2b5ea2301fed", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:30.291707+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "32c3b46f-f898-5883-bf2c-33c681790cd0", "source_file": "20260602T101630Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e485b1ad-8a6e-52f4-98dc-c5bc58faa01e", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:32.100675+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "8f7b490e-781a-5657-8288-cc9ebb018c5c", "source_file": "20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "37f0c323-678c-5e42-b178-48b242ac4de5", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:32.100675+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "8f7b490e-781a-5657-8288-cc9ebb018c5c", "source_file": "20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "155e961e-a711-5801-a942-6829c550a159", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:32.100675+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "8f7b490e-781a-5657-8288-cc9ebb018c5c", "source_file": "20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4de07447-71ae-50e0-a652-44fa70e902cb", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:32.100675+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "8f7b490e-781a-5657-8288-cc9ebb018c5c", "source_file": "20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "07a7106f-4d82-5874-956b-4787422bc370", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:32.100675+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "8f7b490e-781a-5657-8288-cc9ebb018c5c", "source_file": "20260602T101632Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2dbb53c8-1807-5bc3-93af-0a9b27a5a609", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101633Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:33.836081+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101633Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "d51a4589-3ad4-5d9b-9689-af28a366a4b9", "source_file": "20260602T101633Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b0d8de29-b21d-50b0-a175-b248d8947840", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101633Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:33.836081+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101633Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "d51a4589-3ad4-5d9b-9689-af28a366a4b9", "source_file": "20260602T101633Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "06a78c8a-f091-52da-8dfa-f22ca79bb6a0", "text": "06/05/2026\n\nBáo cáo KQKD\nwww.vpbanks.com.vn\n1\nTổng thu nhập hoạt động bứt phá nhờ thu nhập lãi thuần\nTổng thu nhập hoạt động (TTNHD)\ntăng mạnh 22.7% svck, bứt phá so với mức tăng dưới 10%\ntrong 3 quý trước, chủ yếu nhờ\nthu nhập lãi thuần\n(TNLT ). Trong khi đó,\nthu nhập ngoài lãi\n(TNNL ) giảm nhẹ 1.4% svck nhưng tăng 17.6% sv quý trước, cải thiện rõ rệt so với mức giảm\n\n22.4% svck trong Q4/25.\n\nTNNL chịu tác động trái chiều giữa các khoản mục. Ở chiều tích cực, thu nhập phí thuần tăng\n17.1% svck, đảo chiều sau 5 quý tăng trưởng âm liên tiếp. Thu nhập khác ròng cũng tăng mạnh\n29.3% svck, được hỗ trợ bởi thu hồi nợ xấu. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý x\nu hướng tăng trưởng\ncủa thu nhập khác ròng đang chậm dần trong bối cảnh mặt bằng lãi suất cho vay duy trì ở\nmức cao, có thể ảnh hưởng đến khả năng trả nợ và tốc độ thu hồi nợ xấu. Ở chiều ngược lại,\nmức tăng của TNNL bị bù trừ một phần bởi lãi thuần từ kin\nh doanh ngoại hối giảm 17.1% svck.\nHoạt động kinh doanh cốt lõi hồi phục mạnh mẽ\n\nTNLT tăng 29.0% svck trong Q1/26, tăng tốc rõ rệt từ mức 17.5% svck trong Q4/25. Động lực\n\nchính đến từ tăng trưởng cho vay mạnh và NIM mở rộng. Dư nợ cho vay khách hàng tăng\n\n19.7% svck và 4.9% so với cuối 2025, cao hơn mức tăng trưởng tín dụng toàn hệ thốn\n\ng trong\n\nQ1/26 là 3.2%.\n\nTrong quý, tăng trưởng tín dụng tập trung nhiều hơn ở kỳ hạn trung và dài hạn, tăng 7.3% so\nvới cuối 2025, cao hơn mức tăng 3.1% của cho vay ngắn hạn. Điều này cho thấy nhu cầu vốn\ncho mở rộng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và hộ gia đình vẫn duy trì\ntích cực trong\nbối cảnh kinh tế tăng trưởng tốt.\n\nNIM bình quân Q1/26 đạt 2.9%, tăng 22 bps svck và 13 bps sv quý trước. VCB là một trong số\n\nít ngân hàng ghi nhận NIM mở rộng trong bối cảnh mặt bằng lãi suất và áp lực thanh khoản\nvẫn ở mức cao. NIM cải thiện chủ yếu nhờ lợi suất cho vay tăng mạnh 78 bps s\nvck, vượt mức\n\ntăng 31 bps của chi phí tiền gửi. Chúng tôi cho rằng lợi suất cho vay tăng đến từ: (1) VCB có\n\nkhả năng chuyển một phần áp lực chi phí vốn sang lãi suất cho vay; và (2) tỷ trọng cho vay\ntrung và dài hạn tăng lên.\nCIR duy trì thấp hơn bình quân 3 năm\n\nChi phí hoạt động tăng 21.8% svck trong Q1/26, thấp hơn mức tăng của TTNH\n\nD, qua đó giúp\nlợi nhuận trước trích lập tăng 23.1% svck. Chi phí hoạt động tăng chủ yếu do chi phí nhân viên\ntăng 22.7% svck và chi phí quản lý công vụ tăng 26.2% svck. Nhờ kiểm soát chi phí tương đối\ntốt, CIR duy trì ở mức 32.5%, thấp hơn mức bình quân 3\nnăm là 33.6%.\nXu hướng chất lượng tài sản cần quan sát thêm\nChúng tôi nhận thấy xu hướng cải thiện chất lượng tài sản của toàn ngành đang chững lại\ntrong bối cảnh mặt bằng lãi suất vẫn ở mức cao. Đối với VCB, chỉ tiêu NPL + xóa nợ giảm từ\n\n0.99% trong Q4/25 xuống 0.62% trong Q1/26. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng cần\n\ntiếp tục quan\n\nsát thêm do tỷ lệ NPL tăng 4 bps sv quý trước lên 0.62% và tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng 7 bps sv quý\n\ntrước lên 0.23%.\nĐáng chú ý, tỷ lệ nợ xấu hình thành mới\n(quy năm) tăng lên 0.28%, cao hơn mức bình quân\n\nnăm 2025 là 0.19%. Trong bối cảnh đó, VCB đã tăng trích lập lên 2,493 tỷ đồng (+231.4% svck),\n\ntương đương 0.58% dư nợ cho vay\n(quy theo năm) — mức cao nhất kể từ Q3/23. Việc gia tăng\n\ntrích lập khiến LNTT Q1/26 chỉ tăng 8.7% svck, nhưng đổi lại bộ đệm dự phòng vẫn vững chắc\n\nvới LLR ở mức 253.4%.\nChuyên viên phân tích cao c\nấp:\nVũ Mạnh Hùng , CFA\nhungvm1 @vpbanks .com.vn\nNIM mở rộng giúp hoạt động cốt lõi bứt phá\n- [Phù\nhợp k ỳ vọng]\n\n➢ LNTT Q 1/2 6 tăng 8.7% svck lên 1 1,803 tỷ đồng, nhờ NIM mở rộng và tăng\n\ntrưởng cho vay m\nạnh mẽ.\n\n➢ LNTT Q1/26 hoàn thành 22% dự phóng c ả năm c ủa chúng tôi và\n\n23% so\nvới kỳ vọng th ị trường do VCB ch ủ động trích l ập d ự phòng.\n➢ Chúng tôi t ạm th ời gi ữ nguyên giá m\nục tiêu ở mức 72,800 đ ồng/cp, s ẽ\ncập nh ật sau khi hoàn t\nất rà soát toàn di\nện.\nGiá hi ện tại\n\nVND 60 ,50 0\n\nCao nh ất 52\n\nVND 76,000\n\nThấp nh ất 52\n\nVND 55,30 0\n\nGiá m ục tiêu\n\nVND 72,800\n\nTiềm năng tăng giá\n\n20.3%\n\nTỷ suất c ổ tức\n\n0.8%\n\nVốn hóa (‘000 t ỷ VND)\n\n505.5\n\nKL bình quân 10 ngày (tr cổ)\n\n9.6\n\nSố CP lưu hành (tr)\n8,356\nSố CP sau pha loãng\n(tr)\n8,356\n\nVCB\n\nVNI\n\nP/E trư ợt 12T\n\n14.2x\n\n14.1x\n\nP/B hi ện tại\n\n2.2x\n\n2.2x\n\nROAA\n\n1.5%\n\n2.4%\n\nROAE\n\n16.3%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101635Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["16.3%"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-07/VCB_BCKQKD_20260506_2_.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:35.623653+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101635Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 563540, "document_id": "d8ae8a15-26d5-5819-9672-99f4997caec3", "source_file": "20260602T101635Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3a3640d8-084c-513a-b84f-990be974e715", "text": "16.1%\n\n*Dữ liệu ngày 06/05/202 6\n\nDiễn bi ến giá c ổ phiếu\nThay đ ổi giá (%)\n1T\n3T\n12T\n\nVCB\n\n4.3\n\n- 7.1\n\n6.9\n\nVN- INDEX\n\n12.9\n\n7.7\n\n52.3\n\nCơ c ấu sở hữu\nNHNN Vi ệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank, Ltd.\n\n15.0%\n\nKhác\n\n10.2%\n\nTổng quan doanh nghi\nệp\nNgân hàng TMCP Ngo\nại thương Vi\nệt\nNam (Vietcombank) chính th\nức đi vào\n\nhoạt đ ộng t ừ ngày 1/4/1963. Là ngân\n\nhàng thương m\nại nhà nư\nớc đ ầu tiên\nđược Chính ph\nủ lựa ch ọn thí đi ểm c ổ\nph ần hóa, Ngân hàng TMCP Ngo\nại\nthương Vi ệt Nam đã chính th\nức ho ạt\nđộng theo mô hình ngân hàng thương\n\nmại c ổ ph ần t ừ ngày 2/6/2008, sau khi\n\ntriển khai thành công k\nế hoạch c ổ ph ần\nhóa thông qua IPO\n.\n\nNGÂN HÀNG TMCP NGO\n\nẠI THƯƠNG VI ỆT NAM (HOSE: VCB)\n\nKHẢ QUAN\n\nNGÂN HÀNG\n\n06/05/2026\n\nBáo cáo KQKD\nwww.vpbanks.com.vn\n2\n\nHình 1: KQKD c ủa VCB trong Q1/26\nNgu ồn: VCB , VPBankS Research\n06/05/2026\n\nBáo cáo KQKD\nwww.vpbanks.com.vn\n3\n\nTUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM\n\nCác thông tin, s\nố liệu th ống kê và khuy\nến ngh ị trong b ản báo cáo này, bao g\nồm c ả các nh ận đ ịnh cá nhân, đư\nợc d ựa trên các\nngu ồn thông tin công b\nố đại chúng theo quy đ\nịnh c ủa pháp lu ật, hoặc các ngu ồn thông tin mà chúng tôi cho r\nằng đáng tin c\nậy tính\nđến thời điểm phát hành báo cáo. Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu ch ỉ sử dụng mà không th\nực hi ện xác minh l ại các thông tin\nnày, do đó Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu không đ ảm b ảo v ề tính chính xác và đ\nầy đ ủ của các thông tin này.\nCác nh ận đ ịnh, khuy ến ngh ị, so sánh trong b\nản báo cáo này đư\nợc đưa ra d ựa trên cơ s ở phân tích chi ti ết và c ẩn trọng, theo đánh\ngiá ch ủ quan c ủa ngư ời lập là h ợp lý t ại thời điểm th ực hi ện báo cáo. Do đó các phân tích này có th\nể thay đ ổi trong tương lai theo\ntình hình bi ến động th ực t ế mà chúng tôi không có trách nhi\nệm tự động c ập nh ật liên t ục, trừ trường h ợp đư ợc yêu c ầu chính th ức t ừ\nBan lãnh đ ạo Công ty ho\nặc ràng bu ộc trong các đi\nều kho ản điều kiện c ủa h ợp đ ồng kinh t ế đã đư ợc công ty ký k\nết với các đ ối tác\nliên quan.\nBáo cáo phân tích, đ\nịnh giá này nh\nằm m ục đích tham kh\nảo và không có giá tr\nị pháp lý như m ột ch ứng thư th ẩm đ ịnh giá. Báo cáo\nphân tích này và các tài li\nệu đi kèm đư ợc l ập b ởi Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu – CTCP Ch\nứng Khoán VPBank, t\nất c ả các\nquy ền sở hữu trí tuệ liên quan đ ến báo cáo này đ\nều thu ộc s ở hữu c ủa CTCP Ch\nứng khoán VPBank. Công ty nghiêm c\nấm mọi việc s ử\ndụng, in ấn, sao chép, tái xu\nất b ản toàn b ộ hoặc t ừng ph ần b ản Báo cáo này vì b\nất c ứ mục đích gì mà không có s\nự ch ấp thu ận c ủa\nCông ty.\nCông ty cổ phần Chứng khoán VP\nBank\n\nTầng 21 và 25 , VPBANK Tower, 89 Láng Hạ, Đống Đa , Hà Nội\n\nĐiện thoại : 1900 636679\nEmail: cskh@vpbanks.com.vn\nWebsite: www.vpbanks.com.vn\n\nPhòng Phân tích Ngành và Cổ phiếu\n\nEmail: equityresearch@vpbanks.com.vn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260602T101635Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 804, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-07/VCB_BCKQKD_20260506_2_.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-02T10:16:35.623653+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260602T101635Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 563540, "document_id": "d8ae8a15-26d5-5819-9672-99f4997caec3", "source_file": "20260602T101635Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "table", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "bf7bef9c-94f6-57c7-b6f8-d660eb247270", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:47.182225+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "8dc703e9-2bc2-558d-b18b-e885a332d271", "source_file": "20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "34111b1c-4c33-53bf-a537-539fa6555c5e", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:47.182225+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "8dc703e9-2bc2-558d-b18b-e885a332d271", "source_file": "20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "cccab077-ba4d-5bf6-9793-304e00ecdd1a", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:47.182225+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "8dc703e9-2bc2-558d-b18b-e885a332d271", "source_file": "20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6eb4b206-3d89-5f4b-b21c-6e236d310679", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:47.182225+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "8dc703e9-2bc2-558d-b18b-e885a332d271", "source_file": "20260604T102847Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ca48db86-6555-5aee-882a-04a0efa10e0b", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:49.048948+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "3c3b7981-ef70-59f6-b31e-72f679f519d9", "source_file": "20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7bbc4a30-381a-57be-9bee-1fd66537d473", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:49.048948+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "3c3b7981-ef70-59f6-b31e-72f679f519d9", "source_file": "20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3481516e-26cb-5868-9371-8a619d76e3f2", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:49.048948+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "3c3b7981-ef70-59f6-b31e-72f679f519d9", "source_file": "20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "98484159-91a4-571e-b021-0a1be9cfe640", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ b��n svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:49.048948+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "3c3b7981-ef70-59f6-b31e-72f679f519d9", "source_file": "20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d803aa60-45c6-5642-9ca2-37db75f190b5", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:49.048948+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "3c3b7981-ef70-59f6-b31e-72f679f519d9", "source_file": "20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "85d9b667-c7ed-54ca-93fd-1e809aec4b72", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:49.048948+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "3c3b7981-ef70-59f6-b31e-72f679f519d9", "source_file": "20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e80bb7ff-f2d6-5eb1-ab43-df0bfc21e0c8", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:49.048948+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "3c3b7981-ef70-59f6-b31e-72f679f519d9", "source_file": "20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5b18e527-e5a4-5f40-97ac-37e2de45f51a", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:49.048948+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "3c3b7981-ef70-59f6-b31e-72f679f519d9", "source_file": "20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d7f7f839-3776-5cbc-91f2-021542808195", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:49.048948+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "3c3b7981-ef70-59f6-b31e-72f679f519d9", "source_file": "20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d6bfdc5c-7aa8-525c-8ad8-7bcffe5b5fae", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:49.048948+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "3c3b7981-ef70-59f6-b31e-72f679f519d9", "source_file": "20260604T102849Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4579bf0c-c457-50c2-8f02-01b71f43d226", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:50.940470+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "966a3456-6a8e-5f15-a8c1-9d19fbd48dca", "source_file": "20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c4783499-ce72-526b-9da1-e5e957925295", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:50.940470+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "966a3456-6a8e-5f15-a8c1-9d19fbd48dca", "source_file": "20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "07e9c87e-b8c1-5e1f-8244-07f6b6a86041", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:50.940470+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "966a3456-6a8e-5f15-a8c1-9d19fbd48dca", "source_file": "20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c60ede06-6864-5385-868b-995d76d95748", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:50.940470+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "966a3456-6a8e-5f15-a8c1-9d19fbd48dca", "source_file": "20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c9314c12-beb7-5743-b9a2-f765a3f028fd", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:50.940470+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "966a3456-6a8e-5f15-a8c1-9d19fbd48dca", "source_file": "20260604T102850Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3f33eb45-eff0-5f26-b852-f045f12f0ee0", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn đi��u lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102852Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:52.850061+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102852Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "83104f04-c8ad-5565-9774-df9211e2e66a", "source_file": "20260604T102852Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "87844cf7-4217-5e7d-8722-397acb929ddf", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102852Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:52.850061+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102852Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "83104f04-c8ad-5565-9774-df9211e2e66a", "source_file": "20260604T102852Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0537dc3b-5c9c-5799-91fe-a1c5da9ba4c5", "text": "06/05/2026\n\nBáo cáo KQKD\nwww.vpbanks.com.vn\n1\nTổng thu nhập hoạt động bứt phá nhờ thu nhập lãi thuần\nTổng thu nhập hoạt động (TTNHD)\ntăng mạnh 22.7% svck, bứt phá so với mức tăng dưới 10%\ntrong 3 quý trước, chủ yếu nhờ\nthu nhập lãi thuần\n(TNLT ). Trong khi đó,\nthu nhập ngoài lãi\n(TNNL ) giảm nhẹ 1.4% svck nhưng tăng 17.6% sv quý trước, cải thiện rõ rệt so với mức giảm\n\n22.4% svck trong Q4/25.\n\nTNNL chịu tác động trái chiều giữa các khoản mục. Ở chiều tích cực, thu nhập phí thuần tăng\n17.1% svck, đảo chiều sau 5 quý tăng trưởng âm liên tiếp. Thu nhập khác ròng cũng tăng mạnh\n29.3% svck, được hỗ trợ bởi thu hồi nợ xấu. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý x\nu hướng tăng trưởng\ncủa thu nhập khác ròng đang chậm dần trong bối cảnh mặt bằng lãi suất cho vay duy trì ở\nmức cao, có thể ảnh hưởng đến khả năng trả nợ và tốc độ thu hồi nợ xấu. Ở chiều ngược lại,\nmức tăng của TNNL bị bù trừ một phần bởi lãi thuần từ kin\nh doanh ngoại hối giảm 17.1% svck.\nHoạt động kinh doanh cốt lõi hồi phục mạnh mẽ\n\nTNLT tăng 29.0% svck trong Q1/26, tăng tốc rõ rệt từ mức 17.5% svck trong Q4/25. Động lực\n\nchính đến từ tăng trưởng cho vay mạnh và NIM mở rộng. Dư nợ cho vay khách hàng tăng\n\n19.7% svck và 4.9% so với cuối 2025, cao hơn mức tăng trưởng tín dụng toàn hệ thốn\n\ng trong\n\nQ1/26 là 3.2%.\n\nTrong quý, tăng trưởng tín dụng tập trung nhiều hơn ở kỳ hạn trung và dài hạn, tăng 7.3% so\nvới cuối 2025, cao hơn mức tăng 3.1% của cho vay ngắn hạn. Điều này cho thấy nhu cầu vốn\ncho mở rộng sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và hộ gia đình vẫn duy trì\ntích cực trong\nbối cảnh kinh tế tăng trưởng tốt.\n\nNIM bình quân Q1/26 đạt 2.9%, tăng 22 bps svck và 13 bps sv quý trước. VCB là một trong số\n\nít ngân hàng ghi nhận NIM mở rộng trong bối cảnh mặt bằng lãi suất và áp lực thanh khoản\nvẫn ở mức cao. NIM cải thiện chủ yếu nhờ lợi suất cho vay tăng mạnh 78 bps s\nvck, vượt mức\n\ntăng 31 bps của chi phí tiền gửi. Chúng tôi cho rằng lợi suất cho vay tăng đến từ: (1) VCB có\n\nkhả năng chuyển một phần áp lực chi phí vốn sang lãi suất cho vay; và (2) tỷ trọng cho vay\ntrung và dài hạn tăng lên.\nCIR duy trì thấp hơn bình quân 3 năm\n\nChi phí hoạt động tăng 21.8% svck trong Q1/26, thấp hơn mức tăng của TTNH\n\nD, qua đó giúp\nlợi nhuận trước trích lập tăng 23.1% svck. Chi phí hoạt động tăng chủ yếu do chi phí nhân viên\ntăng 22.7% svck và chi phí quản lý công vụ tăng 26.2% svck. Nhờ kiểm soát chi phí tương đối\ntốt, CIR duy trì ở mức 32.5%, thấp hơn mức bình quân 3\nnăm là 33.6%.\nXu hướng chất lượng tài sản cần quan sát thêm\nChúng tôi nhận thấy xu hướng cải thiện chất lượng tài sản của toàn ngành đang chững lại\ntrong bối cảnh mặt bằng lãi suất vẫn ở mức cao. Đối với VCB, chỉ tiêu NPL + xóa nợ giảm từ\n\n0.99% trong Q4/25 xuống 0.62% trong Q1/26. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng cần\n\ntiếp tục quan\n\nsát thêm do tỷ lệ NPL tăng 4 bps sv quý trước lên 0.62% và tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng 7 bps sv quý\n\ntrước lên 0.23%.\nĐáng chú ý, tỷ lệ nợ xấu hình thành mới\n(quy năm) tăng lên 0.28%, cao hơn mức bình quân\n\nnăm 2025 là 0.19%. Trong bối cảnh đó, VCB đã tăng trích lập lên 2,493 tỷ đồng (+231.4% svck),\n\ntương đương 0.58% dư nợ cho vay\n(quy theo năm) — mức cao nhất kể từ Q3/23. Việc gia tăng\n\ntrích lập khiến LNTT Q1/26 chỉ tăng 8.7% svck, nhưng đổi lại bộ đệm dự phòng vẫn vững chắc\n\nvới LLR ở mức 253.4%.\nChuyên viên phân tích cao c\nấp:\nVũ Mạnh Hùng , CFA\nhungvm1 @vpbanks .com.vn\nNIM mở rộng giúp hoạt động cốt lõi bứt phá\n- [Phù\nhợp k ỳ vọng]\n\n➢ LNTT Q 1/2 6 tăng 8.7% svck lên 1 1,803 tỷ đồng, nhờ NIM mở rộng và tăng\n\ntrưởng cho vay m\nạnh mẽ.\n\n➢ LNTT Q1/26 hoàn thành 22% dự phóng c ả năm c ủa chúng tôi và\n\n23% so\nvới kỳ vọng th ị trường do VCB ch ủ động trích l ập d ự phòng.\n➢ Chúng tôi t ạm th ời gi ữ nguyên giá m\nục tiêu ở mức 72,800 đ ồng/cp, s ẽ\ncập nh ật sau khi hoàn t\nất rà soát toàn di\nện.\nGiá hi ện tại\n\nVND 60 ,50 0\n\nCao nh ất 52\n\nVND 76,000\n\nThấp nh ất 52\n\nVND 55,30 0\n\nGiá m ục tiêu\n\nVND 72,800\n\nTiềm năng tăng giá\n\n20.3%\n\nTỷ suất c ổ tức\n\n0.8%\n\nVốn hóa (‘000 t ỷ VND)\n\n505.5\n\nKL bình quân 10 ngày (tr cổ)\n\n9.6\n\nSố CP lưu hành (tr)\n8,356\nSố CP sau pha loãng\n(tr)\n8,356\n\nVCB\n\nVNI\n\nP/E trư ợt 12T\n\n14.2x\n\n14.1x\n\nP/B hi ện tại\n\n2.2x\n\n2.2x\n\nROAA\n\n1.5%\n\n2.4%\n\nROAE\n\n16.3%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102854Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["16.3%"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-07/VCB_BCKQKD_20260506_2_.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:54.659340+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102854Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 563540, "document_id": "025325e5-3e59-59a0-80b8-9120507c6e4e", "source_file": "20260604T102854Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a371475b-698a-5b2f-afbf-7b44c93aa7dd", "text": "16.1%\n\n*Dữ liệu ngày 06/05/202 6\n\nDiễn bi ến giá c ổ phiếu\nThay đ ổi giá (%)\n1T\n3T\n12T\n\nVCB\n\n4.3\n\n- 7.1\n\n6.9\n\nVN- INDEX\n\n12.9\n\n7.7\n\n52.3\n\nCơ c ấu sở hữu\nNHNN Vi ệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank, Ltd.\n\n15.0%\n\nKhác\n\n10.2%\n\nTổng quan doanh nghi\nệp\nNgân hàng TMCP Ngo\nại thương Vi\nệt\nNam (Vietcombank) chính th\nức đi vào\n\nhoạt đ ộng t ừ ngày 1/4/1963. Là ngân\n\nhàng thương m\nại nhà nư\nớc đ ầu tiên\nđược Chính ph\nủ lựa ch ọn thí đi ểm c ổ\nph ần hóa, Ngân hàng TMCP Ngo\nại\nthương Vi ệt Nam đã chính th\nức ho ạt\nđộng theo mô hình ngân hàng thương\n\nmại c ổ ph ần t ừ ngày 2/6/2008, sau khi\n\ntriển khai thành công k\nế hoạch c ổ ph ần\nhóa thông qua IPO\n.\n\nNGÂN HÀNG TMCP NGO\n\nẠI THƯƠNG VI ỆT NAM (HOSE: VCB)\n\nKHẢ QUAN\n\nNGÂN HÀNG\n\n06/05/2026\n\nBáo cáo KQKD\nwww.vpbanks.com.vn\n2\n\nHình 1: KQKD c ủa VCB trong Q1/26\nNgu ồn: VCB , VPBankS Research\n06/05/2026\n\nBáo cáo KQKD\nwww.vpbanks.com.vn\n3\n\nTUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM\n\nCác thông tin, s\nố liệu th ống kê và khuy\nến ngh ị trong b ản báo cáo này, bao g\nồm c ả các nh ận đ ịnh cá nhân, đư\nợc d ựa trên các\nngu ồn thông tin công b\nố đại chúng theo quy đ\nịnh c ủa pháp lu ật, hoặc các ngu ồn thông tin mà chúng tôi cho r\nằng đáng tin c\nậy tính\nđến thời điểm phát hành báo cáo. Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu ch ỉ sử dụng mà không th\nực hi ện xác minh l ại các thông tin\nnày, do đó Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu không đ ảm b ảo v ề tính chính xác và đ\nầy đ ủ của các thông tin này.\nCác nh ận đ ịnh, khuy ến ngh ị, so sánh trong b\nản báo cáo này đư\nợc đưa ra d ựa trên cơ s ở phân tích chi ti ết và c ẩn trọng, theo đánh\ngiá ch ủ quan c ủa ngư ời lập là h ợp lý t ại thời điểm th ực hi ện báo cáo. Do đó các phân tích này có th\nể thay đ ổi trong tương lai theo\ntình hình bi ến động th ực t ế mà chúng tôi không có trách nhi\nệm tự động c ập nh ật liên t ục, trừ trường h ợp đư ợc yêu c ầu chính th ức t ừ\nBan lãnh đ ạo Công ty ho\nặc ràng bu ộc trong các đi\nều kho ản điều kiện c ủa h ợp đ ồng kinh t ế đã đư ợc công ty ký k\nết với các đ ối tác\nliên quan.\nBáo cáo phân tích, đ\nịnh giá này nh\nằm m ục đích tham kh\nảo và không có giá tr\nị pháp lý như m ột ch ứng thư th ẩm đ ịnh giá. Báo cáo\nphân tích này và các tài li\nệu đi kèm đư ợc l ập b ởi Phòng Phân Tích Ngành và C\nổ phiếu – CTCP Ch\nứng Khoán VPBank, t\nất c ả các\nquy ền sở hữu trí tuệ liên quan đ ến báo cáo này đ\nều thu ộc s ở hữu c ủa CTCP Ch\nứng khoán VPBank. Công ty nghiêm c\nấm mọi việc s ử\ndụng, in ấn, sao chép, tái xu\nất b ản toàn b ộ hoặc t ừng ph ần b ản Báo cáo này vì b\nất c ứ mục đích gì mà không có s\nự ch ấp thu ận c ủa\nCông ty.\nCông ty cổ phần Chứng khoán VP\nBank\n\nTầng 21 và 25 , VPBANK Tower, 89 Láng Hạ, Đống Đa , Hà Nội\n\nĐiện thoại : 1900 636679\nEmail: cskh@vpbanks.com.vn\nWebsite: www.vpbanks.com.vn\n\nPhòng Phân tích Ngành và Cổ phiếu\n\nEmail: equityresearch@vpbanks.com.vn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260604T102854Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 804, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-07/VCB_BCKQKD_20260506_2_.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-04T10:28:54.659340+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260604T102854Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 563540, "document_id": "025325e5-3e59-59a0-80b8-9120507c6e4e", "source_file": "20260604T102854Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "table", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a621effb-d601-51d9-9bff-06d8f59ef4ec", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành l��p vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:22.466642+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 446035, "document_id": "14467df5-f878-5196-8307-bd76b1658f7a", "source_file": "20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "953d1b92-1643-563c-80c8-1f8b2e5b9ee2", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:22.466642+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 446035, "document_id": "14467df5-f878-5196-8307-bd76b1658f7a", "source_file": "20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e73b12bf-e307-5b3f-8330-3886479c96fd", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:22.466642+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 446035, "document_id": "14467df5-f878-5196-8307-bd76b1658f7a", "source_file": "20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b418036a-d676-59d6-bb0f-6f2613db4eb4", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:22.466642+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 446035, "document_id": "14467df5-f878-5196-8307-bd76b1658f7a", "source_file": "20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "64135c2e-4817-5f60-9a46-61356bf2917a", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nBẢNG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1192, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:22.466642+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 446035, "document_id": "14467df5-f878-5196-8307-bd76b1658f7a", "source_file": "20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "589a0cc4-f92d-50c0-89ac-843dd3c70e12", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:22.466642+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 446035, "document_id": "14467df5-f878-5196-8307-bd76b1658f7a", "source_file": "20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3b982f80-0413-5055-a266-c87c61969ea5", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:22.466642+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 446035, "document_id": "14467df5-f878-5196-8307-bd76b1658f7a", "source_file": "20260605T084622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ba5d3087-8a19-5c10-8bf2-8fef1df0d699", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:24.287014+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "ff219ac2-94e2-5877-be1c-14cb159d7fdd", "source_file": "20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6f61cc01-49ed-58f4-9a51-0401b123d9b7", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:24.287014+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "ff219ac2-94e2-5877-be1c-14cb159d7fdd", "source_file": "20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "bac42d46-1ab3-52d4-aabd-400a0ae4afa6", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:24.287014+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "ff219ac2-94e2-5877-be1c-14cb159d7fdd", "source_file": "20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3e835968-a4c4-5597-88a4-ca340cf14e78", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:24.287014+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "ff219ac2-94e2-5877-be1c-14cb159d7fdd", "source_file": "20260605T084624Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9c2a961f-c195-502c-8d1a-2bca52a32e01", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:26.028394+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "0cf2502d-ef47-5bf0-bd7e-c6fd00f47205", "source_file": "20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d9ec8013-7b6a-52ff-ae6e-1725de20431d", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:26.028394+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "0cf2502d-ef47-5bf0-bd7e-c6fd00f47205", "source_file": "20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "93b45314-eded-5d9c-b666-ba566e7e3288", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:26.028394+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "0cf2502d-ef47-5bf0-bd7e-c6fd00f47205", "source_file": "20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6f20e72b-56af-59ad-8db9-2f35917ef1e4", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:26.028394+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "0cf2502d-ef47-5bf0-bd7e-c6fd00f47205", "source_file": "20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c4afee91-7955-50e7-a38d-b8493ca4eb53", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:26.028394+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "0cf2502d-ef47-5bf0-bd7e-c6fd00f47205", "source_file": "20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3b1a9256-2cb4-57bf-894f-16283f4df0ec", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:26.028394+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "0cf2502d-ef47-5bf0-bd7e-c6fd00f47205", "source_file": "20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c12d0d3b-4f7a-5029-bd5c-8d5b7ba0dab9", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:26.028394+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "0cf2502d-ef47-5bf0-bd7e-c6fd00f47205", "source_file": "20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9531f393-7739-5352-bc58-a2576fa0db9f", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:26.028394+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "0cf2502d-ef47-5bf0-bd7e-c6fd00f47205", "source_file": "20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "65bdb64b-2b51-5fbc-9827-5a88314915d5", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:26.028394+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "0cf2502d-ef47-5bf0-bd7e-c6fd00f47205", "source_file": "20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "07db19a8-f436-58d4-a451-63f8fa7a3fe1", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:26.028394+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "0cf2502d-ef47-5bf0-bd7e-c6fd00f47205", "source_file": "20260605T084626Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4616a8e1-434b-5d25-99da-e96318ad68e7", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:27.802585+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "040206c9-6a2d-5669-b296-7fb812ded2f4", "source_file": "20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "609f7d0c-a6cd-53f1-b3b1-5396aa3ddc76", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:27.802585+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "040206c9-6a2d-5669-b296-7fb812ded2f4", "source_file": "20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9d70329d-237f-58c5-83b9-9e22db1906c4", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:27.802585+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "040206c9-6a2d-5669-b296-7fb812ded2f4", "source_file": "20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b1bd9932-3107-5fed-864b-211bba0809f7", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 d��\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:27.802585+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "040206c9-6a2d-5669-b296-7fb812ded2f4", "source_file": "20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ed559753-72b0-5993-b74b-f84cbf0a91c3", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:27.802585+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "040206c9-6a2d-5669-b296-7fb812ded2f4", "source_file": "20260605T084627Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "105458e7-c930-5d8b-bcbc-8ed7604fab3d", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đ���y đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084629Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:29.588222+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084629Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "458e0167-d3e8-51ad-8c9d-113290d7140b", "source_file": "20260605T084629Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6c198235-6959-526e-a03c-bbf838ef4f05", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T084629Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T08:46:29.588222+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T084629Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "458e0167-d3e8-51ad-8c9d-113290d7140b", "source_file": "20260605T084629Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c122e5dc-182f-5d6d-9c36-645aaa334cb2", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:43.019259+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "c3dcd06b-e59a-5e53-9529-cf27ae7be59c", "source_file": "20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2a4798b1-f214-558f-9003-fe8daec43972", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:43.019259+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "c3dcd06b-e59a-5e53-9529-cf27ae7be59c", "source_file": "20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8eca8cde-3688-557a-b790-0f0ab05a9e0d", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (H��nh 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:43.019259+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "c3dcd06b-e59a-5e53-9529-cf27ae7be59c", "source_file": "20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "cd28cee4-422c-508c-b86f-d1c84d991be2", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:43.019259+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "c3dcd06b-e59a-5e53-9529-cf27ae7be59c", "source_file": "20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1d3204ea-fe5a-51cd-9bdf-ee2365480382", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:43.019259+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "c3dcd06b-e59a-5e53-9529-cf27ae7be59c", "source_file": "20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e6ca6803-d6e5-5019-83e5-7e9fd3d46244", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:43.019259+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "c3dcd06b-e59a-5e53-9529-cf27ae7be59c", "source_file": "20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8e39097e-0cc2-52af-92ac-3ae92d57a956", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:43.019259+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "c3dcd06b-e59a-5e53-9529-cf27ae7be59c", "source_file": "20260605T131343Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0c0b359c-9e7a-5470-a4b3-ab206bc37337", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:44.798506+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "53b593b6-7eca-5077-bb69-b4c42f225471", "source_file": "20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8dad7313-7e39-5f54-a1f7-50a0a93c7852", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD l��n 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:44.798506+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "53b593b6-7eca-5077-bb69-b4c42f225471", "source_file": "20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4c494c4c-d886-5a3a-96dc-42ddb2b99820", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:44.798506+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "53b593b6-7eca-5077-bb69-b4c42f225471", "source_file": "20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f1b020ca-568e-502f-bce5-3f3b21b91bae", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:44.798506+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "53b593b6-7eca-5077-bb69-b4c42f225471", "source_file": "20260605T131344Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3ba23675-aa26-5262-b87e-f65ec33680be", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:46.529525+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4b67d488-114c-565b-8a05-6955f9b44c2b", "source_file": "20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "31c6fc5b-873f-5c1a-8edc-555997883501", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:46.529525+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4b67d488-114c-565b-8a05-6955f9b44c2b", "source_file": "20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e0ec809c-817d-544c-8ef5-c62e531dc098", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:46.529525+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4b67d488-114c-565b-8a05-6955f9b44c2b", "source_file": "20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c4aeba23-58d1-549b-bcd4-4812f668d3db", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:46.529525+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4b67d488-114c-565b-8a05-6955f9b44c2b", "source_file": "20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "73c27ecb-6ed3-5fa7-bc92-f86a1d4179b5", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:46.529525+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4b67d488-114c-565b-8a05-6955f9b44c2b", "source_file": "20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "29a0f15d-da85-54d7-82ee-623d7e1a014a", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:46.529525+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4b67d488-114c-565b-8a05-6955f9b44c2b", "source_file": "20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "89207020-e77d-52de-a178-419b507051e1", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của b��n lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:46.529525+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4b67d488-114c-565b-8a05-6955f9b44c2b", "source_file": "20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "84599d68-5b70-5045-a48d-6a4072fc63d3", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:46.529525+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4b67d488-114c-565b-8a05-6955f9b44c2b", "source_file": "20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a362e538-0add-537b-b4ed-d38029029445", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:46.529525+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4b67d488-114c-565b-8a05-6955f9b44c2b", "source_file": "20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1977e7b0-66e4-58e4-902e-93f89ed5bc3d", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:46.529525+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4b67d488-114c-565b-8a05-6955f9b44c2b", "source_file": "20260605T131346Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5c58c978-c1f9-5d64-85f0-e92212bafb62", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:48.238604+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "11b54e6a-49d0-5baf-a88e-fe7e943d1a70", "source_file": "20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1c5cb5af-7761-59fa-bf3d-b87f911d067c", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của c��c doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:48.238604+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "11b54e6a-49d0-5baf-a88e-fe7e943d1a70", "source_file": "20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b9cd3dd7-2fa5-5a3d-9779-c51e3b515770", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:48.238604+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "11b54e6a-49d0-5baf-a88e-fe7e943d1a70", "source_file": "20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3f43bde4-2ed8-5971-89c0-b6eeb1424332", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:48.238604+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "11b54e6a-49d0-5baf-a88e-fe7e943d1a70", "source_file": "20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9df2ef92-17f9-56ad-a51f-2fcf03a24b90", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:48.238604+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "11b54e6a-49d0-5baf-a88e-fe7e943d1a70", "source_file": "20260605T131348Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c7bfe96d-b87f-5500-89e0-91bcbd39f5c5", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131349Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:49.986694+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131349Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "5d7f0ae1-2b3d-5cbd-9036-a5f1efd39896", "source_file": "20260605T131349Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "98d4d1e9-9b63-54dd-a788-b45e6479f221", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T131349Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:13:49.986694+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T131349Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "5d7f0ae1-2b3d-5cbd-9036-a5f1efd39896", "source_file": "20260605T131349Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e84eb7cf-5723-501f-97fb-17d86127b11d", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:15.027189+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "f6f91ed8-8036-554e-96cb-59bc8ad62eab", "source_file": "20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8a188802-808c-550c-b7bf-83b08d39e8b8", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:15.027189+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "f6f91ed8-8036-554e-96cb-59bc8ad62eab", "source_file": "20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0c7351bc-416f-5407-9a2c-0e9386a4747e", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:15.027189+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "f6f91ed8-8036-554e-96cb-59bc8ad62eab", "source_file": "20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ebe98080-943f-5457-a346-292a2aa83c44", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:15.027189+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "f6f91ed8-8036-554e-96cb-59bc8ad62eab", "source_file": "20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c6d04058-4884-59b2-9567-c5d6eb90ac7c", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:15.027189+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "f6f91ed8-8036-554e-96cb-59bc8ad62eab", "source_file": "20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "05e94806-6376-53a9-aed6-5e9ff99f01ce", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:15.027189+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "f6f91ed8-8036-554e-96cb-59bc8ad62eab", "source_file": "20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b440ff4a-aa10-51b7-9055-857b8adff198", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:15.027189+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "f6f91ed8-8036-554e-96cb-59bc8ad62eab", "source_file": "20260605T132615Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a25be816-ab5f-56f2-bb57-92ba1d160b53", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:16.940146+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "6e7d96b2-2548-56f4-83d5-903172e5bd78", "source_file": "20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "92b3d73a-e557-5292-b75f-318db706ea49", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:16.940146+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "6e7d96b2-2548-56f4-83d5-903172e5bd78", "source_file": "20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1b134880-b19e-5187-8e23-a3fb84089123", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:16.940146+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "6e7d96b2-2548-56f4-83d5-903172e5bd78", "source_file": "20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d530809b-fdec-5539-8c69-7ffabdc8862d", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:16.940146+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "6e7d96b2-2548-56f4-83d5-903172e5bd78", "source_file": "20260605T132616Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "589de03b-b290-555a-bbfa-06a07c746621", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:18.736588+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "56cfaa33-778c-57a6-859a-b89aabd2a1b8", "source_file": "20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ead33b79-8491-5e82-a17a-f716e756efbf", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:18.736588+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "56cfaa33-778c-57a6-859a-b89aabd2a1b8", "source_file": "20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "86595faa-490d-5430-947d-23a321b8e7be", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:18.736588+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "56cfaa33-778c-57a6-859a-b89aabd2a1b8", "source_file": "20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "59caca9c-3d38-59fe-b707-2cae67cb3da2", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:18.736588+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "56cfaa33-778c-57a6-859a-b89aabd2a1b8", "source_file": "20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "efbc5bad-93d9-51c1-8c16-e1731e431bb5", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:18.736588+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "56cfaa33-778c-57a6-859a-b89aabd2a1b8", "source_file": "20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a240da47-21b9-51f4-a372-ac959b97e1f5", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:18.736588+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "56cfaa33-778c-57a6-859a-b89aabd2a1b8", "source_file": "20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3ba27785-9219-5d1d-b99f-6921c44e5a4e", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đ���t\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:18.736588+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "56cfaa33-778c-57a6-859a-b89aabd2a1b8", "source_file": "20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ef9f3c61-d57b-5fa9-948b-905f074300de", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:18.736588+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "56cfaa33-778c-57a6-859a-b89aabd2a1b8", "source_file": "20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f37ca62a-668a-53f4-992a-28fbdfb0de42", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:18.736588+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "56cfaa33-778c-57a6-859a-b89aabd2a1b8", "source_file": "20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8811b0ce-e490-5fda-9432-0da70e8b76f0", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:18.736588+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "56cfaa33-778c-57a6-859a-b89aabd2a1b8", "source_file": "20260605T132618Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9caf4730-2104-5b47-b69d-8e183e6e1001", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:20.517404+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "acda796d-a299-50bd-a99a-854318c3f49a", "source_file": "20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8bfbcde4-b857-58e1-8358-aef4ae56b035", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:20.517404+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "acda796d-a299-50bd-a99a-854318c3f49a", "source_file": "20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "fe6f5dcb-4e73-55e3-9318-8b4b2b470732", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtr��ờng, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:20.517404+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "acda796d-a299-50bd-a99a-854318c3f49a", "source_file": "20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "21e38e3c-1f81-5ff2-94a7-d1013b189db8", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:20.517404+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "acda796d-a299-50bd-a99a-854318c3f49a", "source_file": "20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "400ef332-7063-5131-8be6-c8edce794387", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:20.517404+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "acda796d-a299-50bd-a99a-854318c3f49a", "source_file": "20260605T132620Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "280faf6c-a775-54e4-bc00-bc0b0c8ba50c", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết kh���u 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:22.232289+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "67dbcc11-a00d-58d3-a18f-449923a75aba", "source_file": "20260605T132622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8c318f03-d53c-50b7-a09e-ddf99465d3d4", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. K��nh ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T132622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:26:22.232289+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T132622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "67dbcc11-a00d-58d3-a18f-449923a75aba", "source_file": "20260605T132622Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2d18cc84-1b97-55de-952b-0f7c2b714dc5", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:15.992456+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "6b6ef067-9f75-5df0-aa18-ed13de06702c", "source_file": "20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5430635e-3562-5c95-af11-a7fb3220ed1e", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:15.992456+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "6b6ef067-9f75-5df0-aa18-ed13de06702c", "source_file": "20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e250d44c-95a4-531d-b91e-902a6eacd8ff", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:15.992456+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "6b6ef067-9f75-5df0-aa18-ed13de06702c", "source_file": "20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c4469fb0-dd42-58d9-8de2-c68b475b8e02", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:15.992456+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "6b6ef067-9f75-5df0-aa18-ed13de06702c", "source_file": "20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "92f4e13b-3237-5b29-b469-b9fe55d945d1", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:15.992456+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "6b6ef067-9f75-5df0-aa18-ed13de06702c", "source_file": "20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a101dfd4-45ad-50e6-92e9-365b520a5734", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:15.992456+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "6b6ef067-9f75-5df0-aa18-ed13de06702c", "source_file": "20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "90fa9363-03a2-53df-be51-cffa68c085c3", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:15.992456+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "6b6ef067-9f75-5df0-aa18-ed13de06702c", "source_file": "20260605T134715Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "69e262f8-8bef-5e90-ba54-1ca870e1d753", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:17.748935+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "d99b7796-2e39-5c53-aff0-86d079bfba7e", "source_file": "20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "92d535ec-91e0-5b09-b4a8-c8f88655ea90", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:17.748935+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "d99b7796-2e39-5c53-aff0-86d079bfba7e", "source_file": "20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "142ea97d-0a30-568e-a63e-c420152545d3", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá tr�� cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:17.748935+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "d99b7796-2e39-5c53-aff0-86d079bfba7e", "source_file": "20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f71bc008-1cc1-5fbc-847c-fc445ccea4cd", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:17.748935+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "d99b7796-2e39-5c53-aff0-86d079bfba7e", "source_file": "20260605T134717Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c2e4af88-dfb6-5913-8a90-b01b67d1bffc", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:19.540728+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4a6a8c92-692b-5170-80e9-069c9957a8d4", "source_file": "20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7831aa14-1a36-5075-ade4-cdfe818bd27f", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:19.540728+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4a6a8c92-692b-5170-80e9-069c9957a8d4", "source_file": "20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4d4b0c33-6365-5cad-94fd-8392b25fd64e", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:19.540728+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4a6a8c92-692b-5170-80e9-069c9957a8d4", "source_file": "20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1addec3a-e678-59be-8314-7c92fbd042b5", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:19.540728+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4a6a8c92-692b-5170-80e9-069c9957a8d4", "source_file": "20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c53cc8df-1ab2-5f95-946a-fed4a556c960", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:19.540728+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4a6a8c92-692b-5170-80e9-069c9957a8d4", "source_file": "20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c6aee9ce-41a8-5b22-936f-dad22df0c771", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:19.540728+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4a6a8c92-692b-5170-80e9-069c9957a8d4", "source_file": "20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "90b246b3-a4a0-58b1-86b6-9aa6c252c8a4", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:19.540728+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4a6a8c92-692b-5170-80e9-069c9957a8d4", "source_file": "20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8adf5927-7efc-52bf-a96e-9c06b5b2c829", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:19.540728+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4a6a8c92-692b-5170-80e9-069c9957a8d4", "source_file": "20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4e51a3b9-43d7-59c2-ae36-ad4668a1806a", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:19.540728+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4a6a8c92-692b-5170-80e9-069c9957a8d4", "source_file": "20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "70d1fb0c-d159-5346-8824-f18fe197003c", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:19.540728+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "4a6a8c92-692b-5170-80e9-069c9957a8d4", "source_file": "20260605T134719Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2acdaa94-ca13-5111-9951-d20d084695c3", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:21.315811+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "68c49017-0f32-5e38-8abc-04d83f57a1a5", "source_file": "20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "84e0c8c8-aa18-5ba8-b0c4-d5f69ddfb7c6", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:21.315811+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "68c49017-0f32-5e38-8abc-04d83f57a1a5", "source_file": "20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4bb6fbc2-023c-519e-b8b7-ebca14128921", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục h���i kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:21.315811+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "68c49017-0f32-5e38-8abc-04d83f57a1a5", "source_file": "20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ebcc8338-e2d7-570e-b431-4fd97e19919b", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:21.315811+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "68c49017-0f32-5e38-8abc-04d83f57a1a5", "source_file": "20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c314245b-0f87-5614-bf7c-cf4a2badf9d3", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:21.315811+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "68c49017-0f32-5e38-8abc-04d83f57a1a5", "source_file": "20260605T134721Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6e70777e-e84d-5524-a62f-f1163bc24e19", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134723Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:23.074287+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134723Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "7c807857-95d4-538f-9436-a1ad9493f4ec", "source_file": "20260605T134723Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "277825e3-c153-5c9e-b637-fa60867d695c", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T134723Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:47:23.074287+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T134723Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "7c807857-95d4-538f-9436-a1ad9493f4ec", "source_file": "20260605T134723Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1de1c2ca-bf4e-5bcb-8eb1-6dbdb6616e89", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lư���ng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:27.948614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "01c9c99e-f7b6-501b-acb1-6ab492fb9c4b", "source_file": "20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "40f15459-43d4-57d1-acdd-d69dc22753e8", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút s��� quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:27.948614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "01c9c99e-f7b6-501b-acb1-6ab492fb9c4b", "source_file": "20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7dec73f5-5b2b-5922-88ba-43df2e00d054", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:27.948614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "01c9c99e-f7b6-501b-acb1-6ab492fb9c4b", "source_file": "20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3137b6b7-7987-5d3c-8fa5-455739b6efa3", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:27.948614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "01c9c99e-f7b6-501b-acb1-6ab492fb9c4b", "source_file": "20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a26a6089-8156-50c8-8121-06144935b792", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:27.948614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "01c9c99e-f7b6-501b-acb1-6ab492fb9c4b", "source_file": "20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5fc719fe-65e7-5095-b086-2e5152cc9341", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập ho��c chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:27.948614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "01c9c99e-f7b6-501b-acb1-6ab492fb9c4b", "source_file": "20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "cef66ea6-06a7-536d-ba07-604557d0e4af", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Tr��ởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:27.948614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "01c9c99e-f7b6-501b-acb1-6ab492fb9c4b", "source_file": "20260605T135727Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "cea3d61a-fab5-5041-a1da-2504a5e52bce", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá c��� phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:29.695593+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "962dc52e-265a-58a7-98fd-ed6432d0d58f", "source_file": "20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b976e6a6-406b-59dc-b051-c5db87811d5d", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:29.695593+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "962dc52e-265a-58a7-98fd-ed6432d0d58f", "source_file": "20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "06076ff8-7b8b-51b4-b128-36f3bdeef42e", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:29.695593+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "962dc52e-265a-58a7-98fd-ed6432d0d58f", "source_file": "20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "75edbd52-dcfb-593c-b061-716cbc6b173e", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:29.695593+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "962dc52e-265a-58a7-98fd-ed6432d0d58f", "source_file": "20260605T135729Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "844151dc-bbe2-5cda-a722-42c9b133a874", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:31.445226+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ad60c956-edc6-51bd-88e8-691db5ed3af9", "source_file": "20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "db9d61bc-8ba6-520a-b3ed-1d1579cdbc02", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:31.445226+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ad60c956-edc6-51bd-88e8-691db5ed3af9", "source_file": "20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e8c956de-d047-5da1-83bf-8ea90f939a7d", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:31.445226+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ad60c956-edc6-51bd-88e8-691db5ed3af9", "source_file": "20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "dbd48b64-09f6-5046-910d-999f669b06ae", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:31.445226+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ad60c956-edc6-51bd-88e8-691db5ed3af9", "source_file": "20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b7aafe6b-a607-5107-bcae-89bc7fd3dd14", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:31.445226+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ad60c956-edc6-51bd-88e8-691db5ed3af9", "source_file": "20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2bc5a15d-e571-52b3-9498-51ab4329211d", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:31.445226+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ad60c956-edc6-51bd-88e8-691db5ed3af9", "source_file": "20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9663ca32-3a52-5bf9-aeec-c180b6617052", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:31.445226+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ad60c956-edc6-51bd-88e8-691db5ed3af9", "source_file": "20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "bd960d5c-ad3f-577a-8e97-d4913d70df66", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:31.445226+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ad60c956-edc6-51bd-88e8-691db5ed3af9", "source_file": "20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "518a07f3-0ad9-5e51-a111-a69b89d818b2", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:31.445226+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ad60c956-edc6-51bd-88e8-691db5ed3af9", "source_file": "20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "32a9ea06-09f3-53fc-a47b-b96b65c363f9", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:31.445226+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ad60c956-edc6-51bd-88e8-691db5ed3af9", "source_file": "20260605T135731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "663531ac-2f7d-5da8-98de-bdd01722107e", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Vi���t Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:33.181067+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "b70aa6e8-88e5-5c04-8a8f-dc2f9e1fb876", "source_file": "20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "269f9d09-9db6-56d6-a86e-79e798cf07d8", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng ch���m và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:33.181067+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "b70aa6e8-88e5-5c04-8a8f-dc2f9e1fb876", "source_file": "20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "262443f8-6f68-5562-b327-b106c405075a", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nT�� lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:33.181067+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "b70aa6e8-88e5-5c04-8a8f-dc2f9e1fb876", "source_file": "20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b58554a3-bbc6-503f-9d35-7a11e67cfd43", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:33.181067+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "b70aa6e8-88e5-5c04-8a8f-dc2f9e1fb876", "source_file": "20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "23290de3-dc91-52cd-a8c8-071eb5155480", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:33.181067+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "b70aa6e8-88e5-5c04-8a8f-dc2f9e1fb876", "source_file": "20260605T135733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f2171ab7-e9aa-5139-8e2e-fbf3ab7f344e", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ b���n\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:34.910012+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "90c75f14-40e0-5f17-b991-5222870e912a", "source_file": "20260605T135734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d6f3cdd1-8bd3-5b90-8229-81637f6fc5ce", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T135734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T13:57:34.910012+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T135734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "90c75f14-40e0-5f17-b991-5222870e912a", "source_file": "20260605T135734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "feb82ba5-9e2b-544b-ad2f-916c31e301db", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi v���i các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:00.144825+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7b7af861-c25f-5221-a1e3-1b86dbae681b", "source_file": "20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "158cd5f6-b98a-59de-8350-74a2e5593d61", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:00.144825+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7b7af861-c25f-5221-a1e3-1b86dbae681b", "source_file": "20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2fa58903-a83b-5fdf-a28f-9b2c45fe6b77", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:00.144825+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7b7af861-c25f-5221-a1e3-1b86dbae681b", "source_file": "20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e7a57437-67ac-5a77-91e0-d1a38ddda1b3", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:00.144825+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7b7af861-c25f-5221-a1e3-1b86dbae681b", "source_file": "20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1e2c4a96-eb2e-57ec-9fcc-48e529e3828c", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:00.144825+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7b7af861-c25f-5221-a1e3-1b86dbae681b", "source_file": "20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f2fdd96b-89b7-5fb0-930c-f509ea6f07a6", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:00.144825+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7b7af861-c25f-5221-a1e3-1b86dbae681b", "source_file": "20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ffd46af5-ca19-5c3d-a3e2-d54cc0933e34", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:00.144825+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7b7af861-c25f-5221-a1e3-1b86dbae681b", "source_file": "20260605T141100Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0958b083-125b-5d6f-b561-8ec473f49f83", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:01.937947+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "5636f7fd-a1df-512e-bb9b-317f3fed24f9", "source_file": "20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "dc614911-3193-5820-bd97-d4e0f06e96d6", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:01.937947+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "5636f7fd-a1df-512e-bb9b-317f3fed24f9", "source_file": "20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ae783aad-80ea-5365-a485-63809187b34c", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:01.937947+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "5636f7fd-a1df-512e-bb9b-317f3fed24f9", "source_file": "20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4bdc6497-bf41-5a33-b7a0-eb017a5935b9", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:01.937947+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "5636f7fd-a1df-512e-bb9b-317f3fed24f9", "source_file": "20260605T141101Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a3cb9039-225d-522b-a81e-20c3260934a4", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:03.696644+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "019ab3f4-c3cd-5542-80ca-30fb2bdf4857", "source_file": "20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "45eaa22e-fc05-518c-8baa-918c047adc65", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:03.696644+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "019ab3f4-c3cd-5542-80ca-30fb2bdf4857", "source_file": "20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "01f29691-bd66-5488-bbc5-09c852d835f3", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:03.696644+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "019ab3f4-c3cd-5542-80ca-30fb2bdf4857", "source_file": "20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "dcdf2d28-3e07-5307-8039-445624f33db6", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:03.696644+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "019ab3f4-c3cd-5542-80ca-30fb2bdf4857", "source_file": "20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6ed629bd-6168-5224-87bf-ae1005c3db99", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ v���ng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:03.696644+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "019ab3f4-c3cd-5542-80ca-30fb2bdf4857", "source_file": "20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c344ea4c-daf1-5627-b488-1a1ee3e0823e", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:03.696644+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "019ab3f4-c3cd-5542-80ca-30fb2bdf4857", "source_file": "20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0155e775-971d-5577-93c4-36746fed9ae9", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nh���n tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:03.696644+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "019ab3f4-c3cd-5542-80ca-30fb2bdf4857", "source_file": "20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a31ae21a-fe41-5e3d-8e0d-648ac9bb5750", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:03.696644+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "019ab3f4-c3cd-5542-80ca-30fb2bdf4857", "source_file": "20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "621eb84a-ebc2-5985-9823-7a6d7ebcbdba", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:03.696644+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "019ab3f4-c3cd-5542-80ca-30fb2bdf4857", "source_file": "20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7491f640-632d-5da7-94e9-353e5a15fba7", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CH���NG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:03.696644+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "019ab3f4-c3cd-5542-80ca-30fb2bdf4857", "source_file": "20260605T141103Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0c13ca20-3d60-57f8-b275-b3643bd57e14", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:05.491478+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "e15a061e-b11a-5624-9ad7-c135c3cc05e6", "source_file": "20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5e93de0b-bbad-52d5-8b35-992e8d4c1934", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:05.491478+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "e15a061e-b11a-5624-9ad7-c135c3cc05e6", "source_file": "20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a137f923-1e64-5465-acfe-bfd48b3f2aaa", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:05.491478+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "e15a061e-b11a-5624-9ad7-c135c3cc05e6", "source_file": "20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ae1407cb-1b17-5a32-931f-b9cb908fe1e3", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:05.491478+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "e15a061e-b11a-5624-9ad7-c135c3cc05e6", "source_file": "20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "60cf61f5-674b-5b21-9f5a-6ff0aa888b37", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:05.491478+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "e15a061e-b11a-5624-9ad7-c135c3cc05e6", "source_file": "20260605T141105Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "854607ab-9e75-5af6-9d41-96b11a1c7792", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141107Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:07.241046+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141107Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "9dd7b725-5858-5703-a9a6-26fe48e10eed", "source_file": "20260605T141107Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "09c9b2b9-c9ec-53ad-a34b-6f6cd4826478", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260605T141107Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-05T14:11:07.241046+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260605T141107Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "9dd7b725-5858-5703-a9a6-26fe48e10eed", "source_file": "20260605T141107Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "fee327f6-ffd0-539a-8315-ca1e13158f15", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:57:57.986552+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "da4d099e-2d6f-589f-83ed-9d8dbd6ee712", "source_file": "20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "33ec0f58-7212-5a61-a8b7-3d95b8466a0e", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:57:57.986552+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "da4d099e-2d6f-589f-83ed-9d8dbd6ee712", "source_file": "20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "97873421-e4fa-5f7b-878b-9227862549b9", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:57:57.986552+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "da4d099e-2d6f-589f-83ed-9d8dbd6ee712", "source_file": "20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d21cd73e-3955-5e66-8ca8-28cd368d3e33", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:57:57.986552+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "da4d099e-2d6f-589f-83ed-9d8dbd6ee712", "source_file": "20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d28c6f30-2cd0-5fd5-b096-dcd3a1c6da26", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:57:57.986552+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "da4d099e-2d6f-589f-83ed-9d8dbd6ee712", "source_file": "20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "19cbc3b2-b0a4-5511-9f23-3a216a2896cc", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:57:57.986552+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "da4d099e-2d6f-589f-83ed-9d8dbd6ee712", "source_file": "20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b92ccb32-cbad-5088-be69-2c9de8191d04", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:57:57.986552+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "da4d099e-2d6f-589f-83ed-9d8dbd6ee712", "source_file": "20260606T015757Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7f873419-9cf6-5163-a96f-552dbe57a703", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đ��y chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:57:59.766714+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "6dfebf3f-f02a-53d9-972c-e72d4fb1072a", "source_file": "20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "bdceebb2-3f27-56db-8b78-5f1a3a6f0efb", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:57:59.766714+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "6dfebf3f-f02a-53d9-972c-e72d4fb1072a", "source_file": "20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "76183a7a-3101-531f-beeb-5540702d58aa", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:57:59.766714+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "6dfebf3f-f02a-53d9-972c-e72d4fb1072a", "source_file": "20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3f312cf6-ccb6-55d7-88c8-b38c11b9c589", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:57:59.766714+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "6dfebf3f-f02a-53d9-972c-e72d4fb1072a", "source_file": "20260606T015759Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c10fb698-86c9-51f3-9cc8-c2adef204a73", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHI��U\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:01.690985+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "43c087e7-a602-5339-ad98-84442a18856b", "source_file": "20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "aee4ffa5-43dc-576b-8cf9-caab5c46210d", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định d��a trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:01.690985+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "43c087e7-a602-5339-ad98-84442a18856b", "source_file": "20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1ffd5c69-1d49-5085-8e79-3572e8d653aa", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:01.690985+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "43c087e7-a602-5339-ad98-84442a18856b", "source_file": "20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f6587bdf-2ea9-584b-932b-c911b7530ab3", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:01.690985+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "43c087e7-a602-5339-ad98-84442a18856b", "source_file": "20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8980ec18-539e-5dba-bd17-08bdb6a7d1e5", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:01.690985+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "43c087e7-a602-5339-ad98-84442a18856b", "source_file": "20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b4dcb640-02d7-54e9-a609-9890f66bdc28", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:01.690985+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "43c087e7-a602-5339-ad98-84442a18856b", "source_file": "20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d85d7870-1825-530b-8c34-0a5e4c73bb94", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nh��n chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:01.690985+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "43c087e7-a602-5339-ad98-84442a18856b", "source_file": "20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e4becf4c-f33a-59a8-9340-5557d5cbec15", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:01.690985+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "43c087e7-a602-5339-ad98-84442a18856b", "source_file": "20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3bafcd16-8709-5ab9-9b70-b23803192a6e", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:01.690985+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "43c087e7-a602-5339-ad98-84442a18856b", "source_file": "20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "63591010-d874-513a-8545-83fbcb054649", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:01.690985+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 806939, "document_id": "43c087e7-a602-5339-ad98-84442a18856b", "source_file": "20260606T015801Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ed2a56c5-ac1f-56ed-a624-4df2ddb29fc6", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nv���ng vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:03.557298+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "517bbe6d-ea0f-5e2c-9ca2-f0a5fbbb1108", "source_file": "20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "226b0c32-d931-5d3b-94c1-82a038e4910f", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:03.557298+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "517bbe6d-ea0f-5e2c-9ca2-f0a5fbbb1108", "source_file": "20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a1aaf625-ed30-53b1-9d13-bb2f4ab4bff6", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hi���n nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:03.557298+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "517bbe6d-ea0f-5e2c-9ca2-f0a5fbbb1108", "source_file": "20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "984f5df7-7ba2-508c-8ca9-9e09ab78f86e", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:03.557298+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "517bbe6d-ea0f-5e2c-9ca2-f0a5fbbb1108", "source_file": "20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "bc26f97e-e399-52f3-b624-c6c08e6734ff", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T01:58:03.557298+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "517bbe6d-ea0f-5e2c-9ca2-f0a5fbbb1108", "source_file": "20260606T015803Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "46679d5e-6ac2-5803-8adc-43192978949c", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ đư��c hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:44.635614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "1d221577-8a7d-52c3-9d0e-4e11be75256e", "source_file": "20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e0ff86ab-daf0-5177-a832-13178595b338", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:44.635614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "1d221577-8a7d-52c3-9d0e-4e11be75256e", "source_file": "20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ea8cb103-1d66-58ad-ad06-95ceea4cd4b8", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:44.635614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "1d221577-8a7d-52c3-9d0e-4e11be75256e", "source_file": "20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c339875c-9078-5e27-99cb-67f47479c3c8", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:44.635614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "1d221577-8a7d-52c3-9d0e-4e11be75256e", "source_file": "20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "03ec3638-1b17-586c-b9d6-50271923eaaa", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nL��i ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:44.635614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "1d221577-8a7d-52c3-9d0e-4e11be75256e", "source_file": "20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "fd729b9c-2c1e-599d-b2f1-158d322a75ef", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:44.635614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "1d221577-8a7d-52c3-9d0e-4e11be75256e", "source_file": "20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b9b6a0b3-ab2b-5e74-af21-52f7b0ea3c0f", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:44.635614+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "1d221577-8a7d-52c3-9d0e-4e11be75256e", "source_file": "20260606T022644Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "60257bdc-1082-5ebd-91a6-c89c8cf38b30", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:46.520562+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "3e5c943a-53dd-54cb-a97d-3e836d78080e", "source_file": "20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "701b02af-673a-5e15-97a7-2fe0db59519b", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng đi���n tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:46.520562+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "3e5c943a-53dd-54cb-a97d-3e836d78080e", "source_file": "20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0e8a32a6-2162-5cde-971a-20db3891dca6", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:46.520562+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "3e5c943a-53dd-54cb-a97d-3e836d78080e", "source_file": "20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2a7cc7a6-fa64-5131-bd3b-f91859dd7996", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:46.520562+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "3e5c943a-53dd-54cb-a97d-3e836d78080e", "source_file": "20260606T022646Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "86859378-f23b-518a-8f6e-3891414b7277", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:48.464143+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "e8f6e8d8-0d96-5d38-abaf-04aae1cb6ed5", "source_file": "20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a762a013-1404-552e-9821-41bbf5ce8d7f", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:48.464143+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "e8f6e8d8-0d96-5d38-abaf-04aae1cb6ed5", "source_file": "20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "165024bf-2aed-5772-9c37-3bf58b1c310e", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:48.464143+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "e8f6e8d8-0d96-5d38-abaf-04aae1cb6ed5", "source_file": "20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f64b3d85-d18a-506a-bde6-ef182ef97f52", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:48.464143+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "e8f6e8d8-0d96-5d38-abaf-04aae1cb6ed5", "source_file": "20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "693f2c62-0c6f-590a-baf6-4b7813149226", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:48.464143+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "e8f6e8d8-0d96-5d38-abaf-04aae1cb6ed5", "source_file": "20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3195fb3e-50d2-5f53-8c24-23cd85d41c29", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hư��ng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:48.464143+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "e8f6e8d8-0d96-5d38-abaf-04aae1cb6ed5", "source_file": "20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1d0d0cc7-ba05-5fd3-a2bd-5a2d638b6df1", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:48.464143+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "e8f6e8d8-0d96-5d38-abaf-04aae1cb6ed5", "source_file": "20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "88659ef9-de05-52d3-b59c-8f04f840088e", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:48.464143+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "e8f6e8d8-0d96-5d38-abaf-04aae1cb6ed5", "source_file": "20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "57821b93-a4b4-5e41-8565-13bef3f4960d", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:48.464143+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "e8f6e8d8-0d96-5d38-abaf-04aae1cb6ed5", "source_file": "20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6ce8fc5d-8152-5732-a52b-f9a1e2a52651", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:48.464143+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "e8f6e8d8-0d96-5d38-abaf-04aae1cb6ed5", "source_file": "20260606T022648Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "df8de947-e900-5de4-a463-63ae5c430328", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:50.518192+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "425820f4-1381-565b-a5d2-2e1c0441e325", "source_file": "20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "654c7e35-e8a3-5424-9ba0-56eec733f747", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:50.518192+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "425820f4-1381-565b-a5d2-2e1c0441e325", "source_file": "20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "dd94c1d5-3316-5702-aa72-50f8e70a23c0", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:50.518192+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "425820f4-1381-565b-a5d2-2e1c0441e325", "source_file": "20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2078f10a-f8ca-5c4c-a834-1105e4f9ee14", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:50.518192+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "425820f4-1381-565b-a5d2-2e1c0441e325", "source_file": "20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "99609e47-ba92-57fc-95e8-efa00f2b954e", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:50.518192+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "425820f4-1381-565b-a5d2-2e1c0441e325", "source_file": "20260606T022650Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9e4c766c-d820-5527-82ad-53e7e5f0cd76", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022652Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:52.553443+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022652Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "d01ab35b-6f32-5415-8045-744a832750ff", "source_file": "20260606T022652Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5f846458-b00d-5ae2-96da-396356f4dfa3", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T022652Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T02:26:52.553443+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T022652Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "d01ab35b-6f32-5415-8045-744a832750ff", "source_file": "20260606T022652Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "fcc16298-673c-5d20-a1e9-25433e42fe8b", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:21.413295+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7289945b-3374-5525-a7f6-2134651c6b2c", "source_file": "20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2515bf1e-8bfe-5a81-87d9-e49cc760f2ef", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:21.413295+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7289945b-3374-5525-a7f6-2134651c6b2c", "source_file": "20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "443c6501-faba-5427-9f58-2164a24cbfb9", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:21.413295+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7289945b-3374-5525-a7f6-2134651c6b2c", "source_file": "20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0470f200-9ee8-507d-8332-f8fe439814c5", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:21.413295+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7289945b-3374-5525-a7f6-2134651c6b2c", "source_file": "20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "075b61f2-f4d6-5313-913d-b691267a1bee", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:21.413295+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7289945b-3374-5525-a7f6-2134651c6b2c", "source_file": "20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e3fd978d-4e98-5304-884d-beba4c32f759", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:21.413295+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7289945b-3374-5525-a7f6-2134651c6b2c", "source_file": "20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "108958e3-5c60-5151-98b3-849f7a578afa", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:21.413295+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "7289945b-3374-5525-a7f6-2134651c6b2c", "source_file": "20260606T102121Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "468b8cd0-c00e-59e3-94c3-e6136446c868", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:23.557936+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "bb809453-2008-5227-ba99-2388015045b6", "source_file": "20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5a3186ce-39d6-5dce-9a1d-d15a678b8b1a", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:23.557936+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "bb809453-2008-5227-ba99-2388015045b6", "source_file": "20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0972a4cf-f34b-537a-8978-a7f267b8548f", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:23.557936+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "bb809453-2008-5227-ba99-2388015045b6", "source_file": "20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "40a27e29-0ce4-52ce-a8a8-d0aff29308ec", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđ��� hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:23.557936+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "bb809453-2008-5227-ba99-2388015045b6", "source_file": "20260606T102123Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "14e2974a-ba8e-5289-ab61-5696b7010a62", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:25.686363+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "afd78a40-23d7-5c59-86d7-009225962d92", "source_file": "20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9fb8893d-59e0-5cd3-af29-0b6ce3d620d6", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:25.686363+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "afd78a40-23d7-5c59-86d7-009225962d92", "source_file": "20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4dd83545-6058-5396-ae17-4346db36a906", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:25.686363+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "afd78a40-23d7-5c59-86d7-009225962d92", "source_file": "20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8d3b16db-e70e-5e85-ae9a-38c9dfbfbab1", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù m��t bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:25.686363+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "afd78a40-23d7-5c59-86d7-009225962d92", "source_file": "20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2bcb2f26-8c70-5a26-b903-9e5a9372e226", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:25.686363+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "afd78a40-23d7-5c59-86d7-009225962d92", "source_file": "20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "049cf6fd-84d4-53f8-9be5-6ae57d1b0bbb", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:25.686363+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "afd78a40-23d7-5c59-86d7-009225962d92", "source_file": "20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "dfceb2ae-1122-5a30-b3fb-1d4da3daab04", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:25.686363+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "afd78a40-23d7-5c59-86d7-009225962d92", "source_file": "20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "30e90d1f-2428-503a-828b-e4131021b573", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:25.686363+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "afd78a40-23d7-5c59-86d7-009225962d92", "source_file": "20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "10fbeba6-ee20-50c3-bcc3-73a4edf15402", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:25.686363+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "afd78a40-23d7-5c59-86d7-009225962d92", "source_file": "20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "40bd27db-692f-5699-bfe8-744d17731795", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:25.686363+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "afd78a40-23d7-5c59-86d7-009225962d92", "source_file": "20260606T102125Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f8f7b6a2-00d9-517d-b82a-cc73c0d182a6", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:28.006460+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "57ff960a-2853-5855-9f50-027fc77904a9", "source_file": "20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "55982e52-2225-5157-8d95-ad14de9bd47f", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:28.006460+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "57ff960a-2853-5855-9f50-027fc77904a9", "source_file": "20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "66369931-5520-56cd-9886-f5bec782620c", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:28.006460+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "57ff960a-2853-5855-9f50-027fc77904a9", "source_file": "20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0153ddbf-cef5-55ca-942f-a90d632e010c", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:28.006460+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "57ff960a-2853-5855-9f50-027fc77904a9", "source_file": "20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9c4afe7e-fcf4-5fd3-a3ea-e6420c38911a", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:28.006460+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "57ff960a-2853-5855-9f50-027fc77904a9", "source_file": "20260606T102128Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "dab1a9a6-4229-5e1a-a03c-c0c88c349910", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang c�� mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102130Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:30.270788+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102130Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "8a382a1f-8a74-5f23-aaf9-512510a88347", "source_file": "20260606T102130Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "cf1e823d-c02d-5f61-a83d-3f94bbae948d", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102130Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:21:30.270788+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102130Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "8a382a1f-8a74-5f23-aaf9-512510a88347", "source_file": "20260606T102130Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "43b77648-54fd-529f-811d-b0968115cd62", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở h��u\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:10.596159+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "3098e278-718a-5c0d-a9be-d81052635062", "source_file": "20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "69104016-d76c-5efc-b949-97d1da741e4d", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:10.596159+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "3098e278-718a-5c0d-a9be-d81052635062", "source_file": "20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "101b9f66-7001-56b9-9e39-5a6e3fc89d0a", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:10.596159+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "3098e278-718a-5c0d-a9be-d81052635062", "source_file": "20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7bf9e024-348c-5494-9f57-be2faffd3279", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:10.596159+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "3098e278-718a-5c0d-a9be-d81052635062", "source_file": "20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ca9e5dae-8d60-5e4b-9622-491a94f2f076", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:10.596159+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "3098e278-718a-5c0d-a9be-d81052635062", "source_file": "20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "43c055f8-d5b3-5401-b432-d0c173d58e45", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:10.596159+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "3098e278-718a-5c0d-a9be-d81052635062", "source_file": "20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6b1c53b6-4114-5a2f-b74d-6d630b811bac", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:10.596159+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "3098e278-718a-5c0d-a9be-d81052635062", "source_file": "20260606T102210Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a2bf79b8-bdd5-562c-a725-7dae141a9107", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:12.463405+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "882a1274-1eb5-5314-8f5d-3d376c45c6b1", "source_file": "20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "013d0deb-95e8-5f56-902d-80352761a1de", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so v���i cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:12.463405+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "882a1274-1eb5-5314-8f5d-3d376c45c6b1", "source_file": "20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "31d7ac01-b04f-524d-a26e-ac37a9d179d8", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:12.463405+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "882a1274-1eb5-5314-8f5d-3d376c45c6b1", "source_file": "20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5de2aaf5-d426-5c1f-9870-1d1f9cddccad", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:12.463405+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "882a1274-1eb5-5314-8f5d-3d376c45c6b1", "source_file": "20260606T102212Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4c1786a5-b6bd-5305-a280-0b6f421e7e32", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:14.438763+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "4b704015-dc09-5868-91a1-89117786944d", "source_file": "20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "726e8a45-1749-59a6-b986-4ba356cecda1", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:14.438763+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "4b704015-dc09-5868-91a1-89117786944d", "source_file": "20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "564b298b-5535-5ca0-8781-a245adb62d18", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:14.438763+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "4b704015-dc09-5868-91a1-89117786944d", "source_file": "20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a3c1e84f-355f-5318-92e1-d1446a21fc55", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:14.438763+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "4b704015-dc09-5868-91a1-89117786944d", "source_file": "20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "48f4c290-7c3d-562c-8702-0bb95f3784db", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:14.438763+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "4b704015-dc09-5868-91a1-89117786944d", "source_file": "20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "31ab570f-1173-5f27-a401-b5b173fbec32", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:14.438763+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "4b704015-dc09-5868-91a1-89117786944d", "source_file": "20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3a95a42f-aad8-532f-bdb9-eef100a6ac60", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:14.438763+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "4b704015-dc09-5868-91a1-89117786944d", "source_file": "20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c5b29b10-42c6-532e-b8f9-c34a603b5c80", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc ��ẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:14.438763+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "4b704015-dc09-5868-91a1-89117786944d", "source_file": "20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "94ac3ff6-c12d-56b0-b833-30c44d95477d", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:14.438763+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "4b704015-dc09-5868-91a1-89117786944d", "source_file": "20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f9d97a11-7dd2-5652-81d7-b732a759c2c9", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:14.438763+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "4b704015-dc09-5868-91a1-89117786944d", "source_file": "20260606T102214Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d50af86a-0387-529d-8cbf-bcb8ad7ecb46", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu t���i Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:16.351269+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "3d20484a-bf20-5fb6-b028-6fcb8947ad1a", "source_file": "20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "20818fa5-6174-558b-91c6-c35332acaf5c", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:16.351269+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "3d20484a-bf20-5fb6-b028-6fcb8947ad1a", "source_file": "20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "836039eb-c994-5dcd-ae21-d9e4949af0e5", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:16.351269+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "3d20484a-bf20-5fb6-b028-6fcb8947ad1a", "source_file": "20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "89715897-75e9-55d7-9e91-bb94941354b7", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:16.351269+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "3d20484a-bf20-5fb6-b028-6fcb8947ad1a", "source_file": "20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5d5b3cd7-ecdf-5ae8-9718-172e5f5c2ca0", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:16.351269+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "3d20484a-bf20-5fb6-b028-6fcb8947ad1a", "source_file": "20260606T102216Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9a24ff18-c17f-5952-bd21-27a84a589fe8", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102218Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:18.237917+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102218Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "e2fc57b2-497f-5b2d-a54a-85e285f3a303", "source_file": "20260606T102218Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d0985c6f-7224-5e42-9061-d6a08895a13f", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102218Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:18.237917+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102218Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "e2fc57b2-497f-5b2d-a54a-85e285f3a303", "source_file": "20260606T102218Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "38f51c7e-55e3-57ed-b6c7-5a0edf504e85", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:58.188882+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "94072a1f-1292-5e6f-b6ba-d08fcd093652", "source_file": "20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2bafe777-bbb9-5bdf-b061-1a5ab0e365bd", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:58.188882+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "94072a1f-1292-5e6f-b6ba-d08fcd093652", "source_file": "20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5a7970ca-7107-596a-8426-6ddc1e775a07", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:58.188882+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "94072a1f-1292-5e6f-b6ba-d08fcd093652", "source_file": "20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0bd275ec-cd6d-5f43-afab-8c6b64d0644d", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:58.188882+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "94072a1f-1292-5e6f-b6ba-d08fcd093652", "source_file": "20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "64bf688e-e320-56f5-aa29-70be20f1b06a", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:58.188882+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "94072a1f-1292-5e6f-b6ba-d08fcd093652", "source_file": "20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "43ab335d-2815-5bf6-a38b-b79d85f659bf", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:58.188882+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "94072a1f-1292-5e6f-b6ba-d08fcd093652", "source_file": "20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "62fdd541-23c8-5c1c-b584-96c99c50ac1e", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:22:58.188882+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "94072a1f-1292-5e6f-b6ba-d08fcd093652", "source_file": "20260606T102258Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b8c3b8bf-8c1d-5025-becc-01eacfbd830e", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE th���p hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:00.044106+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "0c2af6ec-e561-58bc-beca-41c2cc32cc65", "source_file": "20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "69d74636-9bde-5e9c-b314-a4848c7ed622", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền g���i\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:00.044106+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "0c2af6ec-e561-58bc-beca-41c2cc32cc65", "source_file": "20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "cec16983-3706-520c-8e50-74b4563db86e", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn ch��� sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:00.044106+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "0c2af6ec-e561-58bc-beca-41c2cc32cc65", "source_file": "20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ad929790-173c-530a-a084-c6627730784e", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:00.044106+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "0c2af6ec-e561-58bc-beca-41c2cc32cc65", "source_file": "20260606T102300Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "95e72de0-6569-5824-b770-679c5bc7eb58", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá th�� trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:02.028623+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "870d2878-27f3-55ac-8c0d-4da38047dacb", "source_file": "20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ab34d258-6c44-5042-8a80-bd4d55c12855", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:02.028623+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "870d2878-27f3-55ac-8c0d-4da38047dacb", "source_file": "20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ef902453-5fa5-5f9c-9b87-d07bac98d3f0", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:02.028623+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "870d2878-27f3-55ac-8c0d-4da38047dacb", "source_file": "20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0c580f07-b8e2-52ce-9173-1706a27f3732", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng k���, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:02.028623+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "870d2878-27f3-55ac-8c0d-4da38047dacb", "source_file": "20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "25b6eac4-2d80-5c6f-ac0c-8db654aa311c", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghi��p cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:02.028623+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "870d2878-27f3-55ac-8c0d-4da38047dacb", "source_file": "20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "986eb3e6-a34b-5230-9212-5b7bfa390fa5", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:02.028623+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "870d2878-27f3-55ac-8c0d-4da38047dacb", "source_file": "20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "bcaf4ffc-1ddd-5e5d-bead-4b40048d3822", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với c��ng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:02.028623+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "870d2878-27f3-55ac-8c0d-4da38047dacb", "source_file": "20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "59c41b28-2e02-5a5b-85f6-b226511a9eb1", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:02.028623+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "870d2878-27f3-55ac-8c0d-4da38047dacb", "source_file": "20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "36c95c70-10b1-58a3-b6c5-e63975b9fcb8", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:02.028623+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "870d2878-27f3-55ac-8c0d-4da38047dacb", "source_file": "20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a608e8bd-5cf2-5c19-9ea2-4c83bd582f9c", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:02.028623+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "870d2878-27f3-55ac-8c0d-4da38047dacb", "source_file": "20260606T102302Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b59a6873-9ecb-56f1-8b93-4f06f356d2db", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:03.956510+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "98d63188-5bed-5e0a-bc45-45dc9458627f", "source_file": "20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b1d76ad9-feba-5396-952f-6a12f4fd92c1", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:03.956510+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "98d63188-5bed-5e0a-bc45-45dc9458627f", "source_file": "20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0ad932f5-5d86-5e2c-b7fd-d3756848dfcc", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:03.956510+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "98d63188-5bed-5e0a-bc45-45dc9458627f", "source_file": "20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1f29e210-4544-5d70-b5bd-759df1f54d72", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:03.956510+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "98d63188-5bed-5e0a-bc45-45dc9458627f", "source_file": "20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3659b979-0a75-54b8-a172-762b5de982f7", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:03.956510+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "98d63188-5bed-5e0a-bc45-45dc9458627f", "source_file": "20260606T102303Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "fb101958-5b76-5705-b32e-2a5c6cd6166e", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102305Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:05.910823+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102305Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "673b6489-da85-5fa6-bf78-659b79140544", "source_file": "20260606T102305Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "07fd5922-cbad-59bb-b16f-e5cf331b0160", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T102305Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T10:23:05.910823+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T102305Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "673b6489-da85-5fa6-bf78-659b79140544", "source_file": "20260606T102305Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b523d731-dae8-502e-901e-c5c41a972f56", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n��� VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:35.315041+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4066af36-3e29-56d1-a937-f02430cd870c", "source_file": "20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d42a8492-18f0-5e68-bce6-c64c568b75f3", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:35.315041+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4066af36-3e29-56d1-a937-f02430cd870c", "source_file": "20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1b8797da-2ddb-5605-936c-8357ab96e84c", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:35.315041+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4066af36-3e29-56d1-a937-f02430cd870c", "source_file": "20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "568a3a89-26df-5288-a619-d656ee3e8bb9", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:35.315041+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4066af36-3e29-56d1-a937-f02430cd870c", "source_file": "20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ed1d76e1-7807-59e3-846c-471079c7b4bd", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:35.315041+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4066af36-3e29-56d1-a937-f02430cd870c", "source_file": "20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f07f3911-0c38-5186-89d2-2473a5f4d930", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:35.315041+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4066af36-3e29-56d1-a937-f02430cd870c", "source_file": "20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "34944514-9223-50d7-8ac9-f701b6826fd8", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:35.315041+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4066af36-3e29-56d1-a937-f02430cd870c", "source_file": "20260606T113735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "25e5e13b-442e-5c6b-ba7f-3067a432c611", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:37.130605+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "af109dbd-51e8-5796-b8e4-b3e276f4bc3e", "source_file": "20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "426c01a2-7bc0-5c20-bbec-b43902f8a10f", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:37.130605+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "af109dbd-51e8-5796-b8e4-b3e276f4bc3e", "source_file": "20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "44691813-b424-562c-b73f-11c51d2b295e", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:37.130605+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "af109dbd-51e8-5796-b8e4-b3e276f4bc3e", "source_file": "20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "cd06551a-c69e-5ce9-b34d-d666daeee65f", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:37.130605+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "af109dbd-51e8-5796-b8e4-b3e276f4bc3e", "source_file": "20260606T113737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7acf8a56-2e42-562c-a112-a2a1de181923", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:38.935692+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c3b904e7-7ab7-5492-b55a-4ba16bc6d629", "source_file": "20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0d7d5b2f-40dd-55e0-99b2-ca7bd8821413", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:38.935692+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c3b904e7-7ab7-5492-b55a-4ba16bc6d629", "source_file": "20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4df13cbb-fdaf-5cf2-a904-9e505d3ed0e6", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:38.935692+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c3b904e7-7ab7-5492-b55a-4ba16bc6d629", "source_file": "20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4427b0f8-80e2-5370-8f6b-d6eca1b19640", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:38.935692+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c3b904e7-7ab7-5492-b55a-4ba16bc6d629", "source_file": "20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0c7c5f3c-3785-5b0d-96cf-29017c7d9223", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:38.935692+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c3b904e7-7ab7-5492-b55a-4ba16bc6d629", "source_file": "20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1786546a-d7f4-5fe8-9112-b9b79f5a97b2", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:38.935692+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c3b904e7-7ab7-5492-b55a-4ba16bc6d629", "source_file": "20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "904613ee-5832-5e0b-acfb-b0398c3716e9", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:38.935692+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c3b904e7-7ab7-5492-b55a-4ba16bc6d629", "source_file": "20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d9ffa5df-0ac0-5f89-899e-2d7fe279a6ea", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:38.935692+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c3b904e7-7ab7-5492-b55a-4ba16bc6d629", "source_file": "20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0ce061ef-1ba9-55df-8e79-ca814542fbe3", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:38.935692+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c3b904e7-7ab7-5492-b55a-4ba16bc6d629", "source_file": "20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "bde1bab3-2831-544d-a20a-48284bc75054", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:38.935692+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c3b904e7-7ab7-5492-b55a-4ba16bc6d629", "source_file": "20260606T113738Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f9f6a031-0eb1-5000-ac5b-de964d805e8a", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:40.762561+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "4a32e206-a762-5772-9dbe-9b03eca0acf7", "source_file": "20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "72040bda-90a4-5d74-ac3e-99264bb88501", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:40.762561+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "4a32e206-a762-5772-9dbe-9b03eca0acf7", "source_file": "20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3f3c8036-5329-5dae-8784-14fa76a2cb7f", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:40.762561+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "4a32e206-a762-5772-9dbe-9b03eca0acf7", "source_file": "20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "edfb6a9f-7889-54a2-9674-cd76a6916fac", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu c�� phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:40.762561+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "4a32e206-a762-5772-9dbe-9b03eca0acf7", "source_file": "20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "047211f1-2773-5868-bdae-3216e49163d0", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:40.762561+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "4a32e206-a762-5772-9dbe-9b03eca0acf7", "source_file": "20260606T113740Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "4808071d-4abb-5a61-9644-f41a28c1c65d", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113742Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:42.619951+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113742Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "7f9e011f-c95d-59d7-b337-3580cf4dfdeb", "source_file": "20260606T113742Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b1224067-7fb7-5da1-8158-8cdd9ff186c3", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T113742Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T11:37:42.619951+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T113742Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "7f9e011f-c95d-59d7-b337-3580cf4dfdeb", "source_file": "20260606T113742Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0a6c8197-d277-572a-8f96-7cc8be252f1c", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:32.072977+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "49be0035-da7d-521d-8006-de35b0c583ea", "source_file": "20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7173176e-68f3-5d72-9ae3-ffcc71f3e202", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nT��� lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:32.072977+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "49be0035-da7d-521d-8006-de35b0c583ea", "source_file": "20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8da754ac-fa23-5a1d-9396-8eadc425be8f", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:32.072977+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "49be0035-da7d-521d-8006-de35b0c583ea", "source_file": "20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "79dce5f2-5b28-58c4-897a-2da1ef2afbb3", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:32.072977+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "49be0035-da7d-521d-8006-de35b0c583ea", "source_file": "20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7b18f85f-d866-52b5-a437-eac71597188c", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:32.072977+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "49be0035-da7d-521d-8006-de35b0c583ea", "source_file": "20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7bb55cab-bd75-5e06-b16f-6d13ac195653", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:32.072977+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "49be0035-da7d-521d-8006-de35b0c583ea", "source_file": "20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0ccf3ec7-741d-5989-891f-594f72ab7289", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:32.072977+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "49be0035-da7d-521d-8006-de35b0c583ea", "source_file": "20260606T123732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7b4ed7c6-70f8-5737-9d04-254691da493a", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:33.874725+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "1cb21d06-bd35-51a8-b67f-1ea17cf0e496", "source_file": "20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "00396046-41c5-5bde-b879-6d53dd6423ae", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:33.874725+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "1cb21d06-bd35-51a8-b67f-1ea17cf0e496", "source_file": "20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6a28b7d9-d266-558a-b1cb-48f50cfbe5e0", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:33.874725+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "1cb21d06-bd35-51a8-b67f-1ea17cf0e496", "source_file": "20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9488ade3-c8ad-5491-80a2-2e597926bfee", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:33.874725+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "1cb21d06-bd35-51a8-b67f-1ea17cf0e496", "source_file": "20260606T123733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "7dfa700d-68df-52ee-b469-cb8aa4bdfdcb", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:35.623172+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "53382b60-698f-5340-9309-e826ff301612", "source_file": "20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "1a52642b-6cdf-53be-8721-ce417f9ef792", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:35.623172+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "53382b60-698f-5340-9309-e826ff301612", "source_file": "20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d1e66266-5a2a-5617-acea-59b3acd8e21e", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:35.623172+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "53382b60-698f-5340-9309-e826ff301612", "source_file": "20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d44b277f-c00b-5245-bf6e-d8ceb6517335", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:35.623172+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "53382b60-698f-5340-9309-e826ff301612", "source_file": "20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a17448dd-7a90-522f-83c2-e15458de746d", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:35.623172+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "53382b60-698f-5340-9309-e826ff301612", "source_file": "20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "3e9f17f9-6fdd-513e-892c-6fc06bdb1eb4", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ v���ng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:35.623172+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "53382b60-698f-5340-9309-e826ff301612", "source_file": "20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ea6867dd-cd83-5d84-8f9b-8be5bb46d7f7", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng kỳ năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:35.623172+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "53382b60-698f-5340-9309-e826ff301612", "source_file": "20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d295d96c-65d5-5083-ba3a-01085adec69c", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:35.623172+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "53382b60-698f-5340-9309-e826ff301612", "source_file": "20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "551ea4b8-aebc-5668-889b-011f094a00c0", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:35.623172+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "53382b60-698f-5340-9309-e826ff301612", "source_file": "20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "391d824b-bec4-51c6-b9b7-1d869b9320fc", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:35.623172+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "53382b60-698f-5340-9309-e826ff301612", "source_file": "20260606T123735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "fa39f9ca-d7db-5fbd-b84c-2c6a9711ff7e", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ng��n hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:37.424523+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "27b33e44-ebd6-503a-9497-10afc2f9b2ab", "source_file": "20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "6e405902-c7e9-5be1-a331-408494dd6f63", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:37.424523+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "27b33e44-ebd6-503a-9497-10afc2f9b2ab", "source_file": "20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f6961c91-670d-5649-b317-c7a1482a9e92", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, kh��� năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:37.424523+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "27b33e44-ebd6-503a-9497-10afc2f9b2ab", "source_file": "20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d7a00162-8eef-5eb5-adac-23a42555e504", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:37.424523+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "27b33e44-ebd6-503a-9497-10afc2f9b2ab", "source_file": "20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "54a4aea5-5b67-584c-9b63-157218b22042", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 ��cb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:37.424523+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "27b33e44-ebd6-503a-9497-10afc2f9b2ab", "source_file": "20260606T123737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "fdcd05a2-e933-59db-8391-fbfa92fcf96c", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:39.193062+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "205f13fe-dd45-5a74-b186-dab06497e628", "source_file": "20260606T123739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "de492e67-f2fb-5f7b-9ae9-d939f86ac560", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T123739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T12:37:39.193062+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T123739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "205f13fe-dd45-5a74-b186-dab06497e628", "source_file": "20260606T123739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "b1d2ef6c-ae3c-5832-b9f1-0c033d88ed19", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:32.320595+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4f6f98c5-8c82-5dd2-a773-2093f3a84755", "source_file": "20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "37f7296b-fb0d-50da-ac2a-aea7e71a4679", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:32.320595+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4f6f98c5-8c82-5dd2-a773-2093f3a84755", "source_file": "20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "765faf68-b124-560c-bc66-eafc77c0ed3d", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:32.320595+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4f6f98c5-8c82-5dd2-a773-2093f3a84755", "source_file": "20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "cf8518ad-fcd7-5fb3-9b79-cda58aafccb8", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:32.320595+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4f6f98c5-8c82-5dd2-a773-2093f3a84755", "source_file": "20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d23116d4-7430-58f1-adf6-0e030151fe6c", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:32.320595+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4f6f98c5-8c82-5dd2-a773-2093f3a84755", "source_file": "20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "e784ef36-c153-539d-88d9-e562c264894a", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lượng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:32.320595+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4f6f98c5-8c82-5dd2-a773-2093f3a84755", "source_file": "20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c6e65e9a-fbf0-54e4-898e-a193890be2d6", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ư���c lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:32.320595+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "4f6f98c5-8c82-5dd2-a773-2093f3a84755", "source_file": "20260606T133732Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "79406476-b252-5209-95d6-65d38296c149", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:34.183441+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "3b7d03f1-950f-5bb2-b37f-46effb294c11", "source_file": "20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "c43d9481-5534-5880-a381-4458e53b9a74", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:34.183441+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "3b7d03f1-950f-5bb2-b37f-46effb294c11", "source_file": "20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "19557017-541f-540a-b4f5-7c01320f8def", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:34.183441+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "3b7d03f1-950f-5bb2-b37f-46effb294c11", "source_file": "20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0ff2c599-6e22-544f-b278-07181294f9b2", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nhoặc nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:34.183441+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "3b7d03f1-950f-5bb2-b37f-46effb294c11", "source_file": "20260606T133734Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a1537e71-8474-5399-9f97-39f5f643eebb", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nhờ chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:36.022403+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ea8fa5ac-87e4-58fc-8e60-8148b08a358f", "source_file": "20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "dddf72e8-50cb-5943-9864-5f510fe43329", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:36.022403+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ea8fa5ac-87e4-58fc-8e60-8148b08a358f", "source_file": "20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0746f5ad-f42f-50dc-ab45-d22c1bdc2045", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:36.022403+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ea8fa5ac-87e4-58fc-8e60-8148b08a358f", "source_file": "20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "54d8ce0f-53d4-5120-b530-6a7797e3e48e", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nh���p lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:36.022403+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ea8fa5ac-87e4-58fc-8e60-8148b08a358f", "source_file": "20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "a4d4e45f-f716-582d-bd07-f8a4478a20d7", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:36.022403+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ea8fa5ac-87e4-58fc-8e60-8148b08a358f", "source_file": "20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "65ac5d49-b424-5ab6-88ba-df6fbab6355b", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:36.022403+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ea8fa5ac-87e4-58fc-8e60-8148b08a358f", "source_file": "20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "cd42ac67-159e-5ad9-a3cc-ea9a346a7109", "text": "thêm nguồn vốn khả dụng để tạo dư địa cho vay và đảm bảo các tỷ lệ an toàn\nthanh khoản. Thông tư 08 cho phép tính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN\nvào mẫu số LDR, một phần đảo ngược lộ trình loại bỏ hoàn toàn khoản mục này\n\ntừ 01/01/2026 theo Thông tư 26/2022. Trong khi đó, lượng tiền gửi KBNN lại\n\nchủ yếu được gửi lại 3 ngân hàng quốc doanh (VCB, BID và CTG), do vậy việc\ntính thêm 20% tiền gửi có kỳ hạn của KBNN tạo dư địa nguồn vốn khoảng 37\nnghìn tỷ đồng cho VCB, giúp giảm áp lực về mặt tính toán chỉ số LDR theo quy\nđịnh. Ngoài ra, việc tham gia nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém\ntạo điều kiện cho 4 ngân hàng (trong đó có VCB) được giảm 50% tỷ lệ dự trữ\nbắt buộc, kể từ năm 2026, tương ứng với khoảng 24.5 nghìn tỷ đồng dựa trên\nsố liệu cuối Q1/26, theo ước tính của MBS Research. Như vậy, VCB có thêm\n\nnguồn vốn tương ứng khoảng 3.5% tổng tín dụng của VCB tại cuối Q1/26.\n\nMặt khác, VCB ghi nhận tăng trưởng tín dụng vượt tăng trưởng huy động trong\n2 năm vừa qua, khiến mức chênh lệch giữa huy động và tín dụng ngày càng\nlớn. Việc thu hẹp khoảng chênh lệch này cũng là một trong các yếu tố cần được\nưu tiên khi tỷ lệ LDR thuần của toàn ngành liên tục đạt những mức đỉnh mới và\nVCB là ngân hàng giữ vai trò quan trọng trong hệ thống ngân hàng, có quan\nđiểm thận trọng. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng VCB duy trì mức tăng trưởng huy\nđộng cao hơn, làm tổng chi phí lãi gia tăng đáng kể hơn.\nNhìn chung, với mặt bằng lãi suất cho vay tăng trở lại từ Q4/2025 và việc mở\nrộng danh mục cho vay dự án trung và dài hạn, cùng với lợi thế chi phí vốn sẵn\ncó, VCB được kỳ vọng có thể duy trì mức NIM cải thiện so với cùng kỳ.\nChất lượng tài sản duy trì vượt trội toàn ngành, kỳ vọng ghi nhận\nhoàn nhập dự phòng giúp duy trì chi phí tín dụng thấp\n\nTỷ lệ nợ xấu trên tổng cho vay khách hàng cuối năm 2025 đạt 0.58%, giảm 46\n\nđiểm cơ bản so với cuối quý trước và 39 điểm cơ bản so với cuối năm trước.\nNếu tính tỷ lệ nợ xấu bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ lệ nợ xấu đạt\n\n0.97%, tăng nhẹ 1 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước. Cuối Q1/26, chất\n\nlượng tín dụng vẫn được duy trì ổn định, dẫn đầu trong ngành dù tăng trưởng\ntín dụng mạnh mẽ. Tỷ lệ nợ xấu (tính cả trái phiếu doanh nghiệp) cuối Q1/26 ở\nmức 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% cuối quý trước. Nợ xấu của nhóm\ndoanh nghiệp ở mức 1.3%, trong khi nợ xấu của bán lẻ ở mức 0.7%, đi ngang\nso với cuối năm trước. Về khoản nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp phát sinh trong\nQ4/25, khoản này chỉ liên quan đến một doanh nghiệp duy nhất trong ngành\nnăng lượng và hiện vẫn giữ nguyên nhóm nợ tính đến cuối Q1/26. Theo chia sẻ\n\ncủa ngân hàng, đến Q2/26, khoản nợ xấu này kỳ vọng có thể trở về nợ nhóm 1\n\nvà từ đó có thể ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2026.\n\nBên cạnh đó, giá trị nợ nhóm 2 cuối Q1/26 tăng mạnh 49% so với đầu năm, dẫn\ntới mức tăng nợ quá hạn trong Q1/26 đạt 2,534 tỷ đồng, cao hơn 80% so với\n\nmức tăng nợ quá hạn của cùng k��� năm trước, do đó, VCB đã gia tăng trích lập\nđể đảm bảo duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu tương đương với cuối năm. Trong\n\nQ1/26, VCB trích lập gần 2.5 nghìn tỷ đồng dự phòng, tăng 231% so với cùng\n\nkỳ và khiến chi phí tín dụng tăng lên khoảng 0.6%. Nếu loại trừ khoản hoàn nhập\n\ndự phòng trị giá 1 nghìn tỷ của cùng kỳ năm trước, chi phí trích lập trong Q1/26\n\ntăng 43% svck. Động thái này cho thấy xu hướng thận trọng trong việc trích lập\ncủa VCB, dù chất lượng tài sản chưa suy giảm rõ rệt. Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ\nxấu đạt 253%, giảm 5 điểm % so với cuối năm và vẫn duy trì ở mức cao trong\n\n10 quý gần đây.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n11 | MBS RESEARCH\n\nHình 19: Tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ xấu tăng trở lại trong Q1/26 tuy\n\nnhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ\n\nHình 20: Tỷ lệ nợ xấu nhóm bán lẻ giảm đáng kể svck trong khi tỷ lệ\n\nnợ xấu doanh nghiệp tăng trưởng liên tục\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 21: Chất lượng tài sản của VCB vẫn duy trì vị thế dẫn đầu\n\ntoàn ngành và giảm mạnh svck\n\nHình 22: Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB cải thiện so với cùng kỳ, dẫn\n\nđầu hệ thống ngân hàng\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["11 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1053, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:36.022403+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ea8fa5ac-87e4-58fc-8e60-8148b08a358f", "source_file": "20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 29, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "294984ae-57b1-5975-a6bd-9fadcea448f1", "text": "Làn sóng tăng lãi suất huy động bắt đầu từ quý cuối năm 2025 đã tiếp tục kéo\ndài trong suốt Q1/26. Tuy nhiên, với định hướng gần đây của NHNN về việc ổn\nđịnh và từng bước hạ lãi suất trên thị trường, mặt bằng lãi suất cho vay được\nkỳ vọng sẽ giảm nhẹ trong 1-2 quý tới, đặc biệt là lãi suất cho vay phục vụ hoạt\nđộng sản xuất kinh doanh. Diễn biến này có thể góp phần hỗ trợ doanh nghiệp\nvà hộ kinh doanh duy trì, mở rộng hoạt động, đồng thời giảm áp lực gia tăng nợ\nxấu đối với hệ thống ngân hàng. Chúng tôi cho rằng lãi suất cho vay trong thời\ngian tới có thể hạ nhẹ so với giai đoạn bị neo theo xu hướng tăng của lãi suất\nhuy động, dù vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước.\nBên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu của cho vay bất động sản ở mức thấp và ổn định khi\ntập trung giải ngân cho các mảng có sự hồi phục về nhu cầu cũng như pháp lý\nrõ ràng. Kết hợp với quy trình thẩm định hồ sơ và giải ngân chặt chẽ, chúng tôi\nkỳ vọng chất lượng tài sản của ngân hàng sẽ không chịu tác động đáng kể trong\nbối cảnh tín dụng bất động sản tiếp tục bị kiểm soát chặt. Do vậy, cùng với định\nhướng thận trọng trong hoạt động giải ngân, cùng bộ đệm dự phòng luôn thuộc\nnhóm cao nhất ngành, VCB được đánh giá có nhiều dư địa để kiểm soát nợ xấu.\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n-\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\n14,000\n16,000\n18,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNợ xấu\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n\n0.5%\n\n0.7%\n\n0.9%\n\n1.1%\n\n1.3%\n\n1.5%\n\n1.7%\n\nDoanh nghiệp\nBán lẻ\n(100)\n(50)\n-\n50\n100\n150\n200\n0%\n1%\n2%\n3%\n4%\n5%\n6%\n7%\nTỷ lệ nợ xấu\nTỷ lệ nợ nhóm 2\n+/- tỷ lệ nợ quá hạn sv đầu năm (điểm cơ bản)\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n2025\n1Q2026\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n12 | MBS RESEARCH\n\nDự báo LN 2026-2027: Kỳ vọng bứt tốc tăng trưởng hai chữ số\nHình 23: Dự báo KQKD 2026-2027\n\n2025\n2026F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\n2027F\n% svck\n%\nthay\nđổi dự\nphóng\nNhận định\nThu nhập lãi\nthuần\n58,674\n72,063\n\n22.8%\n\n4.7%\n\n86,015\n\n19.4%\n\n8.4%\n\nVCB sở hữu quy mô tín dụng lớn, do vậy, với\nmức tăng trưởng tín dụng khoảng 14.5% svck\ncùng kỳ vọng NIM cải thiện svck, dự kiến là\nđộng lực giúp thu nhập lãi thuần phục hồi\nđáng kể\nThu nhập ngoài\nlãi\n13,683\n14,652\n\n7.1%\n\n5.3%\n\n15,910\n\n8.6%\n\n8.2%\n\nTổng thu nhập\nhoạt động\n72,358\n86,715\n\n19.8%\n\n4.8%\n\n101,925\n\n22.4%\n\n8.4%\n\nChi phí hoạt\nđộng\n(25,152)\n(30,276)\n\n20.4%\n\n4.8%\n\n(35,224)\n\n16.3%\n\n8.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n47,205\n56,439\n\n19.6%\n\n4.8%\n\n66,701\n\n18.2%\n\n8.4%\n\nChi phí dự\nphòng rủi ro tín\ndụng\n(3,185)\n(4,104)\n\n28.8%\n\n11.6%\n\n(7,333)\n\n78.7%\n\n65.0%\n\nChúng tôi kỳ vọng chi phí tín dụng tiếp tục\nduy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản\ntiếp tục được duy trì\nLN trước thuế\n44,020\n52,335\n\n18.9%\n\n4.3%\n\n59,368\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nLN ròng\n35,178\n41,849\n\n19.0%\n\n4.3%\n\n47,477\n\n13.4%\n\n4.0%\n\nTăng trưởng tín\ndụng\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n-0.8%\n\n14.0%\n\n-0.5%\nTăng trưởng tín dụng kỳ vọng đạt khoảng\n\n14.5%, thấp hơn svck, chủ yếu vẫn được\n\nthúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp, với các\ndự án hạ tầng giao thông, năng lượng,…\nCho vay FDI tiếp tục tăng trưởng tốt.\nTăng trưởng huy\nđộng\n\n10.4%\n\n15.0%\n\n4.6%\n\n14.2%\n\n-0.8%\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng huy động sẽ\nvượt trội so với tăng trưởng tín dụng nhằm\nđảm bảo thanh khoản\n\nNIM\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n0.1%\n\n2.9%\n\n0.1%\n\nChúng tôi kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng\nlãi suất cho vay cải thiện, cùng việc mở rộng\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn giúp VCB\ncải thiện lợi suất tài sản đáng kể. Bên cạnh\nđó, VCB tiếp tục duy trì mức chi phí vốn thấp\nhàng đầu trong ngành\n\nCIR\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n0.2%\n\n34.6%\n\n-0.4%\n\nCASA\n\n34.2%\n\n34.6%\n\n0.4%\n\n33.6%\n\n-1.0%\n\nNPL\n\n0.58%\n\n0.60%\n\n0.0%\n\n0.70%\n\n0.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 7, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["0.1%"], "token_count": 1165, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:36.022403+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ea8fa5ac-87e4-58fc-8e60-8148b08a358f", "source_file": "20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 107, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "07bce750-2cc7-5b01-85df-732197497be0", "text": "Tỷ lệ nợ cho vay khách hàng có thể tăng\nnhẹ trong năm 2026, tuy nhiên chúng tôi kỳ\nvọng nợ xấu trái phiếu doanh nghiệp có thể\ntrở lại nhóm 1 trong năm 2026, tỷ lệ nợ xấu\nnhìn chung vẫn giảm svck.\n\nLLR\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n-12.9%\n\n209.8%\n\n-36.1%\n\nROE\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n0.2%\n\n16.2%\n\n-0.6%\n\nROA\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\n1.6%\n\n0.0%\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n13 | MBS RESEARCH\n\nBáo cáo tài chính\n\nKQKD\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nChỉ số tài chính\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nThu nhập lãi\nthuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTăng trưởng tiền\ngửi\n\n8.7%\n\n10.5%\n\n15.0%\n\n14.2%\n\nThu nhập\nngoài lãi\n13,173\n13,683\n14,652\n15,910\nTăng trưởng cho\nvay KH\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n14.5%\n\n14.0%\n\nTổng lợi\nnhuận hoạt\nđộng\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nTăng trưởng tổng\ntài sản\n\n13.4%\n\n17.1%\n\n17.2%\n\n13.2%\n\nTổng chi phí\nhoạt động\n(23,027)\n(25,152)\n(30,276)\n(35,224)\nTăng trưởng thu\nnhập lãi ròng\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n22.8%\n\n19.4%\n\nLN trước dự\nphòng\n45,551\n47,205\n56,439\n66,701\nTăng trưởng thu\nnhập ngoài lãi\n-6.9%\n\n3.9%\n\n7.1%\n\n8.6%\n\nTổng trích lập\ndự phòng\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nTăng trưởng LN\nròng\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n19.0%\n\n13.4%\n\nLN hoạt động\nsau trích lập\n42,236\n44,020\n52,335\n59,368\nLợi nhuận sau\nthuế\n33,853\n35,198\n41,868\n47,494\nTỷ lệ cho vay/huy\nđộng (LDR)\n\n83.0%\n\n84.0%\n\n82.7%\n\n83.3%\n\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n(22)\n(20)\n(19)\n(18)\nTỷ lệ thu nhập lãi\ncận biên (NIM)\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.9%\n\nLN chia cho cổ\nđông hiện hữu\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nChi phí hoạt\nđộng/thu nhập\n\n(CIR)\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n34.9%\n\n34.6%\n\nChi phí tín dụng\ncho vay KH\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\nCân đối kế\ntoán\n\n12/31/2024\n12/31/2025\n12/31/2026\n12/31/2027\n\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n0.6%\n\n0.7%\n\nTổng cho vay\nkhách hàng\n1,456,119\n1,680,411\n1,925,455\n2,195,771\nTổng dự phòng/nợ\nxấu (LLR)\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n246.0%\n\n209.8%\n\nTổng các\nkhoản mục\nchứng khoán\n223,193\n214,833\n204,817\n232,993\nTổng dự phòng\n(32,462)\n(28,398)\n(28,411)\n(32,514)\nTổng tài sản\nsinh lãi ròng\n2,024,659\n2,369,295\n2,793,805\n3,161,781\n\nROAE\n\n18.7%\n\n16.6%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\nTổng tài sản\nkhông sinh lãi\n54,991\n60,030\n70,075\n79,555\n\nROAA\n\n1.7%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nTổng tài sản\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\nTiền gửi của\nkhách hàng\n1,514,665\n1,672,534\n1,922,967\n2,195,990\n\nEPS\n\n6,053\n5,045\n5,008\n5,682\nTiền gửi và vay\ncác TCTD khác\n234,534\n321,159\n385,249\n419,604\nGiá trị sổ sách/cp\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nTổng nợ phải\ntrả\n1,889,664\n2,214,393\n2,591,739\n2,920,739\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nVốn điều lệ\n55,891\n83,557\n83,557\n83,557\nLợi nhuận chưa\nphân phối\n98,332\n102,028\n137,599\n177,955\nVốn chủ sở\nhữu\n196,209\n227,536\n269,390\n316,861\nLợi ích cổ đông\nthiểu số\n96\n72\n76\n71\nTổng nợ và\nvốn chủ sở\nhữu\n2,085,874\n2,441,929\n2,861,129\n3,237,601\n\nNguồn: VCB, MBS Research dự báo\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n14 | MBS RESEARCH\n\nMIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 8, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM"], "token_count": 1060, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:36.022403+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ea8fa5ac-87e4-58fc-8e60-8148b08a358f", "source_file": "20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 111, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "577aa7e6-e90d-5de4-b311-2db171777fca", "text": "Báo cáo này được viết và phát hành bởi Khối Nghiên cứu - Công ty Cổ phần Chứng khoán MBS (MBS). Thông tin trình\nbày trong báo cáo dựa trên các nguồn được cho là đáng tin cậy vào thời điểm công bố song MBS không chịu trách nhiệm\nhay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ, tính kịp thời của những thông tin này cho bất kỳ mục đích cụ thể nào.\nNhững quan điểm trong báo cáo này không thể hiện quan điểm chung của MBS và có thể thay đổi mà không cần thông\nbáo trước. Báo cáo này được phát hành chung, bất kỳ khuyến nghị nào trong tài liệu này không liên quan đến các mục\ntiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bất kỳ người nhận cụ thể nào. Báo cáo này và tất cả nội dung\nlà sản phẩm sở hữu của MBS; người nhận không được phép sao chép, tái xuất bản dưới bất kỳ hình thức nào hoặc phân\nphối lại toàn bộ hoặc một phần, cho bất kỳ mục đích nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của MBS.\n\nHỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ MBS\n\nKhuyến nghị đầu tư cổ phiếu\nKhuyến nghị đầu tư của MBS được xây dựng dựa trên khả năng sinh lời dự kiến của cổ phiếu, được tính bằng tổng của\n(i) chênh lệch phần trăm giữa giá mục tiêu và giá thị trường tại thời điểm công bố báo cáo, và (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến.\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư là 12 tháng.\n\nKHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu từ 15% trở lên\n\nTRUNG LẬP\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu nằm trong khoảng từ -15% đến 15%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nKhả năng sinh lời của cổ phiếu thấp hơn 15%\nKhuyến nghị đầu tư ngành\n\nKHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Mua tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nTRUNG LẬP\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Nắm giữ tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nCác cổ phiếu trong ngành có khuyến nghị Bán tính trên cơ sở vốn hóa thị trường gia quyền\n\nCÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)\n\nĐược thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) với tên gọi tiền thân là Công ty CP chứng\nkhoán Thăng Long, Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 6 công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam. Sau\nnhiều năm phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam, liên tục đứng trong\nTop 10 thị phần tại cả hai Sở Giao dịch (Hồ Chí Minh và Hà Nội).\nĐịa chỉ:\nTòa nhà MB, 21 Cát Linh, Đống Đa, Hà Nội\n\nTel: + 8424 7304 5688 - Fax: +8424 3726 2601\nWebsite: www.mbs.com.vn\n\nKHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB\n\nGiám đốc Khối Nghiên cứu\nTrưởng phòng\nTrần Thị Khánh Hiền\nNguyễn Tiến Dũng", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 9, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHỐI NGHIÊN CỨU CTCP CHỨNG KHOÁN MB"], "token_count": 599, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:36.022403+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "ea8fa5ac-87e4-58fc-8e60-8148b08a358f", "source_file": "20260606T133736Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 20, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "de7660ef-85d3-59e9-a8c2-5a6cf36ae81e", "text": "Báo cáo cập nhật\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương\n\nViệt Nam (HOSE: VCB)\nNgày 15/05/2026\n\nTrang 2\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nCHẬM NHƯNG CHẮC\n\nChúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 72.000 VND,\ntiềm năng tăng giá 19%\nLuận điểm đầu tư\nĐịnh giá hấp dẫn so với lịch sử\nĐịnh giá P/B của VCB đã ởxu hướng giảm kểđầu năm 2022 cho tới\nnay, tương ứng giảm từmức 4,1 lần xuống nhỉnh 2 lần. Mức định giá\nhiện tại đang chiết khấu sâu so với mức bình quân 5 năm là 3 lần.\nChúng tôi tin rằng định giá của VCB hoàn toàn có thể quay lại mốc\nđịnh giá P/B trên 3 lần do năm 2026 sẽ là cao điểm của tăng trưởng\ntín dụng khi chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP cao trên 10%\nvới hàng loạt dự án đầu tư công được thi công.\nChất lượng tài sản số 1 ngành ngân hàng\nChất lượng tài sản của VCB là số 1 ngành ngân hàng với các khoản\ncho vay được kiểm soát cực kỳ cẩn trọng. Tỷ trọng nợ xấu duy trì 1%,\nhệ số đòn bẩy thấp nhất trong các ngân hàng quốc doanh và mức\nbao phủ nợ xấu luôn trên 200% cho thấy mức độ an toàn cực kỳ cao\ncủa VCB.\nCú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo\nNhờtham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng VCBNeo, VCB có cơ\nhội được nới lỏng giới hạn sởhữu nước ngoài. Ngoài ra công ty có\nthể được ưu đãi về tăng trưởng hạn mức tín dụng mạnh cũng như\nnhiều quyền lợi khác, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp\ncông ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều\nđặn.\nRủi ro đầu tư\nTăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng\nTăng trưởng tín dụng của VCB những năm qua có xu hướng chậm\nlại do quy mô của công ty ngày càng lớn và khẩu vị cho vay của VCB\nlà cực kỳ thận trọng\nÁp lực cạnh tranh khủng khiếp từ các NHTMCP\nNHTMCP có lợi thếtăng trưởng tín dụng cao hơn VCB do tính linh\nhoạt cao trong quản trịvà tăng vốn, ít ràng buộc bởi sởhữu Nhà\nnước nên ra quyết định nhanh, dễphân bổtín dụng vào các phân\nkhúc sinh lời cao như bán lẻvà SME, trong khi VCB vừa bịhạn chế\ntăng vốn cấp 1 vừa phải gánh vai trò chính sách, khiến dư địa và tốc\nđộmởrộng tín dụng thường thận trọng hơn.\nThông tin cơ bản:\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt\nNam (Vietcombank) được thành lập\nnăm 1963 và là một trong những\nngân hàng thương mại cổphần hàng\nđầu tại Việt Nam. Tính đến cuối năm\n2024, tổng tài sản của Vietcombank\nđã vượt mốc 2 triệu tỷVND và giữ\nvững vịthếngân hàng có lợi nhuận\ncao nhất tại Việt Nam. Với cổđông\nlớn là Ngân hàng Nhà nước Việt\nNam cùng sựhợp tác chiến lược với\nMizuho\nBank\n(Nhật\nBản),\nVietcombank có lợi thếcạnh tranh\nmạnh trong việc thu hút dòng vốn\nFDI và phát triển dịch vụtài chính\ntoàn diện.\nMã cổ phiếu\n\nVCB\n\nGiá cao nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n76,000\nGiá thấp nhất 52 tuần\n\n(VND)\n\n52,200\nVốn hóa (tỷ đồng)\n481,286\nKLGD trung bình 52 tuần\n(CP)\n4,723,979\nSLCP lưu hành (Tr CP)\n8,355\nBeta\n\n0.63\n\nP/E\n\n13.69\n\nP/B\n\n2.14\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n8\n18\n28\n38\n48\n58\n68\n78\n88\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nDiễn biến giá cổ phiếu VCB\nTrang 3\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh mẽ nhưng\nchi phí trích lập dự phòng cũng tăng đột biến\nThu nhập lãi thuần tăng trưởng ấn tưởng\n•\n\nThu nhập hoạt động Q1-2026 của VCB tăng nhẹ 9%QoQ và +19%\n\nYoY. Trong đó:\n▪Thu nhập lãi thuần (NII) chiếm tỷ trọng chính trong thu nhập\nhoạt động lên mức 83%, cao nhất trong lịch sử hoạt động\ncủa công ty, kéo theo tăng trưởng tín dụng lũy kế từ đầu năm\ncả năm lên 5%, tăng cao hơn so với năm trước và cao hơn\ntrung bình ngành (+3.2% YTD). Nguyên nhân là biên lãi NIM\ncủa công ty được cải thiện tốt mặc cho áp lực cạnh tranh tín\ndụng gay gắt và lãi suất cho vay đầu ra giảm.\n▪Thu nhập ngoài lãi (Non-II) của ngân hàng tăng mạnh so với\ncác quý trước thấp đột biến, đạt 3,529 tỷ(+28% QoQ) nhưng\ngiảm nhẹ 1% so với ck . Trong đó, thu nhập từ hoạt động\ndịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu ghi nhận tăng so với\n\ncùng kỳ lần lượt đạt 943 tỷ (+17% svck) tỷ và 915 tỷ(+29%\n\nsvck). Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh ngoại hối , hoạt\nđộng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu thu nhập ngoài lãi\ngiảm mạnh 17% còn 1,678 tỷ đã làm cho thu nhập ngoài lãi\ncủa VCB quý 1 giảm nhẹ svck.\n•\nChi phí hoạt động của ngân hàng tăng mạnh trong Q1-2026, với\nmức tăng 22% YoY đạt 6,884 tỷ , chủyếu tăng ởcác khoản chi\ncho nhân viên.\n•\n\nTrong Q1-2026, VCB trích lập 2,493 tỷđồng chi phí dựphòng rủi", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["2.14"], "token_count": 1106, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:37.836713+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "c8535bbe-f15e-5139-86cd-ffd41bce27fa", "source_file": "20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8526d0e4-754f-5597-8d50-5c43088626b5", "text": "ro tín dụng , tăng gấp nhiều lần so với quý trước (855 tỷ) và so với\ncùng kỳ (752 tỷ) . Nguyên nhân là công ty tăng trưởng thu nhập lãi\nthuần mạnh nên đẩy mạnh trích lập để tăng thêm bộ đệm dự trữ\nlợi nhuận khi cần. Mức này tăng trưởng mạnh nhưng không phải\nmức cao đột biến do 2 năm gần đây công ty đã chủ động giảm\ntrích lập để hỗ trợ loại nhuận\n•\nTổng kết lại, ngân hàng ghi nhận 9.457 tỷđồng lợi nhuận sau thuế\n\ntrong Q1-2026, tăng nhẹ 9%YoY, chủyếu nhờ tăng trưởng thu\n\nnhập lãi thuần chiếm trọng số lớn nhất.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\nNguồn: VCB, NHSV Research tổng hợp\n\n13,687\n14,160\n14,657\n16,267\n17,651\n806\n861\n938\n865\n943\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCấu trúc lợi nhuận\nThu nhập lãi thuần\nLãi HĐDV\nLãi ngoại hối\nLãi chứng khoán\nLãi khác\ng TNLT svck\n\n0.79\n\n0.79\n\n0.81\n\n0.84\n\n0.83\n\n-3%\n2%\n8%\n18%\n29%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng thu nhập lãi thuần\nTỷ trọng thu nhập lãi thuần/ Tổng thu nhập HĐ\ng TNLT svck\n8,696\n8,832\n9,020\n8,629\n9,457\n1%\n9%\n5%\n1%\n9%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng lợi nhuận sau thuế\nLãi ròng\ng svck (%)\nTrang 4\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nHiệu quả sử dụng vốn đang có xu hướng giảm dần\n•\nVCB tiếp tục ghi nhận 14 quý liên tiếp giảm hiệu quả sử dụng vốn\nkhi chỉ số ROA và ROE hiện tại chỉ cón 1.54% và 16.3% tại thời\nđiểm Quý 1 năm 2026. Nguyên nhân là lợi nhuận sau thuế của\ncông ty tăng trưởng chậm và hiện không theo kịp tốc độ tăng vốn\nchủ sở hữu. Công ty không thể chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông\nvới tỷ lệ cao để tăng hiệu quả sử dụng vốn được do 1. VCB là\nngân hàng quốc doanh, phải chờ ngân hàng nhà nước ký duyêt và\n2. VCB muốn có một bộ đệm đòn bẩy vốn an toàn hơn để quản trị\nrủi ro và nâng cao chuẩn Basel.\nTăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành trong Q1/2026\n•\n\nVCB ghi nhận tăng trưởng 5% trong quý 1 năm 2026, cao hơn so\n\nvới năm trước nhưng thấp hơn so với trung bình ngành (+3,2%\nYTD). Nguyên nhân tăng trưởng tín dụng của VCB nhanh hơn so\nvới trung bình ngành là do thu nhập lãi thuần tăng trưởng tốt, NIM\ncó chiều hướng cải thiện tăng tốt mặc dù công ty phải hỗ trợ lãi\nsuất cho nhiều doanh nghiệp để thúc đẩy kinh tế.\nTỷ trọng cho xây dựng cao nhất lịch sử trong năm 2025\n•\nHết năm 2025, dư nợ cho vay xây dựng của Viecombank đạt\n155.000 tỷ, mức cao nhất lịch sử chiếm gần 10% tổng dư nợ của\nVCB. Dư nợcao kỷlục cho thấy ngân hàng đang đẩy mạnh cấp\ntín dụng vào các lĩnh vực liên quan đến thịtrường bất động sản,\nphản ánh nhu cầu vốn của các doanh nghiệp phát triển dựán và\nnhà thầu xây dựng đang phục hồi trởlại. Diễn biến này cũng hàm\ný chu kỳđầu tư và triển khai dựán bất động sản có dấu hiệu khởi\nsắc, qua đó hỗtrợtăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tuy nhiên,\ntỷtrọng dư nợcao ởcác ngành có tính chu kỳ cũng có thểkhiến\nmức độnhạy cảm của danh mục tín dụng đối với biến động thị\ntrường bất động sản gia tăng, do đó đòi hỏi ngân hàng duy trì\nchính sách quản trịrủi ro và kiểm soát chất lượng tài sản chặt chẽ.\nTrái phiếu doanh nghiệp tiếp tục xuống thấp kỷ lục\n•\nTỷtrọng cho vay doanh nghiệp kinh doanh BĐS chỉchiếm rất thấp\ntrong tổng dư nợvào quý 1 năm 2026. Vềđầu tư trái phiếu doanh\nnghiệp (TPDN), VCB duy trì tỷtrọng thấp và đang có xu hướng\ngiảm dần, gần như không đáng kểtrong cơ cấu tín dụng và chủ\nyếu là các trái phiếu thuộc lĩnh vực năng lượng tái tạo. Kết thúc\n\nquý 1 năm 2026, trái phiếu doanh nghiệp của VCB chỉ còn 7.800 tỷ\n\nđồng, chiếm 0.3% TTS và dự kiến sẽ còn tiếp tục giảm trong thời\ngian tới.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n87\n75\n81\n91\n155\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\nCho vay theo ngành nghề\nXây dựng\n\n1.73%\n\n1.69%\n\n1.64%\n\n1.57%\n\n1.54%\n\n17.9%\n\n17.6%\n\n17.1%\n\n16.6%\n\n16.3%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nROA và ROE\n\nROA\n\nROE\n\n10.6%\n\n14.9%\n\n12.2%\n\n10.5%\n\n12.3%\n\n15.4%\n\n12.7%\n\n15.2%\n\n15.5%\n\n19.7%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nTín dụng\nHuy động\nHuy động svck\nTín dụng svck\n\n9.0\n\n8.9\n\n8.7\n\n7.9\n\n7.8\n\n-1%\n-2%\n-2%\n-9%\n-2%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTrái phiếu doanh nghiệp\nTrái phiếu doanh nghiệp\ng TPDN\nTrang 5\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.8"], "token_count": 1139, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:37.836713+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "c8535bbe-f15e-5139-86cd-ffd41bce27fa", "source_file": "20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 50, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "214f77af-5642-5912-a2e8-5c92f8e8afd5", "text": "Áp lực thanh khoản hiện hữu\n•\nVềtỷlệcho vay trên huy động (LDR) của VCB trong quá khứ\nthường nằm trong nhóm thấp nhất thịtrường, cho thấy khảnăng\nquản lý rủi ro thanh khoản tốt dù mởrộng cho vay. ChỉsốLDR\nthuần (Cho vay / huy động) đã tăng dần đều qua các năm, từ79%\n\nnăm 2019 lên 101% trong quý 1 năm 2026, nhằm nỗlực đáp ứng\n\nnhu cầu tín dụng cao từthịtrường, đồng thời cũng phản ánh rủi ro\ncao và nhu cầu tăng vốn chủsởhữu của VCB.\nĐòn bẩy tài sản duy trì an toàn\n•\nTỷ lệ lãi và phí phải thu / tổng tài sản duy trì ở quanh ngưỡng\n0,4%, mức thấp nhất ngành ngân hàng cho thấy khả năng quản\ntuyệt vời cũng như rủi ro nợ xấu ẩn rất thấp của VCB.\n•\nTỷ lệ đòn bẩy VCSH/TTS của VCB tăng nhẹ lên hơn 10.9 lần cao\nhơn so với các quý trước nhưng vẫn thấp hơn rất nhiều so với các\nngân hàng quốc doanh như BID (19 lần) và CTG (17 lần).\nQuy mô CASA tăng cao nhưng cạnh tranh gay gắt\n•\nTrong Q1/2026, mặc dù giảm nhẹ so với quý trước nhưng\nVietcombank vẫn tiếp tục khẳng định vịthếdẫn đầu hệthống về\nCASA, với quy mô tiền gửi không kỳhạn của khách hàng đạt\nkhoảng 575 nghìn tỷđồng. Quy mô CASA của VCB tiếp tục cao kỷ\nlục,phản ánh nền tảng khách hàng bền vững, lợi thếthương hiệu\nvà hệsinh thái thanh toán vượt trội của Vietcombank so với phần\ncòn lại của ngành.\n•\nTỷlệCASA của ngân hàng là 32,6% tiếp tục duy trì ở ngưỡng ổn\nđịnh và xếp thứ 3 toàn ngành. Tỷ lệ CASA cao giúp VCB duy trì lợi\nthế chi phí vốn thấp, khả năng định giá lãi suất linh hoạt và sức\nchống chịu tốt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay\ngắt, qua đó hỗ trợ ổn định NIM và hiệu quả sinh lời trong trung –\ndài hạn.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n94%\n95%\n98%\n97%\n101%\n81%\n80%\n80%\n80%\n82%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\n\nLDR\n\nLDR Thuần\n\nLDR TT22\n\n10.3\n\n10.4\n\n10.7\n\n10.9\n\n10.9\n\n0.5%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\n0.4%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nĐòn bẩy tài chính và chất lượng tài sản\nVCSH/Tổng tài sản - Đòn bẩy\nLãi và phí phải thu/ Tổng tài sản\n534\n587\n573\n592\n575\n\n33.4%\n\n34.8%\n\n33.3%\n\n33.7%\n\n32.6%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nCASA và tỷ lệ CASA\nTrang 6\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nNIM phục hồi tốt mặc dù áp lực cạnh tranh rất khốc liệt\n•\n\nNIM bình quân trong Q1-2026 của VCB hồi phục sau 13 quý giảm\n\nliên tục lên mức 2.71%. Điều này cho thấy lợi thế cạnh tranh của\nVCB là rất tốt trong bối cảnh lãi suất huy động đang neo cao.\n•\nÁp lực chi phí vốn của Q1 của VCB có tăng nhẹ lên 2.4% chủyếu\nbắt nguồn từsựcạnh tranh gay gắt trong huy động vốn trong\nphạm vi toàn ngành, khi nhu cầu vốn huy động tăng cao đểđáp\nứng cho mục tiêu tăng trưởng tín dụng rất mạnh hiện nay. Mặc dù\nchi phí vốn của ngân hàng những quý gần gây có nhích lên nhưng\nvề dài hạn VCB vẫn sẽ duy trì chi phí huy động vốn thấp nhất\nngành do khả năng thu hút nguồn CASA lớn (32%), năng lực thu\nhút tiền gửi có chi phí rất cạnh tranh nhờchất lượng tài sản vững\nchắc, uy tín mạnh, và nguồn vốn ưu đãi khi thực hiện vai trò dẫn\ntruyền chính sách của NHNN.\nTỷ lệ nợ xấu giảm mạnh, bao phủ nợ xấu tăng mạnh duy trì vị trí\nsố 1 ngành ngân hàng\n•\n\nTỷ lệ nợ xấu của VCB quý 1 năm 2026 là 0.62% đạt 10.868 nghìn\n\ntỷ, giảm mạnh gần 28% so với cùng kỷ . Tỷ lệ nợ xấu ẩn (nợ xấu\n\ncó có thêm nhóm 2) đạt 0.85%; thấp số 1 ngành ngân hàng cho\n\nthấy khả năng quản trị rủi ro tuyệt vời của ban lãnh đạo VCB.\n•\n\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB quý 1/2026 là 253%,tăng mạnh trở\n\nlại sau hai năm giảm .Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VCB có xu hướng\n\ngiảm trong thời gian gần đây (2024-2025) từmức trên 300%\n\nxuống khoảng 200% nhưng vẫn giữvững vịtrí dẫn đầu toàn\nngành, cho thấy khảnăng trích lập dựphòng của VCB vẫn rất\nmạnh mẽ, dù tỷlệnợxấu nội bảng có tăng nhẹdo phục hồi kinh\ntế. Chất lượng tài sản tốt cùng tỷlệbao phủnợxấu cao tiếp tục\nkhẳng định vịthếdẫn đầu của Vietcombank trong phát triển tín\ndụng bền vững, đóng vai trò ngân hàng lớn trong hệthống có khả\nnăng chống chịu những cú sốc tài chính bất ngờ.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n0.19%\n\n0.14%\n\n0.14%\n\n0.05%\n\n0.06%\n\n0.12%\n\n0.13%\n\n0.14%\n\n0.01%\n\n0.09%\n\n0.72%\n\n0.74%\n\n0.75%\n\n0.52%\n\n0.47%\n\n1.03%\n\n1.00%\n\n1.03%\n\n0.58%\n\n0.62%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ trọng các nhóm nợ xấu\nNợ N3\nNợ N4\nNợ N5\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n2.26%\n\n2.27%\n\n2.30%\n\n2.33%\n\n2.40%\n\n2.83%\n\n2.72%\n\n2.66%\n\n2.64%\n\n2.71%\n\n4.85%\n\n4.76%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4.76%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:37.836713+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "c8535bbe-f15e-5139-86cd-ffd41bce27fa", "source_file": "20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d18b86ba-a916-5a6c-b279-5bd6d4308f51", "text": "4.72%\n\n4.73%\n\n4.87%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nKhả năng sinh lời\n\nCOF\n\nNIM\n\nYOEA\n\n32,494\n33,307\n34,009\n24,976\n27,535\n216%\n214%\n202%\n258%\n253%\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nDự phòng nợ xấu và bao phủ nợ\n4,270\n3,877\n4,457\n2,705\n4,040\n\n1.32%\n\n1.25%\n\n1.31%\n\n0.74%\n\n0.85%\n\nQ1/25\nQ2/25\nQ3/25\nQ4/25\nQ1/26\nTỷ lệ nợ xấu ẩn\nNợ nhóm 2\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\nTrang 7\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nDỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH 2026:\n\nChúng tôi dựbáo lợi nhuận sau thuếcảnăm 2026F của VCB ước\nđạt khoảng 38,000 tỷđồng, tăng ~8%YoY. Trong đó:\n•\n\nTín dụng: Chúng tôi dựbáo tăng trưởng tín dụng của VCB trong\n\nnăm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 16.5%. Dựbáo\nnày dựa trên đà tăng trưởng tín dụng của VCB đã ghi nhận trong\nquý đầu năm (+5% YTD) và trong bối cảnh Chính phủvà NHNN\nđặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua\nhàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa\ntừng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển\nCần Giờ,…\n•\n\nNIM: Chúng tôi cho rằng NIM của hệthống ngân hàng nói chung\n\nvà VCB nói riêng có thể cải thiện ngay trong 2026, mặc dù lãi suất\ntiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu nhích nhẹ vào đầu tháng 12.\nChi phí huy động vẫn duy trì ởmức cao do cạnh tranh gay gắt\ngiữa các ngân hàng thương mại cổ phần.Do đó, chúng tôi dựbáo\nNIM bình quân cảnăm của VCB sẽ ở quanh mức 2,77% cao hơn\n\n2025 nhưng vẫn là một mức thấp của VCB.\n\n•\n\nThu nhập lãi thuần: Vẫn đóng góp vào tăng trưởng chính dự kiến\nnăm 2026 lên 64.973 tỷ đồng (+11% YoY).\n\n•\n\nThu nhập ngoài lãi: Dựbáo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi ởmức\n\nkhiêm tốn (+2% YoY), chủ yếu là tăng trưởng từ hoạt động kinh\ndoanh ngoại hối không bù đắp được so với sự suy giảm của thu\nnhập lãi từ hoạt động dịch vụ do mảng L&C đã chuyển sang hạch\ntoán vào thu nhập lãi.\n•\n\nChi phí hoạt động: Dựbáo chi phí hoạt động tăng khoảng 9%\n\nYoY trong 2026,nhỉnh hơn so với tăng trưởng TOI(+7%). Theo đó,\nCIR bình quân cảnăm dựkiến đạt khoảng 34%, duy trì ổn định và\nthấp hơn so với trung bình ngành.\n•\n\nDựphòng: Tổng chi phí dựphòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự\n\nbáo vào 4.232 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2025 nhưng vẫn đạt\nmức rất thấp so với tổng tài sản của VCB.\n\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.6%\n\n7.0%\n\n8.2%\n\n2024\n2025\n2026f\n2027f\n2028f\nLợi nhuận sau thuế 2026f\nLợi nhuận ròng\n%YoY\nTrang 8\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\n\nĐỊNH GIÁ:\n\n•\nDựa trên phương pháp định giá so sánh P/B, thu nhập thặng dư,\nkết hợp cùng các dựbáo vềhoạt động kinh doanh năm 2026 và\ntriển vọng tăng trưởng những năm tới của ngân hàng, chúng tôi\nxác định giá mục tiêu trong 12 tháng tới đối với cổphiếu VCB ở\nmức 72.000VNĐ/cổphiếu, cao hơn khoảng 19% so với mức giá\n\nđóng cửa ngày 15/05/2026 (60.700 VNĐ/CP).\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư\nPV của thu nhập thặng dư (2026F-2029F)\n71,584\ntỷ đồng\nPV của giá trị tiếp tục (từ 2030 trở đi)\n174,573\ntỷ đồng\nGiá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu\n222,792\ntỷ đồng\nGiá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu\n468,949\ntỷ đồng\nSLCP đang lưu hành\n8,356\ntriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n56,123\nđồng/cổ phiếu\nTổng hợp kết quả định giá\nPhương pháp định giá\nTỷ trọng\nGiá hợp lý\nĐóng góp\nThu nhập thặng dư\n40%\n56,123\n22,449\nđồng/cổ phiếu\nP/B\n60%\n\n82.585\n\n49,551\nđồng/cổ phiếu\nGiá mục tiêu (VNĐ/cổ phiếu)\n\n72.000\n\nđồng/cổ phiếu\n0\n1\n2\n3\n4\n5\n03/21\n05/21\n07/21\n09/21\n11/21\n01/22\n03/22\n05/22\n07/22\n09/22\n11/22\n01/23\n03/23\n05/23\n07/23\n09/23\n11/23\n01/24\n03/24\n05/24\n07/24\n09/24\n11/24\n01/25\n03/25\n05/25\n07/25\n09/25\n11/25\n01/26\nP/B trung vị 5 năm của VCB\nP/B\nTB\n+/- 1 std\n- 1 std\n+/- 2 std\n-2 std\nTrang 9\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 1: Kết quả kinh doanh Q1-2026 và năm 2025\nBảng 2: Các chỉ tiêu chính đo lường hiệu quả hoạt động của ngân hàng\nNguồn: VCB, NHSV Research\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nKết quả kinh doanh\n12H2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nThu nhập hoạt động\n72,358\n\n5.7%\n\n21,180\n\n22.7%\n\n9.9%\n\nThu nhập lãi thuần (NII)\n58,674\n\n6.8%\n\n17,651\n\n29.0%\n\n8.5%\n\nThu nhập ngoài lãi (Non-II)\n13,683\n\n1.0%\n\n3,529\n-1.4%\n\n17.5%\n\nTNT hoạt động dịch vụ (NFI)\n3,470\n-22.9%\n943\n\n17.1%\n\n9.1%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.1%"], "token_count": 1195, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:37.836713+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "c8535bbe-f15e-5139-86cd-ffd41bce27fa", "source_file": "20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 65, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0de8d09a-93c7-5df8-bac1-d3808dff3b75", "text": "TNT hoạt động FX\n6,165\n\n0.8%\n\n1,678\n-17.1%\n\n36.8%\n\nTNT hoạt động chứng khoán\n175\n\n120.6%\n\n(7)\n-119.6%\n-123.1%\nTNT hoạt động khác\n3,873\n\n35.9%\n\n915\n\n28.6%\n\n3.8%\n\nChi phí hoạt động\n25,152\n\n6.8%\n\n6,884\n\n21.8%\n\n-8.6%\nChi phí dự phòng\n3,185\n\n24.7%\n\n2,493\n\n231.4%\n\n191.7%\n\nLợi nhuận sau thuế\n35,198\n\n3.6%\n\n9,457\n\n8.7%\n\n9.6%\n\nCác chỉ tiêu chính\n2025\nYoY\nQ1/26\nYoY\nQoQ\nTăng trưởng tín dụng\n\n15.5%\n\n+140 đcb\n\n4.8%\n\n+424 đcb\n+420 đcb\nTăng trưởng huy động\n\n13.8%\n\n+452 đcb\n\n0.7%\n\n+173 đcb\n+188 đcb\n\nNIM\n\n2.6%\n\n-23 đcb\n\n2.7%\n\n-12 đcb\n+7 đcb\n\nYEA\n\n4.7%\n\n-12 đcb\n\n4.9%\n\n+2 đcb\n+14 đcb\n\nCOF\n\n2.3%\n\n+11 đcb\n\n2.4%\n\n+14 đcb\n+8 đcb\n\nCASA\n\n33.7%\n\n-126 đcb\n\n32.6%\n\n-82 đcb\n-116 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.6%\n\n-39 đcb\n\n0.6%\n\n-41 đcb\n+4 đcb\nTỷ lệ nợ xấu có nhóm 2\n\n0.7%\n\n-50 đcb\n\n0.8%\n\n-47 đcb\n+11 đcb\n\nLLR\n\n258.8%\n\n+3553 đcb\n\n253.4%\n\n+3725 đcb\n-493 đcb\n\nCIR\n\n34.8%\n\n+118 đcb\n\n32.5%\n\n-24 đcb\n-656 đcb\n\nROA\n\n1.6%\n\n-17 đcb\n\n1.5%\n\n-19 đcb\n-3 đcb\n\nROE\n\n16.6%\n\n-212 đcb\n\n16.3%\n\n-159 đcb\n-22 đcb\nTrang 10\n\nNgân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (HOSE: VCB)\nBảng 3: Dự phóng kết quả kinh doanh 2026F\nNguồn: VCB, NHSV Research\n\nTổng hợp kết quả dự phóng\n2023\n2024\n2025\n2026f\n2027f\nThu nhập hoạt động\n67,764\n68,579\n72,358\n85,233\n88,051\n%YoY\n-0.5%\n\n1.2%\n\n5.5%\n\n17.8%\n\n3.3%\n\nThu nhập lãi thuần\n53,614\n55,406\n58,674\n70,926\n74,291\n%yoy\n\n0.7%\n\n3.3%\n\n5.9%\n\n20.9%\n\n4.7%\n\nThu nhập ngoài lãi thuần\n14,150\n13,173\n13,683\n14,307\n13,760\n%yoy\n-4.6%\n-6.9%\n\n3.9%\n\n4.6%\n\n-3.8%\nChi phí hoạt động\n21,906\n23,027\n25,152\n25,329\n24,493\n%yoy\n\n3.1%\n\n5.1%\n\n9.2%\n\n9.6%\n\n9.5%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\n4,530\n3,315\n3,185\n12,448\n12,754\n%yoy\n-52.1%\n-26.8%\n-3.9%\n\n290.8%\n\n2.5%\n\nTổng lợi nhuận trước thuế\n41,328\n42,236\n44,020\n47,455\n50,804\nLợi nhuận sau thuế\n33,101\n33,831\n35,178\n37,964\n40,643\n%YoY\n\n10.7%\n\n2.2%\n\n4.0%\n\n7.9%\n\n7.1%\n\nTăng trưởng tín dụng (%YTD)\n\n10.9%\n\n14.1%\n\n15.5%\n\n16.1%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%YTD)\n\n8.5%\n\n9.3%\n\n13.8%\n\n8.4%\n\n2.0%\n\nNIM\n\n3.0%\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n2.8%\n\n2.6%\n\nYEA\n\n6.0%\n\n4.8%\n\n4.7%\n\n3.8%\n\n1.2%\n\nCOF\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nCASA\n\n33.1%\n\n35.0%\n\n33.7%\n\n33.3%\n\n33.5%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n1.0%\n\n1.0%\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n0.9%\n\nPhí suất tín dụng (Credit cost)\n\n0.4%\n\n0.2%\n\n0.2%\n\n0.6%\n\n0.5%\n\nLLR\n\n230.3%\n\n223.3%\n\n258.8%\n\n222.9%\n\n228.6%\n\nCIR\n\n32.3%\n\n33.6%\n\n34.8%\n\n29.7%\n\n27.8%\n\nThis report is owned by the NHSV. All acts of copying and\nprinting without the permission of the NHSV are strictly\nprohibited. This report should not be taken as an offer to buy or\nsell any stock. Although the information, forecasts and opinions\nin this report are based on reliable sources, NHSV cannot\nconfirm the accuracy and completeness of these sources.\nNHSV will not be responsible for any damage or loss arising\nfrom the use of any information or judgments derived from this\nreport.\nHeadquarters\n9th Floor, East Tower,\nLotte Center Hanoi, 54\nLieu Giai, Giang Vo Ward,\nHanoi\n\nHotline:1900.1055\n\nHo Chi Minh Branch\n3rd Floor, President Place\nBuilding, 93 Nguyen Du\nStreet, Saigon Ward, Ho\nChi Minh City\n\nHotline: 0283.838.5917\n\nHanoi Branch\nGround Floor, Somerset\nGrand Hanoi & Room 505,\n5th Floor, Hanoi Tower, 49\nHai Ba Trung, Cua Nam\nWard, Hanoi\n\nHotline: 1900.1055\n\nDISCLAIMER", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["DISCLAIMER"], "token_count": 1108, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_04", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-16/VCB_Q12026_VIE.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:37.836713+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "content_length": 558808, "document_id": "c8535bbe-f15e-5139-86cd-ffd41bce27fa", "source_file": "20260606T133737Z__24hmoney__analysis_report_pdf_04.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 179, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "2353b0ef-c769-5bd0-a8a8-f1ce297748ce", "text": "Cập nhật: Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HSX: VCB)\n\nTiềm năng tăng trưởng trên nền định giá hấp dẫn\nNgân hàng Vietcombank đã công bốBCTC Q1/2026 với nhiều\nthông tin đáng chú ý, Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng\ncác thông tin cập nhật và triển vọng đầu tư như sau:\n\n❖Cập nhật KQKD Q1/2026: Tính đến cuối Q1/2026, dư nợ tín\n\ndụng của VCB đạt 1.755 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,8% kể từ\nđầu năm nhờ cho vay KHDN dẫn dắt. Tăng trưởng huy động đạt\n0,7% kể từ đầu năm - thấp hơn so với ngành. Tỷ lệ tiền gửi\nkhông kỳ hạn/tổng tiền gửi (CASA) giảm xuống còn 33%. VCB ghi\n\nnhận LNTT Q1/2026 đạt 11.803 tỷ đồng (+9% svck) nhờ thu nhập\n\nlãi thuần tăng mạnh 29% svck, bù đắp phần chi phí dự phòng rủi\n\nro tín dụng tăng gấp 3,3 lần so với Q1/2025. Lãi thuần từ hoạt\n\nđộng dịch vụ tăng 17% svck, hỗ trợ tổng thu nhập hoạt động\n\nQ1/2026 tăng 23% svck. Mặc dù phải đối mặt với áp lực gia tăng\n\nchi phí vốn trong đầu năm, biên lãi ròng (NIM) Q1/2026 của VCB\ntiếp tục cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng cao. Tỷ\n\nlệ chi phí/thu nhập (CIR) Q1/2026 tiếp tục giảm xuống 34,6%.\n\n❖Chất lượng tài sản đứng đầu ngành với tỷ lệ nợ xấu thấp\n\nnhất hệ thống. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu (NPL) của\nVCB tăng nhẹ lên 0,62% so với mức 0,58% cuối năm 2025 – thấp\n\nhơn đáng kể so với mức bình quân ngành (2%). VCB là ngân\nhàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao đầu ngành, đạt 253,4% cuối\n\nQ1/2026. Tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) cuối Q1/2026 là 83%,\n\nthấp hơn mức trần quy định 85%, đồng thời tỷ lệ an toàn vốn CAR\nđạt 11,7% cuối năm 2025, đều đảm bảo trong ngưỡng an toàn.\n\n❖Định giá hấp dẫn: Hiện tại VCB đang giao dịch tại mức định giá\n\nhấp dẫn với tỷ lệ P/B 2,1x, thấp hơn so với bình quân 5 năm gần\nđây (3,2x). Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến\nduy trì trên 10% và tỷ lệ ROE tiếp tục cải thiện lên 18%. Chúng tôi\nkỳ vọng VCB sẽ là một trong những cổ phiếu được hưởng lợi khi\nthời điểm nâng hạng FTSE được công bố vào tháng 9 tới, thu hút\ndòng tiền khối ngoại (room ngoại còn trên 8%).\n\nKHUYẾN NGHỊ\n\nAgriseco Research kỳvọng KQKD năm 2026 của VCB duy trì đà\n\ntăng trưởng với LNTT khoảng 10-15% svck nhờ: tăng trưởng tín\n\ndụng năm 2026 đạt trên 13%; biên lãi ròng NIM cải thiện lên mức\n2,7%; chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu thấp và bộ đệm\ndự phòng cao đầu ngành. Đồng thời, cổ phiếu đang có mức định\ngiá hấp dẫn với tỷ lệ P/B thấp (2,1x lần), phù hợp để nắm giữ trong\ntrung và dài hạn. Chúng tôi khuyến nghịTĂNG TỶ TRỌNG cổ\nphiếu VCB với giá mục tiêu 70.000 đồng/cp (upside 16%).\nKết quả kinh doanh\n(tỷ đồng)\n2025\n%svck\nQ1/2026\n%svck\nThu nhập lãi thuần\n\n58.771\n\n+6%\n\n17.651\n\n+29%\nTổng TN hoạt động\n\n72.455\n\n+6%\n\n21.180\n\n+23%\nChi phí dự phòng\n\n3.192\n\n-4%\n\n2.493\n\n+231%\nLợi nhuận trước thuế\n\n44.020\n\n+4%\n\n11.803\n\n+9%\nCơ cấu cổ đông\nThông tin cơ bản\nNgành nghề\nNgân hàng\nVốn hóa\n\n50.847 tỷ đồng\n\nVốn điều lệ\n\n83.556 tỷ đồng\n\nThanh khoản TB\n\n10 phiên\n\n9.511.450 cp\n\nTổng tài sản\n\n2.550.963 tỷ đồng\n\nVốn CSH\n\n234.031 tỷ đồng\n\nDiễn biến giá\nGiá mục tiêu\n\n70.000 đồng\n\nUpside\n+16%\nGiá hiện tại\n\n60.300 đồng\n\nKhoảng giá 52W\n\n55.298-76.000\n\nP/B\n2,1x\nEPS 4 quý gần nhất\n\n4.301\n\nBVPS 31/3/2026\n\n28.000\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nThư mời khảo sát chất\nlượng sản phẩm phân\ntích truy cập TɝI ĐÂY\n\nPHÂN TÍCH KỸ THUẬT\n\nTăng trưởng tín dụng và huy động\nDoanh thu và lợi nhuận qua các năm\nTrên đồthịkỹthuật, VCB duy trì xu hướng tăng trung và dài hạn khi vận động ổn định trên các đường\n\ntrung bình động quan trọng MA20 và MA50. Sau nhịp chiết khấu 25% giá VCB từđỉnh tháng 1/2026,\n\ngiá cổphiếu hiện tích lũy chặt chẽtạo nền quanh vùng 59.000 – 60.000 đồng/cp. Nhà đầu tư có thể\nTăng tỷ trọng với cổ phiếu VCB tại vùng tích lũy 60.000 đồng/cp và chủđộng cắt lỗ với tỷ lệ 8% tính từ\ngiá tại ngày khuyến nghị.\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026\n\nLịch sử định giá\nGiao dịch NĐTNN\n\nKHUYẾN CÁO\n\nBản tin này (gồm các thông tin, ý kiến, nhận định và khuyến nghịnêu trong bản tin) được thực hiện/gửí với mong muốn cung cấp cho nhà đầu tư thêm các\nthông tin liên quan đến thịtrường chứng khoán. Thông tin nêu trong bản tin được thu thập từcác nguồn đáng tin cậy, tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo các\nthông tin nêu trong bản tin này là hoàn toàn chính xác và đầy đủ. Bản tin này được thực hiện/gửi bởi chuyên viên và không đại diện/nhân danh Agriseco.\nAgriseco không chịu trách nhiệm vềbất cứkết quảnào phát sinh từviệc sửdụng nội dung của báo cáo dưới mọi hình thức.\n\nSẢN PHẨM VAY MARGIN T+10", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "widget", "heading_path": ["SẢN PHẨM VAY MARGIN T+10"], "token_count": 1174, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:39.621896+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "97e46a9f-54f2-52d9-b99a-b8b99f640b47", "source_file": "20260606T133739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 71, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "fca0d0f5-d1f0-5019-a266-53fe6143feda", "text": "✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n8,9%/năm;\n✓ Miễn phí giao dịch;\n✓ Áp dụng cho toàn bộ khách\nhàng của Agriseco.\n\nCHƯƠNG TRÌNH ƯU ĐÃI\n\nGÓI\n\nCHÍNH\n\nƯU\n\nĐÃI\n\nDÀNH RIÊNG CHO CBNV VÀ\n\nKH CỦA AGRIBANK\n\n✓ Phí giao dịch 0,1%;\n✓ Lãi\nsuất\nmargin\nưu\nđãi\n\n9-\n\n10%/năm.\nAGR Trading Pro\nAGR Trading Pro\nQuét mã và trải nghiệm ngay tại:\nAGR Mobi Pro\nAGR Mobi Pro\n\nTRỤ SỞ CHÍNH\n\nTHÔNG TIN LIÊN HỆ\n\nTầng 5 tòa nhà Green Diamond, 93 Láng Hạ, Phường Láng Hạ, Quận Đống Đa, Thành phố Hà Nội\n\nTel: (+84 24) 6276 2666\nEmail: online@Agriseco.com.vn Web: https://Agriseco.com.vn/\n\nCHI NHÁNH MIỀN TRUNG\n\nTòa nhà Agribank, số 228 đường 2/9, P.\n\nHòa Cường Bắc, Q.Hải Châu, TP Đà Nẵng\n\nTel: (+84 23) 6367 1666\n\nCHI NHÁNH MIỀN NAM\n\nTầng 1 và 2, Tòa nhà 2-2A Đường Phó Đức Chính\n\nPhường Bến Thành, TP. Hồ Chí Minh\n\nTel: (+84 28) 3914 2111\n\nHƠN 220 ĐIỂM CUNG CẤP DỊCH VỤ TɝI CÁC CHI NHÁNH AGRIBANK TRÊN TOÀN QUỐC\nCh~ng tôi rất mong nhận được nhͯng ê kiến đóng\ngóp của Quê khách đʀ ngày càng hoàn thiện hơn các\nbản tin và báo cáo của ch~ng tôi. Kính ch~c khách\nhàng một ngày giao dịch thành công!\nHộp thư điện tử png | PNGEgg\nVui lòng góp ê TɝI ĐÂY\n\nAGRISECO SNAPSHOT\n\nNgày 07 tháng 05 năm 2026", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T133739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["AGRISECO SNAPSHOT"], "token_count": 305, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_05", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-08/2000450.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T13:37:39.621896+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T133739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "content_length": 424724, "document_id": "97e46a9f-54f2-52d9-b99a-b8b99f640b47", "source_file": "20260606T133739Z__24hmoney__analysis_report_pdf_05.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "table", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 26, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ec52a1bc-8fcd-5391-8844-ee0bb4c67262", "text": "Update Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 1\n\nCập nhật\nĐà tăng trưởng lợi nhuận vẫn được duy trì bất chấp rủi ro vĩ mô\n• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 6,8% lên 78.500 đồng/cổ phiếu\ncho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) do chúng tôi cập nhật mô hình định giá\n\nsang giữa năm 2027, trong khi phần lớn giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn 2026-2030.\n\n• Nhờ tệp khách hàng vượt trội cùng nguồn vốn và vị thế vốn vững chắc, VCB có vị thế thuận lợi\nđể đạt được mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp các thách thức vĩ mô\nngày càng gia tăng.\n• VCB hiện đang giao dịch ở mức P/B trượt là 2,17 lần, cao hơn 51% so với mức P/B trung vị của\ncác ngân hàng thương mại khác trong danh mục theo dõi của chúng tôi, so với mức chênh lệch\ntrung bình 5 năm là 99%.\n\n• Yếu tố hỗ trợ: (1) Phát hành riêng lẻ thành công.\n• Rủi ro: (1) Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng; (2) NIM thấp hơn kỳ vọng.\n\nTrong bối cảnh rủi ro vĩ mô ngày càng gia tăng, VCB vẫn duy trì vị thế thuận lợi nhất ngành để\nđạt mức tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận ổn định nhờ vị thế vốn, nguồn vốn vững chắc cùng\ntệp khách hàng vượt trội. Đối với phân khúc khách hàng tổ chức, ngân hàng tập trung phục vụ\ncác doanh nghiệp lớn (chiếm 51% danh mục cho vay), từ khối FDI, các tập đoàn lớn thuộc sở hữu\nNhà nước (như PVN, EVN), đến các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu (như Sun Group, Tập đoàn\nHòa Phát). Tệp khách hàng này hết sức đa dạng trải dài nhiều ngành kinh tế và hầu hết đều là\nnhững đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực hoạt động của họ. Theo quan điểm của chúng tôi, nhóm khách\nhàng này sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong cả (1) ngắn\nhạn nhờ lợi thế cạnh tranh lớn và tiềm lực tài chính vững mạnh giúp chống chọi với các thách thức\nvĩ mô hiện tại, và (2) dài hạn nhờ vai trò trung tâm trong việc thực hiện định hướng chiến lược của\nChính phủ về phát triển cơ sở hạ tầng và thu hút vốn FDI. VCB, với tư cách là ngân hàng phục vụ\nchính cho nhóm doanh nghiệp này, sẽ được hưởng lợi tương ứng. Đối với mảng bán lẻ (chiếm 43%),\nVCB phục vụ phân khúc khách hàng có chất lượng rất cao, được minh chứng qua tỷ lệ nợ xấu bán\nlẻ luôn duy trì ở mức thấp khoảng 0,7-1,0% qua cả chu kỳ kinh tế.\nNIM vượt trội trong quý 1/2026 củng cố cho luận điểm trước đó của chúng tôi về sự phục hồi\n\ndần của NIM trong giai đoạn 2026-2027: NIM của VCB tiếp tục cải thiện trong quý 1/2026, đạt\n2,86% (+15 điểm cơ bản QoQ, +23 điểm cơ bản YoY) trong khi hầu hết các ngân hàng cùng ngành\n\nđều ghi nhận mức sụt giảm do áp lực chi phí vốn (COF). Tỷ lệ CASA thuộc nhóm dẫn đầu, xu hướng\ntiếp tục dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung và dài hạn, cùng khả năng tăng lãi suất đầu ra là\nnhững yếu tố đóng góp vào hiệu quả tích cực về NIM của ngân hàng. Đáng chú ý, phân tích của\nchúng tôi cho thấy VCB sẽ là ngân hàng hưởng lợi từ Dự thảo Thông tư mới của NHNN thay thế\nThông tư 22/2019 với các yêu cầu khắt khe hơn về thanh khoản và nguồn vốn, do VCB sở hữu nền\ntảng CASA và vốn vượt trội cũng như lượng tài sản thanh khoản cao dồi dào.\nNgành\nNgân hàng\nNgày báo cáo\n\n18/05/2026\n\nGiá hiện tại\n\n60.700 VND\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500 VND\n\nGiá mục tiêu gần nhất 73.500 VND\nTL tăng\n29,3%\nLợi suất cổ tức\n0,0%\nTổng mức sinh lời\n29,3%\nGT vốn hóa\n507,6 nghìn tỷ đồng\nRoom KN\n26,3 nghìn tỷ đồng\nGTGD/ngày (30n)\n507,6 tỷ đồng\nCổ phần Nhà nước\n74,8%\nSL cổ phiếu lưu hành\n8,356 tỷ\nPha loãng\n8,356 tỷ\n\nVCB\n\nPeers\n\nVNI\n\nP/E (trượt)\n15,3x\n8,3x\n15,2x\nP/B (ht)\n2,2x\n1,4x\n2,0x\n\nROE\n\n16,4%\n17,5%\n14,4%\n\nROA\n\n1,5%\n1,7%\n2,0%\nTổng quan Ngân hàng\nĐược thành lập vào năm 1963, VCB\nlà ngân hàng lớn thứ ba trong danh\nmục theo dõi của chúng tôi xét theo\ntổng\ntài\nsản\ntính\nđến\nngày\n\n31/12/2025, đồng thời là ngân hàng\n\ncó lợi nhuận cao nhất xét theo tổng\nlợi nhuận ròng. Ngân hàng đã IPO\nvào năm 2008 và niêm yết cổ phiếu\n\nkể từ ngày 30/06/2009.\n\nDiễn biến giá cổ phiếu\nVũ Thế Quân\nPhó Trưởng phòng\nHoàng Nam\nGiám đốc\n2025\n2026F\n2027F\n2027F\nLN trước dự phòng (tỷ đồng)\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\n% YoY\n3,6%\n18,8%\n22,8%\n20,3%\nLNST-CĐTS (tỷ đồng)\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\n% YoY\n4,0%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\nEPS % YoY\n4,2%\n19,0%\n19,0%\n15,3%\n\nNIM", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["NIM"], "token_count": 1147, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:31.697627+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "73cab1de-3ad8-5ed9-a13d-568763cac0ad", "source_file": "20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 38, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "009b21cb-1d27-5b67-9149-b79edd4098ee", "text": "2,62%\n2,75%\n2,85%\n2,90%\nTỷ lệ CASA\n35,4%\n36,4%\n37,4%\n38,4%\nNợ xấu/cho vay\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n0,70%\nChi phí tín dụng\n0,19%\n0,19%\n0,29%\n0,42%\nTỷ lệ CIR\n34,8%\n34,0%\n32,0%\n29,5%\nP/B\n2,2 lần\n1,9 lần\n1,6 lần\n1,4 lần\nP/E\n15,6 lần\n13,1 lần\n11,0 lần\n9,6 lần\n\nROE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n17,0%\n\nROA\n\n1,6%\n1,6%\n1,6%\n1,6%\nNgân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB)\n\nMUA +29,3%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 2\n\nĐà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sẽ thu hút sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ\n\nphiếu: Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực chính quyết định lợi nhuận của VCB bao gồm\n\ntăng trưởng tín dụng, NIM, thu nhập từ phí và chất lượng tài sản đều đang có xu hướng chuyển\nbiến tích cực trong năm nay. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng sẽ\ntăng tốc lên mức hai chữ số ngay từ quý 2 năm nay nhờ khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100\ntỷ đồng mà VCB đã trích lập cho một số trái phiếu doanh nghiệp trong quý 4 năm ngoái, điều này\nsẽ tạo tâm lý tích cực cho thị trường trong bối cảnh kỳ vọng của các nhà đầu tư đang ở mức thấp.\nRủi ro đối với quan điểm lạc quan của chúng tôi là VCB có thể sẽ ghi nhận chi phí hoạt động (OPEX)\nhoặc chi phí dự phòng một cách thận trọng do rủi ro vĩ mô còn ở mức cao.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 3\nTriển vọng năm 2026: Đà tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc nhờ\n\ntăng trưởng tín dụng ổn định và NIM phục hồi\n\nHình 1: Dự báo năm 2026 của Vietcap\n\nTỷ đồng\n2025\nDự báo\n\n2026 mới\n\nDự báo\n2026\ncũ\nDự báo\n2026\nmới/KQ\n2025\nNhận định của Vietcap\nThu nhập lãi thuần\n\n(NII)\n\n58.674\n\n71.357\n\n71.511\n\n21,6%\nThu nhập phí ròng\n(NFI) (bao gồm giao\ndịch ngoại hối)\n\n9.635\n\n10.290\n\n10.444\n\n6,8%\nTổng thu nhập\nngoài lãi (NOII)\n\n13.683\n\n13.626\n\n14.159\n\n-0.4%\nTổng thu nhập từ\n\nHĐKD (TOI)\n\n72.358\n\n84.982\n\n85.670\n\n17,4%\nChi phí từ HĐKD\n\n(OPEX)\n\n(25.152)\n(28.925)\n(29.680)\n15,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo OPEX năm 2026 để\nphản ánh kết quả quý 1/2026 tốt hơn kỳ vọng.\nLN từ HĐKD trước\ndự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n55.991\n\n18,8%\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(3.232)\n15,2%\nLNST sau lợi ích\n\nCĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n42.161\n\n19,0%\n\nNIM\n\n2,62%\n2,75%\n2,72%\n\n13 đcb\n\n* Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo NIM năm 2026\nsau khi ghi nhận kết quả quý 1/2026 vượt kỳ vọng.\nLợi suất tài sản sinh\nlãi (IEA)\n4,70%\n5,15%\n5,03%\n\n45 đcb\n\nChi phí huy động\n\n(COF)\n\n2,30%\n2,65%\n2,55%\n\n35 đcb\n\nTỷ lệ CASA*\n35,4%\n36,4%\n36,4%\n1,0 điểm\n%\nTL chi phí/thu nhập\n34,8%\n34,0%\n34,6%\n-72 đcb\nTỷ lệ nợ xấu\n0,58%\n0,65%\n0,65%\n\n7 đcb\n\nTổng dư nợ cho vay\n\n1.673.526\n\n1.907.819\n\n1.958.025\n\n14,0%\n* Chúng tôi điều chỉnh giảm giả định tăng trưởng tín\ndụng năm 2026 do rủi ro vĩ mô gia tăng trong bối cảnh\nxung đột Trung Đông chưa được giải quyết.\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n1.948.502\n\n11,2%\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n38.213\n\n41,0%\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n2.885.787\n\n15,3%\nTổng vốn chủ sở\nhữu\n\n227.464\n\n266.091\n\n263.034\n\n17,0%\n\nROAE\n\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n0,5 điểm\n%\n\nROAA\n\n1,55%\n1,59%\n1,58%\n\n4 đcb\n\nLDR quy định\n83,3%\n81,9%\n82,1%\n-1,4 điểm\n%\n\nNguồn: VCB, Vietcap (* Tỷ lệ CASA bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi vốn chuyên dụng và tiền gửi ký\n\nquỹ)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 4\n\nĐịnh giá\nChúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá để xác định giá mục tiêu ước tính đến giữa năm 2027,\n\nbao gồm: (1) Phương pháp thu nhập thặng dư và (2) Phương pháp P/B mục tiêu, với trọng số 50%\n\ncho mỗi phương pháp.\nTrong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo tổng lợi nhuận giai đoạn", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["4 đcb"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:31.697627+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "73cab1de-3ad8-5ed9-a13d-568763cac0ad", "source_file": "20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 90, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "cc7f61b1-43e3-512d-b03b-eabdf44f3b99", "text": "2026-2030, nhưng thực hiện các điều chỉnh lần lượt là -0,7%/+0,1%/-1,4%/-1,2%/+1,9% đối với dự\n\nbáo lợi nhuận các năm 2026/27/28/29/30 khi chúng tôi điều chỉnh các giả định về tăng trưởng tín\n\ndụng, NIM, OPEX và chất lượng tài sản dựa trên kết quả quý 1/2026 và chia sẻ của ban lãnh đạo\ntrong cuộc họp báo cáo KQKD gần đây.\nChúng tôi tiếp tục dự phóng tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB hướng gần hơn về vùng trung vị\ncủa các ngân hàng cùng ngành vào cuối giai đoạn dự báo cụ thể theo phương pháp thu nhập\nthặng dư — ngay cả khi thực tế trong những năm tới không diễn ra theo xu hướng này — nhằm\nđảm bảo tính so sánh giữa các mô hình định giá của các ngân hàng. Nguyên nhân là do tỷ lệ\nLLR/Nợ xấu cao của VCB cho thấy ngân hàng đã trích lập dự phòng ở mức cao so với các đối thủ\ncạnh tranh (sự chênh lệch giữa tỷ lệ LLR/Nợ xấu của VCB, bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp, và\n\nmức trung vị của các ngân hàng cùng ngành đã tăng từ 27 điểm % năm 2012 lên 108 điểm % trong\n\nquý 1/2026), điều này khiến vốn chủ sở hữu của VCB thấp hơn so với giá trị thực tế đáng có.\nChúng tôi tiếp tục áp dụng hệ số beta riêng cho VCB tương tự như trong báo cáo cập nhật trước,\n\nđược ước tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg (trọng số 50%) và beta bằng 1,0\n\n(cũng với trọng số 50%) với giả định beta sẽ có xu hướng hồi quy về mức trung bình trong dài hạn.\n\nHình 2: Tóm tắt định giá\n\n(đồng/cổ phiếu)\nGiá trị hợp lý\nTrọng số\nĐóng góp\nSố cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nThu nhập thặng dư\n\n63.500\n\n50%\n31,750\nP/B mục tiêu tại 2,7 lần giá trị sổ sách dự\nphóng bình quân 2026-27\n\n93.408\n\n50%\n\n46.704\n\nGiá mục tiêu\n\n78.500\n\nGiá hiện tại\n\n60.700\n\nTL tăng (%)\n\n29.3\n\nLợi suất cổ tức (%)\n\n0.0\n\nTổng mức sinh lời (%)\n\n29.3\n\nP/B dự phóng năm 2026 tại giá mục tiêu\n2,47 lần\nP/B dự phóng năm 2027 tại giá mục tiêu\n1,63 lần\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nNguồn: Vietcap\n\nThu nhập thặng dư\n\nHình 3: Chi phí vốn chủ sở hữu\n\nChi phí vốn chủ sở hữu\nTrước đó\nĐiều chỉnh\nTỷ lệ phi rủi ro\n6,0%\n6,0%\nBeta (*)\n\n0.87\n\n0.89\n\nPhần bù rủi ro thị trường\n8,0%\n8,0%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,0%\n13,1%\n\nNguồn: Vietcap (* Hệ số beta được tính dựa trên beta trượt 2 năm gần nhất từ Bloomberg với trọng số 50%\n\nvà beta bằng 1,0, cũng với trọng số 50%)\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 5\nHình 4: Thu nhập thặng dư\n\n(Tỷ đồng)\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nROE (sử dụng VCSH đầu kỳ)\n18,4%\n18,7%\n18,4%\n19,1%\n19,7%\nChi phí vốn chủ sở hữu\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\n13,1%\nBiên độ\n5,3%\n5,6%\n5,3%\n6,0%\n6,6%\nGiá trị vốn CSH (đầu kỳ)\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\n\n429.360\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n\n12.013\n\n14.887\n\n16.500\n\n21,791\n\n28.426\n\nGiá trị hiện tại (GTHT) của TNTD\n\n11.295\n\n12,373\n12,122\n\n14.153\n\n16,320\nSum Giá trị hiện tại (GTHT) của TNTD (giữa 2026-2030F)\n\n60.615\n\nGTHT của giá trị cuối (tăng trưởng trung hạn 8% trong 10 năm và sau đó là 3%)\n\n223,196\nGiá trị VCSH đầu kỳ (giá trị sổ sách giữa năm 2026)\n\n246.778\n\nGiá trị VCSH hiện tại\n\n530.588\n\nSố lượng cổ phiếu lưu hành (tỷ)\n8,356\nGiá trị hợp lý (VND)\n\n63.500\n\nNguồn: Vietcap\n\nP/B mục tiêu\n\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 là 1,91 lần, cao hơn 52% so với mức P/B\n\ntrung vị của nhóm ngân hàng trong danh mục theo dõi là 1,26 lần với ROE dự phóng năm 2026 của\n\nVCB là 17,0% so với mức trung vị là 18,2% (Hình 7). Trên cơ sở P/B trượt, VCB đang giao dịch ở mức\n\n2,17 lần, thấp hơn 1,8 độ lệch chuẩn so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 2,96 lần.\n\nChúng tôi duy trì P/B mục tiêu ở mức 2,7 lần. Trong giai đoạn 2026-2030F, dự báo ROE trung bình", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "table", "heading_path": ["63.500"], "token_count": 1052, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:31.697627+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "73cab1de-3ad8-5ed9-a13d-568763cac0ad", "source_file": "20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["table", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "widget"], "primary_structure_type": "table", "block_count": 68, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "9c0054f0-79ec-5227-ae41-a0f71345fbe0", "text": "của chúng tôi hiện thấp hơn ở mức 17,4% so với 17,8% trước đây, do loại bỏ giả định cổ tức tiền\nmặt khi chúng tôi kỳ vọng VCB sẽ giữ lại lợi nhuận cho tăng trưởng. P/B mục tiêu của chúng tôi\ncao hơn 69% so với mức P/B mục tiêu trung vị của các ngân hàng khác là 1,6 lần. VCB đã giao dịch\nvới mức chênh lệch trung bình 99% trong 5 năm qua.\nHiện có 5 lý do dự kiến sẽ hỗ trợ cho mức định giá cao hơn của VCB so với các ngân hàng khác bao\ngồm:\n•\nVCB là ngân hàng dẫn đầu về tài trợ thương mại và thanh toán quốc tế, với mức thị phần 19,8%\ntính đến năm 2024. VCB cũng có vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối Việt Nam với lợi\nnhuận ngoại hối đáng kể, đóng góp khoảng 8,5% vào tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) trong năm\n\n2025.\n\n•\nTỷ lệ CASA và tiền gửi có kỳ hạn bằng ngoại tệ của VCB nằm trong top 3 các ngân hàng cùng\nngành trong nước và là yếu tố quan trọng giúp VCB có được mức COF thấp nhất trong số các\nngân hàng thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi.\n•\nVCB có lợi thế so với các ngân hàng khác do kiểm soát một trong những hệ thống thanh toán\nngoại hối liên ngân hàng chính. Ngoài ra, hầu hết tất cả các ngân hàng ở Việt Nam đều gửi\ntiền ngoại tệ tại VCB trong các tài khoản thanh toán.\n•\nVCB đã tích cực nâng tỷ lệ LLR/nợ xấu của ngân hàng (bao gồm cả trái phiếu doanh nghiệp)\n\nlên mức 178% trong quý 1/2026, cao hơn 108 điểm % so với mức trung vị của các ngân hàng\n\nkhác và cao nhất trong số các ngân hàng trong nước. Với bộ đệm dự phòng vững chắc và\nbảng cân đối kế toán lành mạnh, cùng với cơ sở khách hàng chất lượng cao và cách tiếp cận\ngiải ngân cho vay thận trọng, VCB hiện có vị thế tốt để ứng phó với các bất ổn kinh tế.\n•\nNgân hàng sở hữu tiềm năng cải thiện ROE và ROA nhờ mở rộng khai thác các phân khúc tiềm\nnăng ở mảng bán lẻ và việc nhận được hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN so với các ngân\nhàng khác, nhờ tham gia hỗ trợ một tổ chức tín dụng yếu kém.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 6\nHình 5: Phân tích độ nhạy của P/B giá trị hợp lý cho VCB trong mối tương quan với ROE từ Mô\n\nhình tăng trưởng Gordon và tốc độ tăng trưởng cuối, giả định các biến số khác không đổi\nTốc độ TT cuối %\nROE trung bình trong giai đoạn 2020-2030F\n15,0%\n17,0%\n19,0%\n\n21.0%\n\n23,0%\n1,5%\n1,16\n1,33\n1,51\n1,68\n1,85\n2,0%\n1,17\n1,35\n1,53\n1,71\n1,89\n\n2.5%\n\n1,18\n1,37\n1,55\n1,74\n1,93\n\n3.0%\n\n1,19\n1,38\n1,58\n1,78\n1,98\n\n3.5%\n\n1,20\n1,40\n1,61\n1,82\n2,03\n\nNguồn: Vietcap\nHình 6: P/B (trục y) và ROE (trục x) của các ngân hàng Việt Nam (dự báo 2026)\nNguồn: Vietcap (Số liệu được tính toán vào ngày 15/05/2026)\n\nACB\n\nBID\n\nCTG\n\nMBB\n\nVCB\n\nVPB\n\nSTB\n\nHDB\n\nTCB\n\nTPB\n\nVIB\n\nLPB\n\n0.5x\n\n1.0x\n\n1.5x\n\n2.0x\n\n2.5x\n\n3.0x\n\n5.0%\n\n10.0%\n\n15.0%\n\n20.0%\n\n25.0%\n\n30.0%\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 7\nHình 7: Dự báo của Vietcap cho các ngân hàng tại Việt Nam\n\nMã\nGT vốn\nhóa (tỷ\n\nUSD)\n\nP/E\nP/B\n\nROE\n\nROA\n\nHệ số\nnhân\n\nVCSH\n\nTỷ lệ nợ\nxấu\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n2025\n2026F\n2027F\n\nTTM\n\n2025\n2025\n\nACB\n\n4,5\n7,7\n6,3\n5,5\n1,27\n1,11\n0,96\n17,2%\n18,8%\n18,9%\n1,69%\n10,9\n0,97%\n\nBID\n\n11,9\n\n11.3\n\n12,5\n10,6\n1,79\n1,58\n1,37\n19,5%\n15,6%\n16,0%\n1,01%\n19,2\n1,47%\n\nCTG\n\n10,6\n9,2\n7,9\n6,9\n1,56\n1,30\n1,09\n21,1%\n20,6%\n19,6%\n1,42%\n15,4\n1,10%\n\nMBB\n\n7,8\n7,7\n6,4\n5,2\n1,52\n1,26\n1,03\n21,6%\n21,5%\n21,7%\n2,01%\n11,4\n1,29%\n\nVPB\n\n8,3\n9,0\n7,1\n5,9\n1,30\n1,13\n0,98\n14,6%\n16,0%\n16,8%\n2,22%\n\n7.0\n\n3,33%\n\nSTB\n\n5,2\n23,1\n23,0\n5,0\n2,30\n2,09\n1,47\n10,3%\n10,5%\n38,1%\n0,57%\n15,3\n6,41%\n\nHDB\n\n5,2\n7,6\n6,6\n5,2\n1,83\n1,48\n1,20\n25,4%\n24,8%\n25,5%\n2,01%\n11,9\n2,44%\n\nTCB\n\n9,2\n9,5\n8,3\n\n7.0", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["7.0"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:31.697627+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "73cab1de-3ad8-5ed9-a13d-568763cac0ad", "source_file": "20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 73, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "add1371b-e1ca-51d1-8042-8e9535974005", "text": "1,42\n1,25\n1,11\n16,0%\n16,0%\n16,8%\n2,47%\n6,6\n1,07%\n\nTPB\n\n1,7\n5,7\n5,6\n5,3\n0,99\n0,90\n0,78\n17,7%\n15,7%\n14,7%\n1,62%\n11,0\n1,77%\n\nVIB\n\n2,1\n7,5\n6,2\n5,5\n1,17\n1,06\n0,94\n16,5%\n\n18.2%\n\n18,4%\n1,40%\n11,9\n2,97%\n\nLPB\n\n5,8\n13,6\n14,2\n12,3\n3,26\n2,86\n2,43\n25,2%\n22,9%\n22,6%\n2,07%\n12,8\n1,68%\nTrung vị\n9,0\n7,1\n5,5\n1,52\n1,26\n1,09\n17,7%\n\n18.2%\n\n18,9%\n1,69%\n11,9\n1,68%\n\nVCB\n\n19,3\n15,6\n\n13.1\n\n11,0\n2,23\n1,91\n1,63\n16,5%\n17,0%\n17,2%\n1,54%\n10,7\n0,58%\n\nNguồn: Vietcap (Dữ liệu tính đến ngày 15/05/2026)\n\nDiễn biến khuyến nghị\n\nHình 8: Diễn biến giá mục tiêu của Vietcap so với giá cổ phiếu (đồng/cổ phiếu)\nNguồn: FiinPro, Vietcap (Lưu ý: Giá mục tiêu được điều chỉnh theo những thay đổi về số lượng cổ phiếu đang\n\nlưu hành)\n20,000\n30,000\n40,000\n50,000\n60,000\n70,000\n80,000\n90,000\nT05/23\nT10/23\nT03/24\nT08/24\nT01/25\nT06/25\nT11/25\nT04/26\nActual price\nTarget price\n\nMUA\n\n72.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n73.600\n\nMUA\n\n76.600\n\nMUA\n\n66.300\n\nKQ\n\n70.000\n\nMUA\n\n76.600\n\nKQ\n\n70.200\n\nMUA\n\n73.200\n\nMUA\n\n77.600 MUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n73.500\n\nMUA\n\n78.500\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 8\n\nBáo cáo Tài chính\nBÁO CÁO KQKD (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nB\u0012NG CĐKT (tỷ đồng)\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nThu nhập lãi vay\n\n105.119\n\n133.452\n\n156.785\n\n183.032\n\nTiền và tương đương tiền\n15,543\n\n18.000\n\n20.869\n\n24.493\n\nChi phí lãi vay\n(46,445)\n(62,095)\n(71,797)\n(82.780)\nTiền gửi tại NHNN\n37,446\n\n41.950\n\n47,967\n\n55.479\n\nThu nhập lãi thuần\n\n58.674\n\n71.357\n\n84,987\n100,252\nTiền gửi/nợ đến hạn tại\ncác TCTD khác\n\n521.939\n\n625,297\n\n702.083\n\n809.480\n\nThu nhập từ phí dịch vụ\n\n9.635\n\n10.290\n\n11,319\n12,451\nĐầu tư ngắn hạn\n\n151.198\n\n175,635\n\n203.611\n\n237,937\nThu nhập ngoài lãi khác\n4,048\n3,335\n4,908\n4,729\nCho vay khách hàng ròng\n\n1.648.557\n\n1.881,778\n\n2,187,177\n\n2.560.292\n\nTổng thu nhập ngoài lãi\n\n13.683\n\n13.626\n\n16,227\n17,180\nĐầu tư nắm giữ đến ngày\nđáo hạn - HTM\n\n22.385\n\n21.940\n\n25,231\n29,015\nTổng thu nhập từ HĐKD\n\n72.358\n\n84.982\n\n101,214\n117,432\nĐầu tư dài hạn\n\n2.261\n\n2.285\n\n2.285\n\n2.285\n\nChi phí ngoài lãi\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTài sản và trang thiết bị\n\n8.233\n\n8,375\n\n8.520\n\n8.668\n\nChi phí quản lý khác\n0\n0\n0\n0\nTài sản khác\n\n34.368\n\n39.180\n\n45.448\n\n53.175\n\nTổng chi phí hoạt động\n(25.152)\n(28.925)\n(32,396)\n(34,664)\nTổng tài sản\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nLN từ HĐKD trước dự phòng\n\n47.205\n\n56.057\n\n68.818\n\n82.768\n\nChi phí dự phòng\n(3.185)\n(3.669)\n(6,490)\n(10.875)\nNợ NHNN\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\n160.128\n\nThu nhập/chi phí khác\n0\n0\n0\n0\nHuy động và vay liên ngân\nhàng\n\n321.159\n\n452.834\n\n543.401\n\n668,383\nLN trước thuế\n\n44.020\n\n52.389\n\n62.328\n\n71.893\n\nVốn cho vay & ủy thác khác\n0\n0\n0\n0\nThuế\n(8.822)\n(10.499)\n(12.491)\n(14.408)\nTiền gửi khách hàng\n\n1.672.534\n\n1.859.858\n\n2,138.837\n\n2.481.050\n\nLN ròng\n\n35.198\n\n41.890\n\n49.837\n\n57.486\n\nCông cụ tài chính khác\n0\n0\n0\n0\nLợi ích CĐTS/cổ tức ưu đãi\n(20)\n(24)\n(29)\n(33)\nGiấy tờ có giá\n\n27.101\n\n38.213\n\n45,855\n56,402\nLNST sau lợi ích CĐTS\n\n35.178\n\n41.866\n\n49.808\n\n57.452\n\nNợ khác\n\n33.471\n\n37.219\n\n42.802\n\n49.651\n\nTổng nợ\n\n2.214.393\n\n2.548.252\n\n2.931.023\n\n3.415,614\n\nSố CP lưu hành cuối năm (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nSố CP bình quân gia quyền (tr)\n8,356\n8,356\n8,356\n8,356\nVốn CSH của cổ đông*\n\n227.464\n\n266.091\n\n312.045\n\n365,053\nEPS (đồng)*\n\n3.884\n\n4.623\n\n5.500", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["5.500"], "token_count": 1194, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:31.697627+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "73cab1de-3ad8-5ed9-a13d-568763cac0ad", "source_file": "20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 163, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ed64a49c-1cd9-5fcc-886c-91a87b400b68", "text": "6,344\nLợi ích CĐTS\n72\n96\n124\n157\nCổ tức tiền mặt/CP (đồng)\n450\n-\n-\n-\nTổng nợ và vốn CSH\n\n2.441.929\n\n2.814.439\n\n3.243.193\n\n3.780.824\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\n\nTỶ LỆ (%)\n\n2025\n2026F\n2027F\n2028F\nTăng trưởng\nKhả năng sinh lời\nTT cho vay\n15,5\n14,0\n16,0\n\n17.0\n\nNIM\n\n2,62\n2,75\n2,85\n2,90\nTT tiền gửi\n10,4\n\n11.2\n\n15,0\n16,0\nLợi suất tài sản sinh lãi\n4,70\n5,15\n5,26\n5,30\nTT LN từ HĐKD\n5,5\n17,4\n19,1\n16,0\nChi phí huy động\n2,30\n2,65\n2,66\n2,65\nTT LN từ HĐKD trước dự\nphòng\n\n3.6\n\n18,8\n22,8\n20,3\nChi phí / thu nhập\n34,8\n34,0\n32,0\n29,5\n\nTT LNST\n\n4,0\n19,0\n19,0\n15,3\nTỷ lệ CASA\n35,4\n36,4\n37,4\n38,4\nCơ cấu ROE (trong % tổng tài sản)\nChất lư���ng tài sản\n\nNII\n\n2,59\n2,72\n2,81\n2,85\nNhóm 2 / Tổng dư nợ\n0,16\n0,16\n0,16\n0,16\nDự phòng\n(0,14)\n(0,14)\n(0,21)\n(0,31)\nTỷ lệ nợ xấu (NPL)\n\n0.58\n\n0.65\n\n0.65\n\n0.70\n\nNII sau dự phòng\n2,45\n2,58\n2,59\n2,54\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR)\n259\n210\n180\n160\nThu nhập ngoài lãi\n0,60\n0,52\n0,54\n0,49\nChi phí dự phòng/Tổng dư\nnợ\n\n0.19\n\n0.19\n\n0.29\n\n0.42\n\nChi phí hoạt động\n(1,11)\n(1,10)\n(1,07)\n(0,99)\nThuế\n(0,39)\n(0,40)\n(0,41)\n(0,41)\nThanh khoản\n\nROAA\n\n1,55\n1,59\n1,64\n1,64\nCAR theo Basell II\n11,6\n12,0\n12,2\n12,1\nTổng tài sản / vốn CSH\n10,6\n10,7\n10,5\n10,4\nTỷ lệ cho vay/ tiền gửi\ntheo quy định\n83,3\n81,9\n82,0\n81,8\n\nROAE\n\n16,5\n17,0\n17,2\n17,0\n\nNguồn: VCB, Vietcap\n\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 9\n\nHệ thống khuyến nghị của Vietcap\nTôi, Vũ Thế Quân, xác nhận rằng những quan điểm được trình bày trong báo cáo này phản ánh đúng quan\nđiểm cá nhân của chúng tôi về công ty này. Chúng tôi cũng xác nhận rằng không có phần thù lao nào\ncủa chúng tôi đã, đang, hoặc sẽ trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến các khuyến nghị hay quan điểm thể\nhiện trong báo cáo này. Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách các báo cáo này nhận được thù lao\ndựa trên nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính chính xác của nghiên cứu, và doanh thu của công\nty, trong đó bao gồm doanh thu từ các đơn vị kinh doanh khác như bộ phận Môi giới tổ chức, hoặc Tư vấn\ndoanh nghiệp.\nPhương pháp định giá và Hệ thống khuyến nghị của Vietcap\n\nNội dung chính trong hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị được đưa ra dựa trên mức tăng/giảm tuyệt đối của\n\ngiá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, được xác định bằng công thức (giá mục tiêu - giá hiện tại)/giá hiện tại\n\nvà không liên quan đến hoạt động thị trường. Công thức này được áp dụng từ ngày 1/1/2014.\n\nCác khuyến nghị\nĐịnh nghĩa\n\nMUA\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ trên\n20%\n\nKHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ\ndương từ 10%-20%\n\nPHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ dao\nđộng giữa âm 10% và dương 10%\n\nKÉM KHẢ QUAN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntừ 10-20%\n\nBÁN\n\nTổng lợi nhuận cổ đông (bao gồm cổ tức) trong 12 tháng tới dự báo sẽ âm\ntrên 20%\n\nKHÔNG ĐÁNH GIÁ\n\nBộ phận nghiên cứu đang hoặc có thể sẽ nghiên cứu cổ phiếu này nhưng\nkhông đưa ra khuyến nghị hay giá mục tiêu vì lý do tự nguyện hoặc chỉ để\ntuân thủ các quy định của luật và/hoặc chính sách công ty trong trường\nhợp nhất định, bao gồm khi Vietcap đang thực hiện dịch vụ tư vấn trong\ngiao dịch sáp nhập hoặc chiến lược có liên quan đến công ty đó.\n\nKHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN\n\nHình thức đánh giá này xảy ra khi chưa có đầy đủ thông tin cơ sở để xác\nđịnh khuyến nghị đầu tư hoặc giá mục tiêu. Khuyến nghị đầu tư hoặc giá\nmục tiêu trước đó, nếu có, không còn hiệu lực đối với cổ phiếu này.\nTrừ khi có khuyến cáo khác, những khuyến nghị đầu tư chỉ có giá trị trong vòng 12 tháng. Những biến động giá\ntrong tương lai có thể làm cho các khuyến nghị tạm thời không khớp với mức chênh lệch giữa giá thị trường\ncủa cổ phiếu và giá mục tiêu nên việc việc diễn giải các khuyến nghị đầu tư cần được thực hiện một cách linh\nhoạt.\n\nRủi ro: Tình hình hoạt động trong quá khứ không nhất thiết sẽ diễn ra tương tự cho các kết quả trong tương", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["KHUYẾN NGHỊ TẠM HOÃN"], "token_count": 1152, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:31.697627+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "73cab1de-3ad8-5ed9-a13d-568763cac0ad", "source_file": "20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 57, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "ce232c27-44eb-5e93-8ffb-99e9e3fe5f04", "text": "lai. Tỷ giá ngoại tệ có thể ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá hoặc lợi nhuận của bất kỳ chứng khoán hay công cụ\ntài chính nào có liên quan được nói đến trong báo cáo này. Để được tư vấn đầu tư, thực hiện giao dịch hoặc\ncác yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh của khu vực để được giải đáp.\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 10\n\nCTCP Chứng khoán Vietcap (Vietcap)\nwww.vietcap.com.vn\n\nTrụ sở chính (1): Bitexco\nTrụ sở chính (2): Nguyễn Huệ\n\nTháp tài chính Bitexco, tầng 15,\nTòa nhà Vinatex, Tầng 3, Số 10 Nguyễn Huệ,\nSố 2 Hải Triều, Phường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Sài Gòn, TP. HCM\n\n+84 28 3914 3588\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng giao dịch Hàm Nghi\nChi nhánh Hà Nội\n\nTòa nhà Doji, tầng 16, số 81-83-83B-85 Hàm Nghi,\n\n109 Trần Hưng Đạo, tầng 6\n\nPhường Sài Gòn, Tp. HCM\nPhường Cửa Nam, Tp. Hà Nội\n\n+84 28 8882 6868\n+84 24 6262 6999\n\nPhòng giao dịch Mỹ Đình\n\nSAP.A09 Tòa A – Chung cư cao tầng HH2-1 (The Matrix One)\n\nPhường Từ Liêm, Tp. Hà Nội (Số 1 Lê Quang Đạo)\n\n+84 28 8882 6868\n\nPhòng Nghiên cứu và Phân tích\n\nResearch Team: +84 28 3914 3588\n\nHoàng Nam\nresearch@vietcap.com.vn\nGiám đốc, ext 124\nnam.hoang@vietcap.com.vn\nNgân hàng, Chứng khoán và Bảo hiểm\nVĩ mô\nHuỳnh Thị Hồng Ngọc,\nTrưởng phòng, ext 138\nHoàng Thúy Lương\nTrưởng phòng cao cấp, ext 368\n- Vũ Thế Quân, Phó Trưởng phòng, ext 364\n- Đào Minh Quang, Chuyên viên, ext 365\n- Hồ Thu Nga, Chuyên viên, ext 516\n- Đinh Kiến Vương, Chuyên viên, ext 468\nHàng tiêu dùng\nDầu khí, Điện và Nước\nHoàng Nam\nGiám đốc, ext 124\nĐinh Thị Thùy Dương\nPhó Giám đốc, ext 140\n- Bùi Xuân Vĩnh, Chuyên viên cao cấp, ext 584\n- Đỗ Công Anh Tuấn, Chuyên viên cao cấp, ext 181\n- Lý Phúc Thanh Ngân, Chuyên viên cao cấp, ext 532\n- Dương Tấn Phước, Chuyên viên, ext 135\n- Nguyễn Thảo Nguyên, Chuyên viên, ext 268\n- Phạm Phú Lộc, Chuyên viên, ext 549\nBất động sản\nCông nghiệp và Cơ sở hạ tầng\nLưu Bích Hồng\nTrưởng phòng cao cấp, ext 120\nNguyễn Thảo Vy\nTrưởng phòng cao cấp, ext 147\n- Phạm Nhật Anh, Chuyên viên cao cấp, ext 149\n- Nguyễn Thị Ngọc Hân, Chuyên viên, ext 191\n- Thân Như Đoan Thục, Chuyên viên cao cấp, ext 174\n- Hoàng Gia Huy, Chuyên viên, ext 526\nKhách hàng cá nhân\nVũ Minh Đức - Phó Giám đốc, ext 363\n- Nguyễn Quốc Nhật Trung, Trưởng phòng, ext 129\n- Tống Hoàng Trâm Anh, Phó Trưởng phòng, ext 366\n- Lê Hải Đăng, Chuyên viên, ext 570\n- Võ Phan Hồng Kiệt, Chuyên viên, ext 470\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư và Phòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nAnthony Le\nGiám đốc\nPhòng Giao dịch Chứng khoán – Khách hàng tổ chức\nChâu Thiên Trúc Quỳnh\nGiám đốc điều hành\nPhòng Tư Vấn Đầu Tư\n\n+84 28 3914 3588, ext 525\n+84 28 3914 3588, ext 222\n\nanthony.le@vietcap.com.vn\nquynh.chau@vietcap.com.vn\nUpdate Report\nSee important disclosure at the end of this document\nwww.vietcap.com.vn\n\n18/05/2026 | 11\n\nKhuyến cáo\nBáo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Báo cáo này được viết dựa\ntrên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap không chịu\ntrách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này, Quan điểm, dự báo và những ước lượng trong báo cáo\nnày chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành, Những quan điểm này không thể hiện quan điểm\nchung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, Báo cáo\nnày chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công\nty cổ phần chứng khoán Vietcap và không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào\nđược thảo luận trong báo cáo này, Quyết định của nhà đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích\nhợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu tư riêng biệt, Báo cáo này không được phép sao chép, tái\ntạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công\nty Cổ phần Chứng khoán Vietcap, Xin vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo\nnày.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "chunk_index": 6, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["109 Trần Hưng Đạo, tầng 6"], "token_count": 988, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_01", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-05/VCB_20260518_MUA.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:31.697627+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "content_length": 359310, "document_id": "73cab1de-3ad8-5ed9-a13d-568763cac0ad", "source_file": "20260606T143731Z__24hmoney__analysis_report_pdf_01.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 22, "block_metadata": [{}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "48f9fa9b-5358-5548-a008-a601ff92852f", "text": "CẬP NHẬT – VCB\n\nNgày: 01/06/2026\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n1\nKhuyến nghị\n\nMUA\n\nGiá hiện tại\n62,200\nGiá mục tiêu\n76,000\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nThông tin giao dịch\nKLGD TB 3 tháng\n\n9.0 triệu cp\n\nSLCP lưu hành\n8,355 triệu cp\nBiên độ 52 tuần\n52,299 – 76,000\nVốn hoá\n538,105 tỷ đồng\nBeta\n\n0.67\n\nBiến động giá cổ phiếu 1 năm\nCổ đông lớn\nNgân Hàng Nhà Nước\nViệt Nam\n\n74.8%\n\nMizuho Bank Limited\n\n15.0%\n\nQuỹ Đầu tư Chính phủ\nSingapore (GIC)\n\n1.0%\n\nKhác\n\n9.2%\n\nTriển vọng khảquan, định giá hấp dẫn\nKhuyến nghị\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside\n\n+22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu phục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn\n\ntạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\n\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nKết quả kinh doanh Q1 2026\n\nKQKD Q1 2026 vượt kỳ vọng với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), ~26% KHKD 2026 ngay\ntừ Q1, cao hơn đáng kể so với định hướng tối thiểu +5%. NIM tăng +10bps YTD, cải thiện sau\n\nnhiều quý giảm liên tiếp, nhờ tái cơ cấu danh mục sang cho vay trung và dài hạn làm tăng lợi\nsuất tài sản nhanh hơn chi phí vốn. Tín dụng doanh nghiệp dẫn dắt tăng trưởng trong khi thu\nnhập ngoài lãi giảm nhẹ do biến động tỷ giá. Chất lượng tài sản duy trì ổn định.\nDiễn biến mới & Tác động đầu tư\nNIM đã bắt đầu phục hồi, củng cố triển vọng cải thiện khả năng sinh lời cốt lõi nhờ tỷ trọng\n\ncho vay trung và dài hạn tăng lên 42% dư nợ, (vs 34% năm 2025), tạo dư địa tái định giá tài\n\nsản trong các quý tới. Theo đó, chúng tôi nâng giá m��c tiêu lên 76,000 VND/cp nhờ NIM tăng\ntốt hơn kỳ vọng, kéo theo điều chỉnh tăng dự phóng LNTT 2026F.\nLuận điểm đầu tư\n\nNIM đang cho thấy sự phục hồi bền vững. Sau 4 năm NIM suy giảm từ 3.46% (2022) về\n2.67% (2025), NIM của VCB cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Sự cải thiện này có tính bền\n\nvững khi tỷ trọng cho vay trung và dài hạn đã cải thiện đáng kể trong một năm, giúp lợi suất\ncho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự phóng NIM có thể\n\nphục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51.5 nghìn tỷ đồng (+17%YoY). Điểm cần\n\ntheo dõi là chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026.\nBộ đệm dự phòng tiếp tục là lợi thế phòng thủ và có thể mang lại lợi nhuận ngắn hạn. VCB\nduy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ Nợ\nxấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Điều này giúp VCB có vị thế tốt hơn so với toàn\nngành nếu áp lực chất lượng tài sản gia tăng. Trong Q2 2026, một khoản trái phiếu doanh\nnghiệp từng bị phân loại Nợ xấu (2025) có thể được nâng hạng trở lại, qua đó tạo khả năng\nhoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế. Khoản này chưa nằm trong kịch bản\ncơ sở và sẽ là upside nếu chất lượng danh mục chất lượng tài sản tiếp tục ổn định.\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược hỗ trợ tái định giá cho VCB. Thị trường đang định giá\n\nVCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng -1SD lịch sử 2.6x, là mức thấp nhất 5 năm, phản ánh phần nào\n\nlo ngại về ROE thấp hơn quá khứ. Năm 2026, thương vụ bán 6.5% vốn cho nhà đầu tư chiến\nlược nước ngoài dự kiến hoàn tất trong năm 2026, trở thành catalyst tái định giá. Chúng tôi\n\nước tính nếu giao dịch được thực hiện tại P/B 2.8x–3.0x, tương đương 76,000–82,000\n\nVND/cp, hỗ trợ tái định giá từ nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược dài hạn.\nRủi ro\nThương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến.\nCạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026,\nNIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026.\n15\n25\n35\n45\n55\n65\n75\n85\n0\n10\n20\n30\n40\n50\n60\n70\n\n80 Triệu cổ phiếu\n\nNghìn đồng\nTổng khối lượng giao dịch\nGiá đóng cửa điều chỉnh\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.com.vn/khach-hang-ca-nhan/bao-cao-nganh\n\n2\n\nBảng 1: Các chỉ tiêu tài chính\n\n2022A\n2023A\n2024A\n2025A\n2026F\nThu nhập lãi thuần\n53,246\n53,621\n55,406\n58,674\n67,723\nThu nhập ngoài lãi\n14,836\n14,102\n13,173\n13,684\n16,490\nThu nhập trước thuế\n37,368\n41,244\n42,236\n44,020\n51,513\nTăng trưởng tín dụng (%)\n\n18.9%\n\n10.8%\n\n13.9%\n\n15.3%\n\n15.0%\n\nTăng trưởng tiền gửi (%)\n\n9.5%\n\n12.2%\n\n8.5%\n\n10.4%\n\n13.1%\n\nNIM\n\n3.50%\n\n3.06%\n\n2.91%\n\n2.67%\n\n2.69%\n\nTỷ lệ nợ xấu\n\n0.68%\n\n0.98%\n\n0.96%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.96%"], "token_count": 1199, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:33.533788+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "131b39f3-4072-5eba-a22e-f24038e3f076", "source_file": "20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 62, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "8ba40bc6-b56f-514c-8e2d-da566559f395", "text": "0.97%\n\n0.9%\n\nKết quảkinh doanh Q1 2026\n\nĐơn vị: Tỷ đồng\n\nQ1 2025\nQ1 2026\n%YoY\nDiễn giải\nLợi nhuận trước thuế\n10,860\n11,803\n+9%\n\nLNTT Q1 2026 tăng 9%, hoàn thành 26% KHKD 2026, nhờ NIM cải thiện\n\nvà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.\nTăng trưởng tín dụng\n\n1.2%\n\n4.8%\n\n+4x\n\nTín dụng Q1 2026 tăng mạnh, gấp 4 lần so với cùng kỳ Quý 1 năm ngoái,\n\nđược dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp (chiếm 51% dư nợ, tăng trưởng\n\n8%), đặc biệt là nhóm FDI tăng 16% và nhóm DN lớn/vừa tăng 6%.\n\nCho vay bán lẻ tăng 1.5%, cho vay tiêu dùng bứt phá 13%, và cho vay\nmua nhà tăng 2.5%. Cho vay hộ kinh doanh/SME giảm 5% cho thấy nhu\ncầu ở nhóm khách hàng nhỏ vẫn yếu.\nCho vay BĐS vẫn được kiểm soát. Dư nợ liên quan BĐS chiếm khoảng\n26%, nhưng cho vay trực tiếp chủ đầu tư chỉ khoảng 8%, chủ yếu nhờ\nlợi thế về khả năng chọn lọc dự án tốt.\nTăng trưởng tiền gửi\n-0.37%\n\n0.57%\n\n+1%\n\nTăng trưởng tiền gửi Q1 đạt mức cao nhất trong 3 năm 2023-2026.\n\nNhưng huy động tăng chậm hơn tín dụng là chiến lược chủ động nhằm\ntối ưu LDR và chi phí vốn.\nDù Tỷ lệ LDR thuần tăng lên 104%, VCB duy trì LDR theo quy định dưới\ntrần 85%, cho thấy rủi ro thanh khoản được kiểm soát.\n\nNIM\n\n2.92%\n\n2.77%\n\n-15 bps\nBiên lãi thuần (NIM) giảm so với cùng kỳ nhưng cải thiện 10 bps so với\ncuối năm 2025, cho thấy NIM đang có tín hiệu phục hồi, nhờ tăng cho\nvay tại những phân khúc có lợi suất sinh lãi cao, trong khi vẫn duy trì\nđược lợi thế vốn giá rẻ.\n\nTín dụng trung-dài hạn tăng 6% và chiếm 42% dư nợ, từ 34% cùng kỳ,\n\nhỗ trợ lợi suất cho vay tăng thêm 50 bps, kết hợp với chiến lược tối ưu\nLDR, giúp bảo vệ NIM.\nTỷ lệ CASA\n34%\n33%\n-1%\nTỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp VCB bảo vệ chi phí huy động vốn\ntrong bối cảnh lãi suất huy động tăng.\nThu nhập ngoài lãi\n3,577\n3,529\n-1%\nThu ngoài lãi giảm nhẹ do mảng kinh doanh ngoại hối suy giảm (-17%)\ntrong bối cảnh tỷ giá USD biến động mạnh, dù thu nhập phí (+17%)\nphục hồi nhờ tài trợ thương mại, thanh toán và ngân hàng điện tử.\nTỷ lệ CIR\n\n34.5%\n\n34.6%\n\n+10 bps\nTỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) duy trì quanh 34%, cho thấy hiệu quả vận\nhành ổn định.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n3\nChất lượng tài sản\n2025\nQ1 2026\n\n%YTD\n\nDiễn giải\nTỷ lệ Nợ xấu\n\n0.97%\n\n0.99%\n\n+2 bps\nChất lượng tài sản duy trì so với cuối năm 2025.\nNPL duy trì ở mức thấp 0.99%, gần như đi ngang so với quý trước và\nthấp nhất nhóm ngân hàng niêm yết.\nSố dư Nợ xấu nội bảng tăng 13% lên 10.9 nghìn tỷ đồng.\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\n(LLCR)\n\n174%\n178%\n+4%\nTỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục là mức cao nhất hệ thống, cho thấy bộ\nđệm dự phòng vững chắc.\nChi phí dự phòng rủi ro\ntín dụng/ Dư nợ\n\n0.20%\n\n0.58%\n\n+28 bps\nChi phí tín dụng tăng so với cuối năm 2025, phản ánh chiến lược trích\nlập chủ động của VCB. Ngân hàng đã trích lập gần 2,500 tỷ đồng trong\nQ1 2026.\nVới kế hoạch trích lập cả năm 3,000–4,000 tỷ đồng và khả năng hoàn\nnhập dự phòng từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp trong Q2, áp lực\ntrích lập trong các quý còn lại có thể giảm nếu chất lượng tài sản tiếp\ntục ổn định.\nNợ cần chú ý/Dư nợ\n\n0.16%\n\n0.23%\n\n+7 bps\nTỷ trọng dư nợ cần chú ý tăng so với cuối năm 2025. Số dư Nợ cần chú\ný tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ\nxấu mới trong những quý tới.\nKQKD Q1 2026 của VCB nhìn chung tích cực, nhờ tín dụng phục hồi mạnh và NIM có dấu hiệu cải thiện so với cuối năm trước. Động lực chính\nđến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp, trong khi bán lẻ vẫn phục hồi chậm hơn, cho thấy cầu tín dụng chưa đồng đều. Việc dịch chuyển\nsang các khoản vay có lợi suất cao hơn giúp hỗ trợ biên lãi thuần, dù chi phí vốn bắt đầu chịu áp lực. VCB duy trì chất lượng tài sản số một\nngành ngân hàng khi chất lượng bảng cân đối được kiểm soát chặt chẽ trong Q1. Với nền kết quả Q1 khả quan, chúng tôi cho rằng VCB có\nkhả năng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 2026 nếu duy trì được đà tăng tín dụng và kiểm soát chi phí vốn.\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n4\n\nĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ\n\nChúng tôi nâng giá mục tiêu VCB lên 76,000 VND và duy trì khuyến nghị MUA, với upside +22.1% so với giá hiện tại, nhờ NIM đã bắt đầu\n\nphục hồi trong Q1 2026, bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ và hỗ trợ lợi nhuận, và thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược dự kiến hoàn\ntất trong năm 2026 với mức giá ước tính P/B 2.8x–3.0x tạo dư địa tái định giá cho VCB.\n\nThu nhập thặng dư\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nĐơn vị\nChi phí VCSH\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%\n\n9.6%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "heading", "heading_path": ["9.6%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:33.533788+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "131b39f3-4072-5eba-a22e-f24038e3f076", "source_file": "20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 52, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "157f4291-c043-5548-be7f-97bd566d148c", "text": "9.6%\n\nTăng trưởng dài hạn\n3%\nLợi nhuận ròng\n40,231\n49,215\n58,009\n66,120\n74,284\nTỷ đồng\nThu nhập thặng dư\n18,388\n23,511\n27,583\n30,127\n31,945\nTỷ đồng\nGiá trị hiện tại của Thu nhập thặng dư (5 năm)\n16,733\n19,514\n20,963\n20,788\n20,125\nTỷ đồng\nGiá trị cuối cùng\n314,078\nTỷ đồng\nTổng giá trị hiện tại của dòng thu nhập thặng dư\n412,201\nTỷ đồng\nVốn chủ sở hữu\n227,536\nTỷ đồng\nCổ phiếu lưu hành\n\n8.356\n\nTriệu cổ phiếu\nGiá mục tiêu\n76,563\nĐồng\nTổng hợp\nSố liệu\nTỷ trọng\nĐơn vị\nThu nhập thặng dư\n76,563\n80%\nP/B\n73,701\n20%\nGiá mục tiêu\n76,000\nĐồng\n\nGiá đóng cửa (01/06/2026)\n\n62,200\nĐồng\nLợi nhuận kỳ vọng\n\n22.1%\n\nPhương pháp P/B\nSố liệu\nĐơn vị\nLTM P/B của VCB\n\n2.3\n\nLần\nGía trị sổ sách/ cổ phiếu 2026F\n32,044\nĐồng\nGiá mục tiêu theo Phương\npháp P/B\n73,701\nĐồng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n5\n\nHình 1. Kết quả kinh doanh Q1 2026 của VCB\nHình 2. Thu nhập ngoài lãi Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 3. Tăng trưởng tín dụng\nHình 4. Tăng trưởng tiền gửi\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 5. NIM của VCB qua thời gian\nHình 6. Tỷ lệ CASA của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 7. Cơ cấu cho vay theo ngành\nHình 8. Cơ cấu huy động vốn của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n0\n20\n40\n60\n80\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi (LHS)\nThu nhập lãi thuần (LHS)\n% Tăng trưởng LNTT (RHS)\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n12\n14\n16\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nHoạt động dịch vụ\nTiền thu các khoản nợ đã được xử lý\nKinh doanh ngoại hối và vàng\nKhác\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n-5%\n0%\n5%\n10%\n15%\nQ1\nQ2\nQ3\nQ4\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n2026\n\n5.7%\n\n6.2%\n\n4.9%\n\n4.8%\n\n5.0%\n\n2.5%\n\n3.4%\n\n2.2%\n\n2.3%\n\n2.4%\n\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nTỷ suất sinh lời trên tài sản có sinh lãi\nChi phí huy động vốn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\n1,200\n1,400\n1,600\n1,800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nSME\n\nCá nhân\nDoanh nghiệp\n82%\n87%\n82%\n82%\n85%\n8%\n8%\n15%\n13%\n13%\n0\n1,000\n2,000\n3,000\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCác khoản nợ chính phủ và NHNN Việt Nam\nTiền gửi và vay các Tổ chức tín dụng khác\nPhát hành giấy tờ có giá\nTiền gửi của khách hàng\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n6\nHình 9. Số dư nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu của VCB\nHình 10. Chi phí dự phòng rủi ro và tỷ lệ bao phủ nợ xấu\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 11. Cho vay cá nhân của VCB\nHình 12. Cho vay doanh nghiệp của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 13. Lãi dự thu của VCB\nHình 14. Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản của VCB\n\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\nHình 15. Số dư Giấy tờ có giá của VCB\n\nHình 16. ROE của VCB Q1 2026\nNguồn: VCB, Kafi Research\nNguồn: VCB, Kafi Research\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nNợ xấu\nNợ cần chú ý\nTỷ lệ nợ xấu\n0%\n50%\n100%\n150%\n200%\n250%\n300%\n350%\n0\n2\n4\n6\n8\n10\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nChi phí dự phòng rủi ro tín dụng\nTỷ lệ bao phủ Nợ xấu\n40%\n41%\n40%\n40%\n41%\n38%\n40%\n39%\n39%\n38%\n0\n200\n400\n600\n800\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nCho vay thế chấp\nCho vay hộ kinh doanh\n22%\n22%\n21%\n21%\n22%\n30%\n31%\n30%\n30%\n30%\n43%\n44%\n44%\n43%\n42%\n0\n200\n400\n600\n800\n1,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\n\nFDI\n\nDoanh nghiệp trung bình\nDoanh nghiệp lớn\nKhác\n\n0.20%\n\n0.25%\n\n0.30%\n\n0.35%\n\n0.40%\n\n0.45%\n\n0.50%\n\n0\n2,000\n4,000\n6,000\n8,000\n10,000\n12,000\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nLãi dự thu\n%Tổng tài sản\n0%\n2%\n4%\n6%\n8%\n10%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\n0.0%\n\n0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n0\n5\n10\n15\n20\n25\n30\n35\nQ1 2025\nQ2 2025\nQ3 2025\nQ4 2025\nQ1 2026\nNghìn tỷ đồng\nGiấy tờ có giá\n%Nợ chịu lãi\n\n0.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "heading", "heading_path": ["0.0%"], "token_count": 1198, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:33.533788+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "131b39f3-4072-5eba-a22e-f24038e3f076", "source_file": "20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 70, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f433e827-3c80-5ef7-9085-487949e8a42a", "text": "0.2%\n\n0.4%\n\n0.6%\n\n0.8%\n\n1.0%\n\n1.2%\n\n1.4%\n\n1.6%\n\n1.8%\n\n2.0%\n\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n2022\n2023\n2024\n2025\nQ1 2026\n\nROE\n\nROA\n\nTrung Tâm Phân Tích: https://www.kafi.vn/\n\n7\n\nTUYÊN BỐMIỄN TRỪ\n\nKhuyến nghị\nKhuyến nghị đầu tư của Trung tâm\nPhân tích - Công ty Cổ phần Chứng\nkhoán KAFI (“KAFI”) được xây dựng\ntrên khả năng sinh lời dự kiến của cổ\nphiếu, được tính bằng tổng của (1)\nchênh lệch phần trăm giữa giá mục\ntiêu và giá thị trường tại thời điểm\ncông bố, (2) tỷ suất cổ tức dự kiến\nTrừ khi được nêu rõ trong báo cáo, các\nkhuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư\nlà 12 tháng.\n\nMua: Khả năng sinh lời của cổ phiếu từ\n\n15% trở lên\n\nNắm giữ: Khả năng sinh lời của cổ\n\nphiếu nằm trong khoảng từ -15% đến\n15%.\n\nBán: Khả năng sinh lời của cổ phiếu\n\nthấp hơn -15%.\nTrong một số trường hợp, khuyến nghị\ndựa trên tiềm năng tăng giá 1 năm có\nthể được điều chỉnh lại theo ý kiến của\nchuyên viên phân tích sau khi cân\nnhắc một số yếu tố thị trường có thể\nlàm ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong\nngắn hạn và trung hạn.\nTuyên bố miễn trừ\nBáo cáo này được viết và phát hành\nbởi Trung tâm Phân tích - Công ty Cổ\nphần Chứng khoán KAFI (“KAFI”).\nThông tin trình bày trong báo cáo dựa\ntrên các nguồn được cho là đáng tin\ncậy vào thời điểm công bố theo nhận\nthức tốt nhất của KAFI. KAFI không\nchịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy\nđủ hay tính cập nhật của những thông\ntin này. Một số đường dẫn báo cáo này\ncó thể liên kết với những trang web\nkhác do các bên thứ ba quản lý, không\nthuộc quyền kiểm soát của KAFI. KAFI\nkhông đưa ra phát biểu nào về tính\nchính xác hoặc về bất kỳ khía cạnh\nnào khác của những thông tin đăng tải\ntrên các trang web đó.\nCác quan điểm, khuyến nghị trong báo\ncáo này được KAFI đưa ra sau khi xem\nxét kỹ càng, cẩn thận và dựa trên nhận\nthức tốt nhất cũng như trên cơ sở nỗ\nlực đem lại một quan điểm mang tính\nchất tham khảo cho nhà đầu tư.\nNhững quan điểm, khuyến nghị này có\nthể thay đổi mà KAFI không cần thông\nbáo trước hay có trách nhiệm cập nhật\nliên tục các thay đổi này.\nKhông một thông tin cũng như khuyến\nnghị nào trong báo cáo này được trình\nbày nhằm mục đích mời chào mua hay\nbán bất kỳ chứng khoán nào. Việc sử\ndụng bất kỳ nội dung, thông tin nào\ntrong báo cáo này sẽ do các nhà đầu\ntư toàn quyền quyết định và tự chịu\nhoàn toàn trách nhiệm và rủi ro. Các\nnhà đầu tư cần hiểu rõ kết quả đầu tư\ncó thể phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố\nkhách quan và hoàn toàn nằm ngoài\nkhả năng nhận biết, dự đoán hoặc\nkiểm soát của KAFI. Do vậy, các nhà\nđầu tư nên xem xét mục tiêu đầu tư,\ntình hình tài chính và nhu cầu đầu tư\ncủa mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ\ncác chuyên gia về vấn đề tài chính,\nthuế, pháp lý và các khía cạnh khác\ntrước khi thực hiện giao dịch đối với\nbất kỳ chứng khoán nào của (các)\ncông ty được đề cập trong báo cáo\nnày.\nKAFI không chịu trách nhiệm đối với\nbất kỳ thiệt hại nào phát sinh từ hoặc\nliên quan đến các sai sót, bỏ sót hoặc\nhệ quả nào từ việc sử dụng các thông\ntin, áp dụng các khuyến nghị trong\nbáo cáo này. Trong mọi trường hợp,\nKAFI cùng các đơn vị hợp danh hoặc\npháp nhân hoặc thành viên, đại lý\nho��c nhân viên của KAFI sẽ không\nchịu trách nhiệm đối với các nhà đầu\ntư hoặc bất kỳ tổ chức, cá nhân nào từ\nbất kỳ quyết định hoặc hành động nào\nđược thực hiện dựa vào những thông\ntin, khuyến nghị trong báo cáo này\nhoặc bất kỳ thiệt hại mang tính hệ quả,\ncụ thể hoặc thiệt hại tương tự thậm chí\ntrong trường hợp KAFI đã được thông\nbáo về khả năng xảy ra thiệt hại đó.\nBáo cáo này là sản phẩm thuộc quyền\nsở hữu của KAFI, không bên nào được\nphép sao chép, chuyển giao, sửa đổi,\nđăng tải lên các phương tiện truyền\nthông (toàn bộ hoặc một phần) nội\ndung báo cáo mà không có sự đồng ý\ntrước bằng văn bản của KAFI.", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "heading", "heading_path": ["TUYÊN BỐMIỄN TRỪ"], "token_count": 909, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_02", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-06-02/VCB_Bao_cao_cap_nhat_01.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:33.533788+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "content_length": 243257, "document_id": "131b39f3-4072-5eba-a22e-f24038e3f076", "source_file": "20260606T143733Z__24hmoney__analysis_report_pdf_02.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 23, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "5fa5975b-4de8-5a6e-8ee5-b0a34fca054e", "text": "MBS Research | BÁO CÁO CỔ PHIẾU\n\n29 Tháng 05 2026\n\n1 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\n\nPhòng thủ vững, mở biên tăng trưởng\n▪ NIM kỳ vọng phục hồi trong năm 2026-2027 nhờ mặt bằng lãi suất cho vay cải\nthiện, cùng lợi thế chi phí vốn và CASA, giúp thu nhập lãi thuần bứt phá\n▪ Chất lượng tài sản cải thiện kỳ vọng giúp duy trì chi phí tín dụng đi ngang svck\n▪ Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ/cp.\nTăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM lội ngược dòng, tuy nhiên chi phí\ntrích lập gia tăng mạnh khiến lợi nhuận trước thuế chỉ tăng 8.7% svck\n\nKQKD Q1/26 của VCB duy trì tích cực với LNTT đạt 11,803 tỷ đồng, tăng\n\n8.7% svck và tương đương 94% dự phóng MBS Research, chủ yếu nhờ tín\ndụng tăng mạnh 4.8% so với đầu năm, vượt trội so với ngành, cùng NIM cải\n\nthiện lên 2.9% (+23 điểm cơ bản svck). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần tăng 29%\n\nsvck, đạt 17,651 tỷ đồng, mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023. Tuy\nnhiên, thu nhập ngoài lãi giảm nhẹ 1% svck do lãi thuần ngoại hối suy giảm\nmạnh. Chi phí dự phòng tăng 231% svck lên 2,493 tỷ đồng do nền thấp của\ncùng kỳ và quan điểm trích lập thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 0.62%,\nnợ nhóm 2 đạt 0.23%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu vẫn duy trì ở mức cao.\nNIM dự kiến hồi phục là động lực tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, chi\nphí tín dụng duy trì ở mức thấp nhờ chất lượng tài sản được duy trì\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026 sẽ đạt tối thiểu 14% so với\ncuối năm 2025. Cùng với đó, VCB được kỳ vọng duy trì NIM cải thiện nhờ lợi\nthế chi phí vốn thấp, CASA thuộc nhóm dẫn đầu và các hỗ trợ chính sách\nnhư Thông tư 08 và giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc khi nhận chuyển giao bắt\nbuộc. Các yếu tố này giúp VCB có thêm khoảng 3.5% dư địa vốn so với dư\nnợ Q1/2026, giảm áp lực LDR và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng. Cùng với việc\nmở rộng danh mục cho vay trung và dài hạn, VCB được kỳ vọng cải thiện\nNIM svck. Mặc dù chi phí tín dụng tăng mạnh svck trong Q1/26, chúng tôi kỳ\nvọng chi phí tín dụng cả năm có thể duy trì ở mức thấp, tương đương cùng\nkỳ năm trước nh�� chất lượng tài sản cải thiện và có thể hoàn nhập trích lập.\nDuy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho VCB với giá mục tiêu 75,900 VNĐ\nVCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1.9x với BVPS dự phóng năm 2026, thấp\n\nhơn 18% so với P/B bình quân 3 năm. Chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu 12\ntháng tới cho VCB là 75,900 VNĐ/cổ phiếu dựa trên các luận điểm sau: 1) Vị\n\nthế dẫn đầu về chất lượng tài sản, 2) Chi phí vốn thấp nhất ngành cùng tỷ lệ\nCASA cao tạo dư địa cải thiện NIM trong bối cảnh lãi suất cho vay tăng trở\n\nlại, 3) Chi phí tín dụng thấp nhất ngành. Rủi ro đầu tư có thể kể đến: 1) cạnh\n\ntranh lãi suất huy động tiếp tục diễn ra căng thẳng, 2) chất lượng dư nợ trái\nphiếu doanh nghiệp chưa cải thiện tạo áp lực lên chi phí trích lập dự phòng.\nChỉ số tài chính\n\n31/12/2024\n31/12/2025\n31/12/2026\n31/12/2027\n\nThu nhập lãi thuần\n55,406\n58,674\n72,063\n86,015\nTổng thu nhập hoạt động\n68,579\n72,358\n86,715\n101,925\nChi phí dự phòng RRTD\n(3,315)\n(3,185)\n(4,104)\n(7,333)\nLợi nhuận ròng\n33,831\n35,178\n41,849\n47,477\nBiên lãi thuần (NIM)\n\n2.86%\n\n2.63%\n\n2.76%\n\n2.86%\n\nTăng trưởng tiền gửi\n\n8.52%\n\n10.42%\n\n14.97%\n\n14.20%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n13.87%\n\n15.30%\n\n14.47%\n\n14.00%\n\nTăng trưởng lợi nhuận ròng\n\n2.21%\n\n3.98%\n\n18.96%\n\n13.45%\n\nBVPS\n\n35,089\n27,223\n32,231\n37,913\nP/B\n\n1.77\n\n2.28\n\n1.92\n\n1.64\n\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nKHẢ QUAN\n\nGiá mục tiêu\n\n75,900 VNĐ\n\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nThay đổi trọng yếu trong báo cáo\nN/A\nThông tin cổ phiếu\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nGiá thị trường (VNĐ)\n62,000\nCao nhất 52 tuần (VNĐ)\n76,000\nThấp nhất 52 tuần (VNĐ)\n55,300\nVốn hóa (tỷ đồng)\n524,736\n\nP/E (TTM)\n\n14.6\n\nP/B\n\n2.28\n\nTỷ suất cổ tức (%)\n\n0.00\n\nTỷ lệ sở hữu NN (%)\n\n20.26\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nCơ cấu cổ đông\n\nNHNN\n\n74.80%\n\nMizuho Bank Ltd\n\n15.00%\n\nNguồn: https://s24.mbs.com.vn/\n\nTrưởng phòng phân tích\nNguyễn Tiến Dũng\nDung1.NguyenTien@mbs.com.vn\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n0\n20,000\n40,000\n60,000\n80,000\n05/25\n06/25\n07/25\n08/25\n09/25\n10/25\n11/25\n12/25\n01/26\n02/26\n03/26\n04/26\nKLGD (cổ phiếu, phải)\nGiá đóng cửa (VND, trái)", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 0, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["15.00%"], "token_count": 1196, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:35.348472+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c7958300-0955-521b-b59b-8095c7f47ba1", "source_file": "20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 65, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "d0b87d60-4112-5038-8a0a-4e38a4d651d5", "text": "Báo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n2 | MBS RESEARCH\n\nLuận điểm đầu tư & Định giá\nLuận điểm đầu tư\nChúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với VCB dựa trên các luận điểm sau:\n(1) Duy trì vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng rủi ro\nso với toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục gia tăng svck\n(2) VCB sở hữu lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu, cùng quy mô huy động\nđứng thứ tư toàn ngành, chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2026 của VCB có\nthể cải thiện so với cùng kỳ khi mặt bằng lãi suất cho vay toàn ngành\ntăng trưởng svck và định hướng mở rộng tỷ trọng các khoản cho vay\ntrung và dài hạn của VCB. Bên cạnh đó, VCB còn được hưởng lợi từ\n\nThông tư 08/2026/TT-NHNN về việc tính bổ sung 20% tiền gửi có kỳ\n\nhạn của Kho bạc Nhà nước vào cấu phần tiền gửi trong cách tính LDR,\ndo vậy giúp phần nào giảm bớt áp lực huy động vốn cho VCB.\n(3) Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu\nkém, VCB hưởng lợi từ việc có hạn mức tăng trưởng tín dụng tốt hơn,\nkhông bị giới hạn tăng trưởng tín dụng theo quý và hạn chế riêng đối\nvới lĩnh vực bất động sản, cùng với việc được giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt\nbuộc. Do đó, VCB có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng và mở rộng danh\nmục cho vay trung và dài hạn, qua đó hỗ trợ lợi suất tài sản.\n(4) Tích cực thực hiện tăng vốn chủ sở hữu nhằm cải thiện tỷ lệ an toàn\nvốn, kỳ vọng thương vụ bán 6.5% vốn được hoàn tất trong năm nay.\nĐịnh giá\n\nHình 1: VCB đang giao dịch ở mức P/B thấp hơn trung bình P/B 3\n\nnăm và mức chênh lệch giữa P/B VCB và P/B ngành thu hẹp dần\n\nHình 2: ROE (TTM) và P/B theo quý\nNguồn: MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VCB và đưa ra mức giá\nmục tiêu mới là 75,900 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá mục tiêu trong báo\ncáo trước đó. Giá mục tiêu trên được xác định dựa trên việc kết hợp hai phương\n\npháp: thu nhập thặng dư và P/B.\n\n•\n\nPhương pháp thu nhập thặng dư: Chúng tôi điều chỉnh (1) lợi suất\n\nphi rủi ro lên 4.0% từ mức 3.0% do mặt bằng lãi suất trái phiếu chính\n\nphủ Việt Nam đã tăng vượt mốc 4% từ Q4/2025, (2) giảm phần bù rủi\nro vốn cổ phần xuống 8.5% từ mức 9.0%, và (3) cập nhật mức beta\n\n2.27\n\n2.73\n\n2.95\n\n1.52\n\n0\n\n0.5\n\n1\n\n1.5\n\n2\n\n2.5\n\n3\n\n3.5\n\n4\n\n4.5\n\n05/2021\n08/2021\n11/2021\n02/2022\n05/2022\n08/2022\n11/2022\n02/2023\n05/2023\n08/2023\n11/2023\n02/2024\n05/2024\n08/2024\n11/2024\n02/2025\n05/2025\n08/2025\n11/2025\n02/2026\n05/2026\nP/B\nP/B TB 3 năm\nP/B TB 5 năm\nNgành\n\n0.00%\n\n5.00%\n\n10.00%\n\n15.00%\n\n20.00%\n\n25.00%\n\n30.00%\n\n0.05\n\n0.55\n\n1.05\n\n1.55\n\n2.05\n\n2.55\n\n3.05\n\n3.55\n\n4.05\n\n4.55\n\n5.05\n\nQ1/2016\nQ3/2016\nQ1/2017\nQ3/2017\nQ1/2018\nQ3/2018\nQ1/2019\nQ3/2019\nQ1/2020\nQ3/2020\nQ1/2021\nQ3/2021\nQ1/2022\nQ3/2022\nQ1/2023\nQ3/2023\nQ1/2024\nQ3/2024\nQ1/2025\nQ3/2025\nQ1/2026\nP/B bình quân quý\n\nROE (TTM)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n3 | MBS RESEARCH\n\ntrượt 3 năm. Như vậy, mức chi phí vốn cổ phần áp dụng cho việc định\ngiá VCB là 9.5%, tăng 0.1 điểm % so với báo cáo trước.\n•\n\nPhương pháp so sánh P/B: Chúng tôi giữ nguyên P/B mục tiêu 2.3x\n\nso với dự báo trước, tương đương mức P/B bình quân 1 năm của VCB\nvà thấp hơn 15% so với P/B bình quân 3 năm do chúng tôi kỳ vọng ROE\ncủa VCB vẫn chưa thể cải thiện đáng kể so với bình quân 3 năm trước.\n\nHình 3: Định giá thu nhập thặng dư\n\n2026F\n2027F\n2028F\n2029F\n2030F\nLS phi rủi ro\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\n4.0%\n\nPhần bù rủi ro\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\n8.5%\n\nBeta\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\n0.7\n\nChi phí vốn cổ phần\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\n9.5%\n\nTốc độ tăng trưởng dài hạn\n\n3.0%\n\n(ĐVT: tỷ đồng)\n\nThu nhập thặng dư (RI)\n20,183\n21,824\n25,209\n27,473\n30,060\nGiá trị hiện tại (GTHT) RI\n18,428\n18,194\n19,187\n19,092\n19,073\nVCSH đầu kỳ\n227,464\nTổng Giá trị hiện tại RI\n93,974\nGiá trị hiện tại của giá trị cuối cùng\n301,077\nGiá trị VCSH cuối kỳ\n622,516\nSLCP lưu hành (tr cp)\n8,356\nGiá trị cổ phiếu (VND/cp)\n74,500\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 4: Tổng hợp định giá theo các phương pháp", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 1, "structure_type": "widget", "heading_path": ["3.0%"], "token_count": 1176, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:35.348472+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c7958300-0955-521b-b59b-8095c7f47ba1", "source_file": "20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "widget", "block_count": 84, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "14756267-bc0b-5778-bb5b-26646096bb36", "text": "Tóm tắt định giá\nGiá mục tiêu\nTỷ trọng\nĐóng góp (VNĐ)\nThu nhập thặng dư\n74,500\n50%\n37,250\nSo sánh P/B (P/B mục tiêu = 2.3x)\n77,399\n50%\n38,699\nGiá mục tiêu\n75,900\nTiềm năng tăng giá\n\n22.4%\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 5: So sánh với các ngân hàng khác\n\nNgân hàng\nKhuyến nghị\nP/B\nđịnh giá\nP/E\nP/B\nTăng trưởng\n\nLNST\n\nROE\n\nROA\n\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n2026F\n2027F\n\nACB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.5x\n\n7.2x\n\n6.2x\n\n1.1x\n\n1.0x\n\n13.8%\n\n16.2%\n\n17.2%\n\n16.9%\n\n1.7%\n\n1.8%\n\nBID\n\nKHẢ QUAN\n\n2.0x\n\n8.5x\n\n7.6x\n\n1.5x\n\n1.3x\n\n18.3%\n\n13.3%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.0%\n\n1.0%\n\nCTG\n\nKHẢ QUAN\n\n1.9x\n\n6.4x\n\n5.7x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n20.9%\n\n13.3%\n\n21.5%\n\n20.6%\n\n1.4%\n\n1.5%\n\nEIB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.2x\n\n33.4x\n\n26.5x\n\n1.5x\n\n1.4x\n\n4.6%\n\n25.9%\n\n4.5%\n\n5.3%\n\n0.4%\n\n0.5%\n\nHDB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.8x\n\n6.2x\n\n4.5x\n\n1.3x\n\n1.0x\n\n27.3%\n\n38.5%\n\n25.1%\n\n26.6%\n\n2.1%\n\n2.2%\n\nLPB\n\nN/A\nN/A\n\n13.4x\n\n11.5x\n\n2.7x\n\n2.2x\n\n1.5%\n\n16.3%\n\n22.0%\n\n20.9%\n\n1.8%\n\n1.8%\n\nMBB\n\nN/A\nN/A\n\n6.5x\n\n4.7x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n15.9%\n\n37.7%\n\n20.2%\n\n22.5%\n\n1.7%\n\n1.9%\n\nOCB\n\nN/A\nN/A\n\n7.4x\n\n6.1x\n\n0.8x\n\n0.7x\n\n3.3%\n\n21.4%\n\n11.5%\n\n12.4%\n\n1.2%\n\n1.3%\n\nSTB\n\nTRUNG LẬP\n\n1.6x\n\n20.0x\n\n12.5x\n\n1.9x\n\n1.7x\n\n7.8%\n\n60.7%\n\n10.2%\n\n14.5%\n\n0.7%\n\n1.0%\n\nTCB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.7x\n\n8.0x\n\n6.8x\n\n1.2x\n\n1.0x\n\n14.8%\n\n17.9%\n\n16.1%\n\n16.2%\n\n2.4%\n\n2.4%\n\nTPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.2x\n\n5.2x\n\n4.6x\n\n0.9x\n\n0.7x\n\n13.7%\n\n14.6%\n\n16.9%\n\n16.3%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVCB\n\nKHẢ QUAN\n\n2.3x\n\n12.4x\n\n10.9x\n\n1.9x\n\n1.6x\n\n19.0%\n\n13.4%\n\n16.9%\n\n16.2%\n\n1.6%\n\n1.6%\n\nVIB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.4x\n\n6.1x\n\n5.2x\n\n1.0x\n\n0.8x\n\n22.5%\n\n18.5%\n\n17.5%\n\n17.5%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nVPB\n\nKHẢ QUAN\n\n1.6x\n\n6.6x\n\n5.1x\n\n1.1x\n\n0.9x\n\n36.1%\n\n27.3%\n\n16.9%\n\n18.1%\n\n2.3%\n\n2.2%\n\nTB các NHTMCP Nhà nước\n\n2.1x\n\n9.1x\n\n8.1x\n\n1.6x\n\n1.3x\n\n19.4%\n\n13.4%\n\n19.1%\n\n18.4%\n\n1.3%\n\n1.4%\n\nTB các NHTMCP tư nhân\n\n1.5x\n\n10.9x\n\n8.5x\n\n1.3x\n\n1.1x\n\n18.5%\n\n27.1%\n\n16.2%\n\n17.0%\n\n1.6%\n\n1.7%\n\nTrung binh\n\n1.7x\n\n10.5x\n\n8.4x\n\n1.4x\n\n1.2x\n\n18.9%\n\n21.5%\n\n16.8%\n\n17.3%\n\n1.5%\n\n1.6%\n\nNguồn: Fiinpro, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n4 | MBS RESEARCH\n\nRủi ro đầu tư\n1) Tình hình tăng trưởng huy động chung của toàn ngành tính đến cuối\nQ1/26 vẫn chậm hơn so với tăng trưởng tín dụng. Do đó, trong bối\ncảnh huy động tiếp tục gặp khó khăn, cuộc cạnh tranh lãi suất huy\nđộng có thể leo thang trở lại sau giai đoạn ổn định, sẽ tạo áp lực lên\nchi phí vốn của toàn ngành và cả VCB. Mặc dù VCB sở hữu nguồn\nchi phí vốn tương đối rẻ, định hướng tăng trưởng huy động vượt tăng\ntrưởng tín dụng trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất vẫn có thể khiến chi\nphí vốn của VCB tiếp tục gia tăng.\n2) VCB ghi nhận trích lập dự phòng cho khoản nợ xấu của dư nợ trái\nphiếu đã tăng đáng kể trong năm 2025, và trong mô hình chúng tôi\ngiả định VCB có thể thu hồi hơn 3 nghìn tỷ trích lập dự phòng cho\nkhoản nợ xấu này. Tuy nhiên, rủi ro đầu tư có thể đến từ việc khoản\nnợ xấu chậm trở lại nhóm 1 hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến tiến độ hoàn\nnhập dự phòng.\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n5 | MBS RESEARCH\n\nVietcombank (HSX: VCB)\nKQKD Q1/2026: Thu nhập lãi thuần tăng trưởng vượt trội, tuy nhiên\n\nchi phí trích lập cao khiến lợi nhuận chỉ tăng 8.7% svck\n\nHình 6: KQKD Q1/2026 của VCB\n(Đơn vị: tỷ đồng)\n\nQ1/2026\nQ1/2025\n% svck\n% Dự phóng\n2026F của\n\nMBS\n\nNhận xét\nThu nhập lãi thuần\n17,651\n13,687\n\n29.0%", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 2, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["29.0%"], "token_count": 1157, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:35.348472+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c7958300-0955-521b-b59b-8095c7f47ba1", "source_file": "20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 235, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "0a6f0b19-f634-5c12-a0da-9ca157a6833f", "text": "24%\nNhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM cải thiện so với\ncùng kỳ, thu nhập lãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck\ntheo quý cao nhất từ năm 2023 đến nay, tăng mạnh 29% svck\nvà đạt 17,651 tỷ đồng\nThu nhập ngoài lãi\n3,529\n3,578\n-1.4%\n\n24.1%\n\nLãi thuần từ hoạt động dịch vụ cải thiện đáng kể 17% svck sau\nnhiều quý giảm liên tiếp svck. Kết quả thu hồi nợ đã xử lý trong\nQ1/26 diễn biến khá tốt nhờ cả điều kiện thị trường cải thiện\nvà yếu tố pháp lý thuận lợi hơn. Tuy nhiên, lãi thuần từ hoạt\nđộng ngoại hối giảm mạnh 17%, khiến giảm hoàn toàn mức\ntăng của các mảng còn lại.\nTổng thu nhập hoạt động\n21,180\n17,265\n\n22.7%\n\n24.4%\n\nChi phí hoạt động\n(6,884)\n(5,652)\n\n21.8%\n\n22.7%\n\nChi phí hoạt động Q1/26 đạt 6,884 tỷ đồng, tăng 22% svck do\n\ntất cả các chi phí đều tăng svck.\nLN trước dự phòng\n14,296\n11,612\n\n23.1%\n\n25.3%\n\nChi phí dự phòng rủi ro tín\ndụng\n(2,493)\n(752)\n\n231.4%\n\n60.8%\n\nChi phí trích lập dự phòng Q1/26 tương đương 78% chi phí\n\ntrích lập trong cả năm 2025, tăng 231% svck do cùng kỳ ghi\nnhận khoản hoàn nhập dự phòng cho vay TCTD khác (1,000\ntỷ đồng) và quan điểm thận trọng trong trích lập. Nếu loại trừ\nkhoản hoàn nhập dự phòng của cùng kỳ, chi phí trích lập\n\nQ1/26 tăng 43% svck.\n\nLN trước thuế\n11,803\n10,860\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nLợi nhuận trước thuế Q1/26 hoàn thành 25.5% kế hoạch cả\n\nnăm.\nLN ròng\n9,457\n8,696\n\n8.7%\n\n22.6%\n\nTăng trưởng tín dụng\n\n4.8%\n\n1.2%\n\n3.7 điểm %\n\nTăng trưởng tín dụng của VCB thuộc nhóm tăng trưởng\nnhanh nhất hệ thống và cao gấp 4 lần so với quý 1 năm trước.\nCho vay KHDN tiếp tục duy trì động lực từ năm 2025 và tăng\nmạnh ~8% so với đầu năm, dẫn đầu là tăng trưởng nhóm FDI.\nTrong khi đó, cho vay bán lẻ tăng chậm hơn, đạt ~1.5% so với\nđầu năm, chủ yếu nhờ cho vay mua nhà và tiêu dùng, lần lượt\ntăng 2.5% và 13% so với đầu năm, ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5%.\nTăng trưởng huy động\n\n0.7%\n\n-1.0%\n\n1.7 điểm %\n\nMặc dù mặt bằng lãi suất huy động tăng cao trong Q1/26,\ntăng trưởng huy động vẫn chậm hơn tăng trưởng tín dụng.\n\nNIM\n\n2.9%\n\n2.6%\n\n0.2 điểm %\n\nTrong Q1/2026, lợi suất tài sản của VCB cải thiện rõ rệt, chủ\nyếu nhờ danh mục tín dụng dịch chuyển mạnh hơn sang các\nkhoản vay trung và dài hạn, trong khi đó, chi phí vốn cũng tăng\nlên 2.6%, do tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động cuối\n\nnăm 2025 và một phần trong tháng 3/2026. Tuy nhiên, do lợi\n\nsuất tài sản tăng nhanh hơn chi phí vốn, NIM của VCB đã cải\nthiện lên 2.9%, tăng 23 điểm cơ bản svck.\n\nCIR\n\n32.5%\n\n32.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nCASA\n\n34.2%\n\n35.4%\n\n-1.2 điểm %\n\nNPL\n\n0.6%\n\n1.0%\n\n-0.4 điểm %\nTỷ lệ nợ xấu (cho vay khách hàng) đạt 0.62%, tăng 4 điểm\ncơ bản so với cuối quý trước, chủ yếu do nợ nghi ngờ tăng\nmạnh 612% so với cuối năm, tuy nhiên, thấp hơn 41 điểm cơ\nbản so với đầu năm. Nếu tính cả trái phiếu doanh nghiệp, tỷ\nlệ nợ xấu đạt 0.99%, tăng nhẹ so với mức 0.97% tại cuối năm\ntrước.\n\nLLR\n\n253.4%\n\n216.1%\n\n37.2 điểm %\n\nROE\n\n16.4%\n\n17.9%\n\n-1.6 điểm %\n\nROA\n\n1.5%\n\n1.7%\n\n-0.2 điểm %\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n6 | MBS RESEARCH\n\nHình 7: Thu nhập ngoài lãi vẫn chưa cải thiện rõ rệt trong Q1/26\n\nkhiến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập vẫn ở mức thấp trong\nnhiều quý gần đây\n\nHình 8: Thu nhập phí dịch vụ trong Q1/26 tăng trưởng trở lại sau\n\nnhiều quý đi lùi svck, bên cạnh đó thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro tiếp\ntục khả quan, tuy nhiên lãi thuần từ ngoại hối giảm 17% svck\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 9: Cơ cấu tài sản sinh lãi (Interest-earning assets)\nHình 10: Cơ cấu nợ phải trả chịu lãi (Interest-bearing liabilities)\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 3, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["6 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1037, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:35.348472+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c7958300-0955-521b-b59b-8095c7f47ba1", "source_file": "20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 72, "block_metadata": [{}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "f103aec7-5407-59b4-bb22-92b654ef06f9", "text": "0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n45%\n-\n5,000\n10,000\n15,000\n20,000\n25,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập ngoài lãi\nThu nhập lãi thuần\nChi phí hoạt động/Tổng thu nhập (%)\nThu nhập ngoài lãi/Tổng thu nhập hoạt động\n(1,000)\n-\n1,000\n2,000\n3,000\n4,000\n5,000\n6,000\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nThu nhập phí và dịch vụ\nKinh doanh ngoại hối & vàng\nĐầu tư chứng khoán\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nKhác\nChứng khoán\nCho vay khách hàng\nCho vay/Tiền gửi tại TCTD khác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nKhác\nTiền gửi của/Vay tại TCTD khác\nChứng chỉ tiền gửi\nTiền gửi khách hàng\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n7 | MBS RESEARCH\n\nTriển vọng kinh doanh năm 2026 - 2027\nChúng tôi kỳ vọng VCB ổn định tăng trưởng tín dụng trên 14%/năm\ntheo hướng bền vững, ưu tiên đảm bảo thanh khoản\n\nTính đến cuối Q1/26, dư nợ tín dụng hợp nhất của VCB đạt 1.76 triệu tỷ đồng,\n\ntăng mạnh 4.9% so với đầu năm, thuộc nhóm ngân hàng tăng trưởng cao trong\nhệ thống và gấp 4 lần so với tăng trưởng của cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến\ntừ danh mục khách hàng doanh nghiệp, tiếp tục đà tăng từ năm 2025, trong đó\ntỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng lên. Cho vay KHDN tăng khoảng 8% so\nvới đầu năm nhờ mặt bằng lãi suất cho vay tương đối hấp dẫn, chiếm 51% trên\n\ntổng dư nợ cuối Q1/26 từ mức 49% cuối năm 2025. Các lĩnh vực đóng góp chính\n\ngồm thép, chế biến thực phẩm, sản xuất hàng tiêu dùng, bất động sản, công\n\nnghệ thông tin và viễn thông. Mảng cho vay khách hàng FDI ghi nhận tăng\ntrưởng nổi bật, tăng khoảng 16% so với đầu năm, chiếm 22% tổng dư nợ cho\nvay KHDN và tập trung ở các ngành như sản phẩm điện tử, điện, bất động sản,\nchăn nuôi và dệt may. Hai mảng cho vay KHDN lớn và KHDN vừa tăng trưởng\nkhoảng 6% so với đầu năm.\nDư nợ khách hàng cá nhân ghi nhận mức tăng trưởng thấp hơn so với mảng\nKHDN, tăng khoảng 1.5% so với đầu năm, với hai động lực chính là cho vay\nmua nhà và cho vay tiêu dùng lần lượt tăng 2.5% và 13% so với đầu năm. Tại\n\ncuối Q1/2026, dư nợ cho vay chủ đầu tư bất động sản chiếm khoảng 8% tổng\n\ndư nợ. Nếu bao gồm cả cho vay mua nhà, tổng dư nợ liên quan đến bất động\nsản chiếm khoảng 26% tổng dư nợ. Chất lượng tín dụng của nhóm chủ đầu tư\nbất động sản vẫn tốt, với tỷ lệ nợ xấu dưới 0.3%, thấp hơn đáng kể so với NPL\ntoàn ngân hàng là 0.99%. Phần nợ xấu còn lại chủ yếu liên quan đến các khoản\nphát sinh từ nhóm lưu trú trong giai đoạn Covid. Ngược lại, cho vay hộ kinh\ndoanh giảm khoảng 5% do thay đổi môi trường pháp lý đối với nhóm doanh\nnghiệp nhỏ và nhu cầu thị trường còn yếu.\nTăng trưởng tín dụng hệ thống duy trì ở mức cao, cùng với việc tăng trưởng tín\ndụng luôn vượt trội so với tăng trưởng huy động đã tạo áp lực lên thanh khoản\nhệ thống ngân hàng, khiến lãi suất liên ngân hàng đạt các cột mốc mới sau nhiều\nnăm, lãi suất huy động của các ngân hàng đều tăng vọt vào quý cuối năm.\n\nHình 11: Dư nợ tín dụng của VCB chiếm khoảng 9% so với tổng tín\n\ndụng toàn hệ thống\n\nHình 12: Tỷ trọng cho vay doanh nghiệp cuối Q1/26 đạt khoảng\n\n51%, cải thiện dần qua các quý\n\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\n2021\n2022\n2023\n2024\n2025\n9%\n10%\n9%\n9%\n9%\n46%\n45%\n44%\n44%\n43%\n\nVCB\n\nBig4\nToàn hệ thống\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDoanh nghiệp\n\nSME\n\nBán lẻ\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n8 | MBS RESEARCH\n\nHình 13: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm khách hàng doanh nghiệp\nHình 14: Cơ cấu tín dụng theo các nhóm bán lẻ\nNguồn: VCB, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nChúng tôi kỳ vọng dư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 sẽ tăng trưởng\nkhoảng 14% svck nhờ một số động lực sau:\n•\nTheo định hướng của NHNN, chính sách tiền tệ sẽ được điều hành một\ncách thận trọng và linh hoạt hơn so với năm trước, với mục tiêu tăng\ntrưởng tín dụng hệ thống năm 2026 đạt 15%. Chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng\n\ndư nợ tín dụng của VCB trong năm 2026-2027 vẫn chiếm gần 9% tổng\n\ntín dụng toàn hệ thống, do vậy tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 4, "structure_type": "paragraph", "heading_path": ["8 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1197, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:35.348472+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c7958300-0955-521b-b59b-8095c7f47ba1", "source_file": "20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "table", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph"], "primary_structure_type": "paragraph", "block_count": 27, "block_metadata": [{}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}]}, "scope": "VCB"}
-{"id": "082cd6e2-e9af-58ad-9b38-dd929bf02b0a", "text": "2026 có thể đạt khoảng 14.5% svck.\n\n•\nChúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2026-2027 tiếp tục được\nthúc đẩy bởi mảng cho vay khách hàng doanh nghiệp, đặc biệt cho vay\ncác dự án đầu tư hạ tầng giao thông, cảng biển, năng lượng, và các lĩnh\nvực ưu tiên. Bên cạnh những lợi thế thu hút FDI nói chung của Việt\nNam, tháng 1/2026, dự thảo nghị quyết về kinh tế vốn đầu tư nước ngoài\nvừa được trình, hướng tới cải thiện môi trường đầu tư, thu hút nguồn\nvốn FDI chất lượng cao, bền vững hơn. Là một trong các ngân hàng sở\nhữu lợi thế về cho vay khách hàng FDI, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng\ntín dụng khách hàng FDI tiếp tục là mũi nhọn tăng trưởng chung của\nVCB trong các năm tới.\n•\nVề mảng cho vay khách hàng cá nhân, chúng tôi kỳ vọng động lực chính\ntiếp tục đến từ mảng cho vay tiêu dùng và cho vay mua nhà, tuy nhiên\nmức tăng có thể chậm hơn so với cùng kỳ do mặt bằng lãi suất cho vay\ncao. Là một trong bốn ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc, VCB\nkhông bị giới hạn tỷ lệ cho vay tín dụng theo quý cũng như hạn chế cho\nvay bất động sản. Mảng cho vay sản xuất kinh doanh kỳ vọng tiếp tục\nphục hồi chậm trong bối cảnh vẫn còn những lo ngại liên quan đến\nnhững vấn đề pháp lý và tâm lý e ngại trước áp lực chi phí lãi vay gia\ntăng.\nChúng tôi kỳ vọng xu hướng NIM trong năm 2026-2027 dần cải thiện\nnhờ lợi thế chi phí vốn thấp hàng đầu trong ngành cùng tỷ lệ CASA\nvượt trội\n\nTrong Q1/26, mặt bằng lãi suất huy động tiếp đà tăng từ quý cuối năm 2025,\n\nđặc biệt trong tháng 3 với mặt bằng lãi suất huy động thực tế bình quân kỳ hạn\n12 tháng vượt 8%, trước chỉ đạo giảm lãi suất huy động của NHNN vào đầu\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nDN lớn\nDN vừa\n\nFDI\n\nKhác\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nMua nhà\n\nSXKD\n\nTiêu dùng & khác\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n9 | MBS RESEARCH\n\ntháng 4/2026. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng tín dụng vẫn vượt xa tăng trưởng\nhuy động. Tỷ lệ CASA duy trì quanh mức 33%, cao hơn trung bình ngành và\ntiếp tục hỗ trợ chi phí vốn. Tỷ lệ LDR thuần (Pure LDR) ở mức khoảng 104%\n(tăng 4 điểm phần trăm so với cuối năm 2025) trong khi LDR tính theo quy định\nvẫn được kiểm soát dưới ngưỡng 85%. Do danh mục cho vay tiếp tục dịch\nchuyển sang trung và dài hạn, lợi suất cho vay cải thiện lên 6.4%, tăng khoảng\n50 điểm cơ bản so với quý trước. Lợi suất tài sản sinh lãi cũng tăng lên 5.2%,\ntrong khi chi phí vốn ở mức 2.6%, tăng 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ do phản\nánh tác động từ các đợt tăng lãi suất huy động trước đó. Do vậy, NIM cải thiện\n\nlên 2.9%, tăng 14 điểm cơ bản so với quý trước và 23 điểm so với cùng kỳ. Đây\n\ncũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải thiện svck. Cùng\nvới mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng, việc NIM phục hồi svck giúp thu nhập\n\nlãi thuần Q1/26 ghi nhận mức tăng svck theo quý cao nhất từ năm 2023 đến\n\nnay, tăng mạnh 29% svck.\n\nHình 15: NIM trong Q1/26 của VCB lội ngược dòng so với xu hướng\n\nchung của toàn ngành, nằm trong số ít ngân hàng cải thiện NIM svck\n\n(Đơn vị: +/- điểm cơ bản svck)\nHình 16: Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn/tổng dư nợ cho vay\n\ngia tăng, góp phần cải thiện lợi suất tài sản\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\nHình 17: VCB vẫn duy trì vị trí top 3 ngân hàng có tỷ lệ CASA cao nhất\nHình 18: NIM cải thiện lên 2.9%, tăng 23 điểm so với cùng kỳ.\n\nĐây cũng là quý đầu tiên kể từ năm 2023 VCB ghi nhận NIM cải\nthiện svck\n\nNguồn: Các ngân hàng, MBS Research\nNguồn: VCB, MBS Research\n\nVCB sở hữu lợi thế về chi phí vốn thấp hàng đầu trong hệ thống, có quy mô tổng\nhuy động đứng thứ 4 toàn ngành và luôn duy trì tỷ lệ CASA nằm trong top 3\nngân hàng. Bên cạnh đó, VCB cũng hưởng lợi từ Thông tư 08/2026/TT-NHNN\n(sau đây gọi là Thông tư 08) và việc nhận chuyển giao bắt buộc giúp VCB có\n(120)\n(100)\n(80)\n(60)\n(40)\n(20)\n-\n20\n40\n0%\n10%\n20%\n30%\n40%\n50%\n60%\n70%\n80%\n90%\n100%\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\nNgắn hạn\nTrung - dài hạn\n0%\n5%\n10%\n15%\n20%\n25%\n30%\n35%\n40%\n2025\n1Q2026\n\n0.0%\n\n1.0%\n\n2.0%\n\n3.0%\n\n4.0%\n\n5.0%\n\n6.0%\n\n7.0%\n\nQ1/2022\nQ2/2022\nQ3/2022\nQ4/2022\nQ1/2023\nQ2/2023\nQ3/2023\nQ4/2023\nQ1/2024\nQ2/2024\nQ3/2024\nQ4/2024\nQ1/2025\nQ2/2025\nQ3/2025\nQ4/2025\nQ1/2026\n\nNIM\n\nLợi suất tài sản (AY)\nChi phí vốn (COF)\n\nBáo cáo cổ phiếu | 29 Tháng 05 2026\n\n10 | MBS RESEARCH", "ticker": "VCB", "modality": "pdf", "source_path": "raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "chunk_index": 5, "structure_type": "heading", "heading_path": ["10 | MBS RESEARCH"], "token_count": 1187, "metadata": {"source": "24hmoney", "category": "pdf", "ticker": "VCB", "name": "analysis_report_pdf_03", "url": "https://cdn.24hmoney.vn/upload/file/2026-2/2026-05-30/VCB_BCPT_20260529.pdf", "crawl_method": "requests-follow-up", "crawled_at_utc": "2026-06-06T14:37:35.348472+00:00", "content_type": "application/pdf", "artifact_path": "data/raw/pdf/VCB/20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "content_length": 734307, "document_id": "c7958300-0955-521b-b59b-8095c7f47ba1", "source_file": "20260606T143735Z__24hmoney__analysis_report_pdf_03.pdf", "parser": "structure-aware-token-chunker", "structure_types": ["heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "widget", "paragraph", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "heading", "paragraph", "heading", "paragraph", "widget", "heading"], "primary_structure_type": "heading", "block_count": 36, "block_metadata": [{"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {"heading_level": 1}, {}, {"heading_level": 1}, {}, {}, {"heading_level": 1}]}, "scope": "VCB"}
+version https://git-lfs.github.com/spec/v1
+oid sha256:07a2f19b2617bb6939c6f37b8952ef1b5b7fa3bcfd48d65c2c920bfbd479722d
+size 53335432